中泰证券资管|连带这类产品都失色了吗，巴菲特意外翻车关注今年巴菲特股

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关注今年巴菲特股东大会直播的朋友都知道，耿直的巴老直言不讳自己投资航空股的翻车史。
一时间，关于股神割肉、认栽、跌落凡尘的报道，标题一个比一个更惊悚，他老人家头上的光环也似乎黯淡了几分。就连过去一直走股神光环加持路线的这类产品，都低调了几分。

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没错，我们说的这类产品，就是这几年一直打着“巴菲特推荐标签”的指数基金。这几年，经过各大机构不遗余力的宣传以及巴老的多次隆重种草，指数基金已经飞入国内投资者家。
而相比主动基金，指数基金经常被提到的一大优势就是低费率，长期复利效果下，这个优点的作用会越来越惊人。
但是除了便宜，指数基金更重要的一点，是守纪律。

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怎么理解指数基金的守纪律？
我们知道指数基金最重要的任务就是跟踪目标指数，控制跟踪误差。市场上几乎所有的指数都会定期进行调整，剔除不符合条件的，同时纳入符合条件的。以中证500指数为例，想成为这个指数的成分股，需要大致满足下面这几个条件：
1)上市时间别太短；
2)不能是ST、*ST、暂停上市的股票；
3)流动性够好；
4)市值在A股中排在301-800位的股票合集。
经过以上层层筛选后，股票才会被纳入中证500指数，并且按照每半年调整一次的频率进行调整，如果调整时股票无法满足上面的条件，那就只能接受被调出指数的命运了。

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这就是中证500指数的“纪律” 。其他指数也是一样，都有一套选择股票和调整组合的“纪律”可循。
而主动基金就不太一样，主动基金背后是基金经理和投研团队，通过主动选股获得超越指数的收益。巴老这次的翻车也说明了靠基金经理眼力来选股的难度和不确定性。
基金经理选股难，对于基民们来说，找到优秀基金经理的难度也不低。投资股票赚钱的最大假设前提是这个国家的经济长期向上。但如果这个前提成立，代表这个国家核心资产的指数必然也是长期向上的。从这个角度看，基民们选出长期业绩优秀的指数基金，难度要远远小于选择主动基金。
当然，做投资的人大多贪心，指数基金赚Beta钱（指数所对应成分股的整体收益）；主动基金赚主动选股的Alpha钱，市场上有没有一招通吃的方法，既能抓住Beta ，还能得到Alpha呢？
有！这就是我们接下来要说的指数增强型基金。它是在被动跟踪指数的基础上进行主动管理的一类基金，是被动跟踪和主动管理的结合体，在获得指数的beta收益的同时，再通过增强策略获取超额的alpha收益。
我们初步测算了一下2018年以来市场上指数增强型基金的整体表现，以中证500指数增强型基金为例，近两年来这种增强效果是看得到的。

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数据来源：Wind ，中泰资管，统计时间：2018年1月1日-2020年5月29日，样本为统计时间内存续至今的市场上所有跟踪中证500指数的指数增强型基金，最后计算出区间平均收益率。上图选取的数据时间区间较短，收益表现不能反映市场的全部阶段，且不构成对基金未来收益表现的保证。
当然，都叫指数增强基金，但不同指数增强基金背后的增强策略并不一样。而中泰资管选择的是一条“从逻辑出发”的路，而不是听起来更酷炫的大数据因子挖掘。
在我们看来，大数据挖掘确实可以通过数量化方法可以找出很多因子，但这些因子在具体的时点上起什么作用、起多大作用往往是后验的，且不同的因子的持久性与可靠性也不尽相同。相反，从逻辑出发，意味着做逻辑演绎而不是经验归纳，注重理解数据背后蕴藏的商业逻辑。基于对投资决策背后理性和科学性的理解，构造出的模型更容易持久。
中泰中证500指数增强以低估值、有业绩增长和低波动为核心指标，寻找能创造长期超额收益的股票；然后利用多因子风险模型，再将股票组合的风险约束到与基准指数一致。一手覆盖新经济新科技500强，分享长期经济增长的收益；一手读懂商业逻辑赚盈利，赚认知偏差导致的估值偏差。投资要赚的，不就是这样的明白钱！
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。分页标题
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