『两面针』“牙膏第一股”主业连亏14年！盈利不能老是靠“炒股” |投资|中信证券|

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4月16日晚，两面针公布了2019年年报，在剥离“不赚钱”业务的同时，业绩也再度迎来亏损，这意味着公司在最近五年中有三年都在亏。
这还没完， 2004年1月上市的两面针，还被发现除刚开始的两年外，扣非净利润已连续亏了14年，后来弥补亏损各种靠“炒股”……不得不说，曾经的“牙膏第一股” ，如今的日子似乎真不太好过了。
1、两面针2019年净利转亏
剥离纸业、房地产业务
据两面针2019年年报，报告期内，公司实现营业收入11.87亿元，同比下降4.66%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.54亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.20亿元。

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据公司年报
亏损原因方面，两面针在此前的预亏公告中解释称， 2019年度，受到造纸行业市场价格下跌等因素影响，公司原控股子公司柳州两面针纸品有限公司盈利能力明显下降，亏损增加。
据介绍，纸品公司预计净利润约-1.04亿元(合并其控股柳州两面针纸业有限公司) ，而上年同期净利润为-4600万元。而纸品公司净利润影响公司净利润约-8700万元，导致公司较上年同期增亏约4900万元。

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据公司年报
这种情况下，作为此前“牙膏第一股”的两面针,也终于在去年12月将纸业板块、房地产方面业务剥离，仅剩下日化、医药两方面业务。
且两面针刚表示准备将出售这两方面资产时，还曾收到上交所针对剥离业务是否合理等多个问题下发的问询函，要求补充披露其协商依据及公允性，并质疑在前三季度微利的情况下，此次交易是否存在通过资产处理收益避免亏损的交易动机。
随后两面针回复称“不存在通过卖资产扭亏”的情况，且公司这一交易的目的是减少公司亏损，降低公司负担，为公司业务转型提供资金支持，致力于聚焦主业，发展日化产业。且公司此次资产处置损益全部计入资本公积，对利润无影响，不存在通过资产处置收益避免亏损的交易动机。
最终，剥离部分业务似乎也并没能让公司收获较好的业绩。反而令两面针的“其他应收账款”暴增至6.46亿元，达到2018年末的近8倍。对此，两面针解释称这是由于“纸品、房开债权转移，已收到部分交易对价款” 。
2、主业已连亏14年
此前靠“炒股”弥补亏损
回望此前数据，在2015年至今的时间里，两面针的业绩算是隔年一亏， 5年里3年都在亏损！而公司此前年度能盈利，更多则是靠的“炒股”等额外收入。

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公司上市以来的扣非净利润
公司年报解释称，以前年度存在出售所持有的中信证券股票补充资金，弥补亏损的情况。公司主要金融资产已经所剩不多，公司将聚焦主业，改善经营，提升效益，促进可持续发展。
事实上，公司扣除非经常性损益后的净利润，自2006年起至今已连续亏损了14年，仅上市前两年数据为正。换言之，公司主业在此前的很长一段时间里，都没怎么赚到钱了。
不仅如此，按照公司的说法， 2019年没能盈利的原因，一部分“锅”也要归于“炒股” 。

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据公司年报
金妹儿科普一下，所谓递延所得税，就是如果出现在资产方，那么会表示企业会计利润少于应税利润。这也就是，目前两面针所遇到的烦恼~
眼下，公司还持有865.98万股中信证券。按后者4月17日23.38元的股价，两面针持有其股票市值约达2亿元。
连此前擅长的“炒股”都没能扭转局势，两面针接下来又该如何突围，还需投资者细心关注。
编辑|陈雨禾审核|苗曦
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