港股风云说|港股6月展望 | 方向已选，逆转不易

引言：3月31日，我发表了《港股4月展望|过去40年，港股在4月份大概率都会上涨，这是巧合吗？》，当时市场刚刚经历3月惨烈的下跌，市场一片悲观，而我的文章结论是：港股在4月份上涨概率大，涨幅高。特别是若3月大跌，通常会迎来不错的4月。结果， 4月恒指涨1040点或4.41% 。 4月30日，我发表了《港股5月展望|多个理由告诉我们， 5月最好还是“悠着点”》，当时恒指从3月低点持续反弹超过10% ，市场一片乐观，而我的文章结论：5月下跌的概率大，技术上有调整需要，分红数据下行会拖累恒指反弹进程。结果， 5月恒指跌1682点或6.83% 。五月已去，六月将至。都说“五穷六绝” ，今年的六月真的会“绝”吗？今天我将从估值、技术面、消息面来解读港股6月展望。

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图：恒指日线图，来源：wind
1、恒指估值：分红数据暂时趋稳，恒指估值跌破常态低位
【港股风云说|港股6月展望 | 方向已选，逆转不易】先说两个数据，一个是分红数据， 4月29日，恒生指数成分股分红数据951 ，已经趋于稳定。另一个数据，股息率， 4.14% 。恒生指数成分股派息金额自4月初急降以来，近日趋于稳定。当指数下跌，分红数据稳定，导致的结果就是股息率上升，我之前的文章分析过，恒指的常态股息率处在2.76%-3.96%之间，当股息率大于3.96% ，就表明估值非常便宜。

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图：恒指与成分股派息，数据来源：恒生指数官网
根据1986年至今的大数据分析，我们得出恒生指数的常态化（约占68%的时间）股息率处在2.76%-3.96%之间，依据此我们可以画出恒生指数通道，结果证明，恒生指数确实在此通道内运行，冲出通道后，都会很快回到通道内来。当前恒指处在通道下方，估值便宜，常态区间的百分位为-9.82% ，长期值博率约85% 。

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恒生指数常态通道数据来源：恒生指数官网

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恒指当前点位处在常态区间的位置数据来源：恒指官网

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长期投资恒指值博率数据来源：恒指官网
2、技术面：4度冲击61.8%均无功而返，箱体选择了向下的方向， 23.6%位置不容再失
首先必须明确的是，技术分析不是用来预测价格走势的，而是提示我们，在一些关键的技术位置，我们应该如何应对。例如下图，当恒指四度冲击超跌反弹黄金分割点61.8%的位置时，尽管我们无法预测它能否冲击成功，但至少我们不应在这些位置冒进，反倒应该降低仓位以防冲击失败带来的损失，但假如冲击成功，我们需立即买回仓位，这是技术分析的价值。在5月12日我发表了《恒指三度冲击该位置均无功而返，后市如何？》，文章并没有给出预测的结论，而是提醒当时处在关键的位置。兵书上言：一鼓作气再而衰三而竭，恒指从3月急跌反弹以来， 4度冲击61.8%关键阻力位均无功而返，技术上，箱体横盘虽不能指明方向，但熊市的横盘，选择向下方向的概率更大，果然， 5月22日，恒指跳空低开一举跌穿箱体的下方边界，通常而言，方向选择之后，再难有翻盘余地， 5月23日恒指在23.6%位置获得喘息，反弹3个交易日后再度掉头向下，技术上给我们的提示是：箱体方向已经选择向下，若跌破22476点（23.6%）位置，需坚决降低仓位，莫抱有幻想。若守住该位置，倒可期待恒指在某些利好因素的刺激下上演奇迹，一举收复失地。分页标题

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恒生指数日线图来源：富途牛牛
3、消息面：所谓美国制裁雷声大雨点小，对香港市场影响轻微
本来6月的香港资本市场是没什么大事的， 6月15日香港公布就业率情况；6月22日公布物价水平， 6月11日周大福公布年报，另外中国旺旺、中国动向也在6月公布年报。但今年的6月不寻常，京东与网易登陆香港，将是香港资本市场6月的大事：网易6月11日上市，京东6月18日上市。中概股回归，将会形成一种趋势，无论是短期还是长期而言，都将增加香港证券市场的吸引力。仅仅针对6月份而言，京东与网易这两家公司的登陆，对港股科网股将带来提振，对吸引港股通南下资金也会起到正面作用。但另一件事也不得不提，港版国安法引发的所谓美国制裁，我的判断是，雷声大雨点小，表面意义大于实质意义。国安法带来的是更稳定的香港营商环境，不会出现资本恐慌性逃离的现象，对香港资本市场的影响轻微。
4、结论
港股6月展望的结论：分红数据趋于稳定，股息率提升，估值跌破常态低位。恒指在5月22日打破了“横盘”的僵局，选择了向下的方向， 22476点很重要，如果跌破，将寻求新低。 6月份香港资本市场大事不多，京东网易回归会带来一些积极的反应，不用过于担忧美国所谓制裁，对香港资本市场影响轻微。
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