『中金网』昔日妖股长亮科技现原形：收购引爆股价高管套现 12 亿

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沉寂一年之后，长亮科技（300348.SZ）董监高再度开启减持。
实控人王长春在3月减持套现约8871.75万元。公司董高监6人合计减持698.41万股。减持之际，长亮科技的净利润经历过山车。
4月9日，长亮科技公布一季度业绩预告，公司预计2020年1至3月归属上市公司股东的净利润83.37万至283.26万元，同比变动-87.49%至-57.49% 。而就在今年2月，长亮科技发布2019年业绩快报，公司净利润为1.29亿元，同比增长129.05% 。这是时隔3年后，长亮科技净利润再度增长。但是，还未等正式公布年报， 2020年一季度亏损已经在所难免。
昔日以451.57元/股高价登顶A股股王的长亮科技如今已风光不再。截至目前，股价跌幅六成多。与此同时，长亮科技董事、监事和高管近年来减持不断。据不完全统计，从2015年至今，长亮科技董高监已经减持12亿元之多。
上市后迅速变脸
【『中金网』昔日妖股长亮科技现原形：收购引爆股价高管套现 12 亿】根据长亮科技官网显示，长亮科技主要从事商业银行、证券公司等金融机构的信息化整体解决方案与服务业务，包括计算机软、硬件的技术开发、技术服务及相应的系统集成，公司于2012年在深交所上市。
2013年，长亮科技实现营业收入1.78亿元，同比增长7.5% ，但净利润却同比下滑了49.31% 。 2012年至2015年期间，长亮科技营业收入增幅约为163.96% ，而净利润增幅不足1% 。除2016年净利润增加外， 2016年至2018年，公司营业收入分别为6.51亿元、8.8亿元、10.87亿元，净利润则为1.01亿元、8768.65万元、5645.41万元。
而2016年净利润的增加，与长亮科技的一次收购有关。 2014年收购上海银商资讯有限公司（以下简称"银商资讯"）股权，收购不到两年后溢价转卖，转让获利2552万元，也成为公司当年净利润重要组成部分。对于转卖银商资讯的原因，长亮科技董秘在接受采访人员采访时表示， "因为收益不佳，所以于2016年退出了股东序列。 "
长亮科技的利润去哪儿了？长亮科技方面表示，公司的主要成本是人工成本。以2018年为例，主要是由于报告期内公司营业成本较2017年增加了29.99% ，主要是工资及福利费、差旅费的增加。其中，金融核心类解决方案工资及福利费同比增加28.01% ，差旅费同比增加16.96%；大数据类解决方案工资及福利费同比增加48.60% ，差旅费同比增加35.77%；互联网金融类解决方案工资及福利费同比增加42.15% ，差旅费同比增加29.88% 。可见，人工成本已经成为成本的重要组成部分。此外，长亮科技还以股权激励为由解释增收不增利现象。长亮科技方面，在接受采访人员采访时表示， 2018年上半年股权激励摊销2011.12万元，研发费用6327.97万元，同比增加3984.38万元。
值得注意的是，伴随净利润下滑，长亮科技应收账款亦持续增长，经营现金流净额持续为负数。 2015年至2018年年报显示，公司的应收账款从2.21亿元增长至6.91亿元。仅2018年上半年，公司经营现金净流出2.13亿元。对此，有业内人士分析称， "应收账款的回收速度反映了公司的资金流动水平，应收账款的管理水平直接决定企业营业周期的长短。应收账款管理不善可能对企业带来的风险，尤其是出现增收不增利情况，可能造成现金流断裂、利润虚高、潜亏等风险。 "
而对于上市公司增收不增利的原因，武汉科技大学金融研究所所长董登新认为，现实中，上市公司的确存在因为成本费用高企、主营业务毛利率偏低等因素导致增收不增利的情况。 "上市公司增收不增利的情况应该属于短期性时间，如果长期如此没有得到好转，就需要投资者提高警惕。同时，对于扣除非经常性损益在公司业绩中所占比例较大（一般超过30%）的情况则特别需要注意。 " 分页标题
采访人员注意到，根据长亮科技今年2月公布的业绩快报显示，公司净利润3年后首次实现增长，其中，公司2019年营业总收入13.15亿元，同比增长20.93%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长129.05%；2019年剔除股权激励费用摊销成本（不考虑所得税影响）后的归母净利润约1.88亿元，但是其非经常性损益在公司业绩中所占比已经高达45% ，明显高出30%的占比。
值得一提的是， 2019年的净利润增长也没有在2020年一季度得以延续。 4月9日，长亮科技公布的一季度业绩预告显示，公司净利润再度出现下滑趋势。公司预计2020年1至3月归属上市公司股东的净利润83.37万至283.26万元，同比变动-87.49%至-57.49% 。
而长亮科技曾在2019年业绩快报中预计，公司2020年至2021年归母净利润分别为2.6亿元、3.4亿元。
公司收购VS高管"套现"
上市之初，长亮科技的净利润一直处于低位徘徊。上市第二年，公司的净利润下滑至0.22亿元，同比下降49.31% ，接近腰斩。此后，长亮科技通过收购扩张。
