北京青年报-北青网三天飙涨1700亿券商暴动有机会吗？据券商中国记者统

据券商中国采访人员统计，上市券商近三个交易日市值大涨超1700亿元。光大证券、招商证券、申万宏源等老牌券商涨势强劲，其中光大证券本周一涨停。。北京青年报-北青网三天飙涨1700亿券商暴动有机会吗？
今天开盘，龙头股光大证券继续高开上行，截至发稿，涨幅超过3%。其股价是否一步涨到位呢？还需要进一步观察。
分析人士认为，券商股的行情一般滞后于成交量，而从6月成交来看，明显要比4月、5月大。再加上资本市场改革不断推进，券商股短期爆发存在驱动力。
券商股上涨总有其根源存在。当下的券商股走势首先的根源是7年资产负债表的变化。
2014年底到2015年初，券商股有一波非常猛烈的上涨。背后的根源其实并不是降息（降息只是诱因），而是资产负债表的迅猛扩张。从2013年到2014年，中信证券的总资产扩张了2000多亿元；海通、华泰、国君、广发等总资产在一年之内全部翻部。
当时这个板块是从11月初启动，也就是在三季报披露之后，市场基本上对券商全年的资产规模有了一个估计。从2013年到2015年，大多数券商的总资产规模几乎都涨了两倍。在这种情况之下，发动一波行情有其必然性。当然，2015年虽然扩表，但扩张的边际量已经下滑，而且经历短暂暴涨之后，券商股全年的整体表现并不太好。
券商在2015年暴涨之后，于2016年出现过整体缩表的情况，而除中信证券之外，其他券商报表修复一直到2018年才基本完成，所以才会有2019年年头那一波上涨。而进入到2020年一季度，券商股也有一波行情，同样是因为券商板块资产规模扩张叠加货币环境所致。从目前情况来看，扩表还在继续。
从今年一季度情况来看，部分券商的资产负债表规模已经达到历史级别，中信证券总资产远远超过2015年。因此，同时也应该注意到一个现象，仍有不少券商的总资产水平的增长仍处于低水平，目前与2015年相差不远。这可能意味着，资源在向龙头集中。也意味着，整体性、爆发式行情的机会正在变小。
券商股的第二个支撑就是估值。有老牌的非银研究员表示，券商股安不安全看估值，估值低不低看光大。本周一，光大证券涨停。而在上涨之前，光大最低股价仅为10.87元，而其净资产为10.51元，若加上2020年的预期收益，估计该公司PB为1倍。在这个位置上看券商，通常是安全的，也是便宜的。其实，整体来看，无论是PB还是PE，券商股在6月17日收盘都并不算高。
【北京青年报-北青网三天飙涨1700亿券商暴动有机会吗？】华泰证券在其中期策略报告中指出，券商短期看增量，长期看机制。证券行业商业模式升级和内部分化加剧，驱动板块演绎出α与β兼具的新常态。券商股投资需捕捉政策和市场积极信号，把握板块β；同时挖掘机制领先的券商，拥抱α收益。
当前，市场化与国际化双向强化成为行业发展逻辑主线。长期看，兼具现代化管理模式、领先创新能力和金融科技赋能的券商可实现稳定升级。短期看，券商业绩突破在于增量创新，轻资产转型在于提升价值率，关注财富管理和投行高阶变革；重资产拓展需平衡风险和收益，关注逆周期业务创新的融券业务、多元稳健的FICC业务和撬动资产负债表的衍生品。
去年，监管层面提出航母券商的概念之后，龙头券商的扩表速度有所加快，但中小券商的起色并不大。因此，龙头券商长期扩张的趋势应该不会有太大的变化。但中小券商未来如何发展，能否壮大，则极有可能会出现分化格局。
因此，在二级市场投资方面，也应该有所取舍。在大盘出现系统性机会时，由于成交量的急剧放大，中小券商的弹性可能会更大，但结构性行情中，则可能只会有脉冲行情。简单说来，还是看“量”。市场有量，券商才会有机会。那么，什么时候才会有量呢？风险偏好上升，资金下格下降的时候，通常也就是有量的时候。这需要适时跟踪。
文/北京青年报采访人员刘慎良
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