与此同时，长亮科技董高监的减持持续不断。采访人员初步统计，从2015年开始，长亮科技的董监高大减持至今已套现12亿元。
尤其是在2016年公司收购成立子公司之际，长亮科技股价一飞冲天。 2015年，在收购合度云天后，股价连续13个涨停，最高冲至451.57元，一路赶超彼时的高价股股王贵州茅台（600519.SH），成为A股股王。随着市场大幅调整，公司股价也大幅回落。 2016年5月31日，公司发布出售银商资讯股权，股价又拉了三个涨停。
与此同时，公司的董监高开始高密度减持。
仅在2016年6月3日这一天，董高监套现1.98亿元。其中，公司副总经理魏峰、董事徐江、赵伟宏以及监事会主席屈鸿京分别以33.5元价格减持股份100万股，减持金额合计1.34亿元。公司副总经理宫兴华、徐亚丽、黄祖超以及监事石甘德也分别减持股份80万股、27.5万股、40万股和45万股，合计减持金额约为6500万元。
同年，董事长王长春、董事郑康、副总经理肖映辉、总经理李劲松、证券事务代表周金平分别减持股份300万股、279万股、219.07万股、35万股和4.73万股。仅2016年， 14位董监高合计减持1350万股，合计套现约为4.52亿元。对于股东高密度减持的问题，长亮科技董秘表示， "董高监减持，与其改善自身生活有关" 。
减持背后，长亮科技收购扩张计划此后境况如何。
2014年至2017年，公司相继收购了银商资讯31.63%股权、合度云天100%股权、乾坤烛80%股权、马来西亚CP公司100%股权、长亮数据及长亮新融各100%股权、深圳市长亮国融信科技有限公司（以下简称"国融信"）74%股权等7家公司，合计耗资约4亿元。此外，公司还曾拟1.22亿元收购优讯信息70%股权，最终以失败告终。
采访人员注意到，除了马来西亚CP公司、长亮数据、长亮新融等交易对方未作出业绩承诺外，其余三家公司均有业绩对赌协议，但均未完成业绩承诺。其中，乾坤烛承诺2016年净利润不低于833万元，实际实现781万元，未达标。合度云天耗资1.16亿元收购，其承诺2015年扣除非经常性损益后的净利润不低于1050万元， 2015年、2016年合计不低于2400万元。 2015年实际实现525.19万元， 2015年、2016年合计实现1886.52万元。两年累计业绩完成率为78.61% 。根据2018年年报显示，合度云天当年收益仅为314.9万元。
另外，国融信的交易对方承诺2016年至2018年分别实现净利润500万元。实际上， 2016年净利润为253.42万元，完成率刚刚过半。 2017年12月28日，长亮科技发布公告称，将控股子公司国融信74%股权，转让给深圳长亮创新产业投资企业（有限合伙）（以下简称"长亮创新"）。长亮科技预计此次股权转让对当期业绩将带来约-840.47万元的损益。分页标题
2017年10月，长亮科技再度成立金融公司珠海长亮互联网产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称"珠海长亮股权基金"）。根据当年公告显示， "同意公司以不超过2376万元人民币的自有资金对珠海长亮股权基金进行增资；同时，普通合伙人深圳市玖菲特投资有限公司出资额从1万元增至50万元。并计划引入劣后级有限合伙人王长春先生和一个优先级有限合伙人。增资后基金规模由1000万元增加至2亿元，公司累计出资3375万元，占16.88%的比例。 "
不过，上述公告内容并未兑现。 4月8日，长亮科技公告决定注销珠海长亮股权基金。同时，根据天眼查显示，上述的增资行为并未进行，公司的实缴资金为0元。对此，长亮科技给出的回复是， "珠海长亮设立的主要目的是吸引外部资金共同参与公司的战略投资，但因为国家政策调整，外部资金减少，成本增加，投资者积极性也降低，而且也未找到合适的互联网投资项目。在没有实际项目的情况下，实缴资金会形成资金成本，造成不必要的浪费，所以没有实缴资金。 "
2017年和2018年，董监高延续了减持风格，直到2019年市场调整幅度较大，公司宣告暂停减持。进入2020年，董高监再度开启减持行动。 3月19日，股东王长春在深圳证券交易所通过竞价交易方式完成400万股的减持，权益变动前王长春持股15.76% ，权益变动后持股比例为14.93% 。公告显示，本次减持价格区间为21.96至22.62元/股，本次减持套现约8871.75万元。此外，公司收到董事郑康、魏锋、赵伟宏，监事会主席宫兴华，监事石甘德，副总经理兼董事会秘书徐亚丽的告知，截至公告日，以上股东的股份减持计划期限未届满但减持计划已实施完成，合计减持698.41万股。
对于为什么董高监持续坚持，长亮科技方面给出两方面答案，一是2018年公司引进腾讯为战略投资者，包括王长春等股东分别向腾讯协议转让2137万股，交易价格为3.89亿元。二是"董高监他们在特定时期因为改善生活的需要减持部分股份" 。
至此，昔日以451.57元/股高价登顶A股股王的长亮科技，股价最多跌幅达八成多。

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