简单观察|深度好文！黄坤老师：关于营运资本筹资策略的深度解析来了营运资本筹资策略

营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。通俗地说，营运资本筹资策略是在解决经营性流动资产（尤其波动性流动资产）是通过何种筹资渠道融通的，即长期筹资来源筹集到的资金解决了经营性流动资产的资金需要量还是短期筹资来源筹集到的资金解决了经营性流动资产的资金需要量问题。
让我们先从制造业企业的淡旺季说起，以啤酒行业为例。

由资产＝负债＋所有者权益可知：流动资产＋非流动资产＝流动负债＋非流动负债＋所有者权益。为了便于理解，我们把流动资产全部视为经营目的，即经营性流动资产，其又分为稳定性流动资产和波动性流动资产，非流动资产也叫长期资产；流动负债划分为经营性流动负债和临时性负债，非流动负债也叫长期负债，那么，上述公式就变成：
稳定性流动资产＋波动性流动资产＋长期资产＝临时性负债＋经营性流动负债＋长期负债＋所有者权益
相关概念解读如下：
1.稳定性流动资产是企业无论在生产经营的淡季还是旺季都必须持有的经营性流动资产，基于此，稳定性流动资产也就等同于是长期资产了，其资金是一直需要占用的，那接下来就要研究其资金如何筹集的问题了。
2.波动性流动资产是只有在生产经营的旺季才需要持有经营性流动资产，比如旺季到来导致的仓库里的存货增加、应收账款增加等。
3.长期资产如固定资产、无形资产等，其资金占用时间较长，从筹资的时间配比角度来看，是需要长期筹资来源与之匹配。
4.临时性负债指的是短期借款，一般用来解决短期资金占用的。
5.经营性流动负债也叫自发性流动负债，产生于企业经营过程中“不由自主”形成的负债，如应付账款、应付职工薪酬、应交税费等。由于经营性流动负债具有滚动存续、无限循环等特性，可视同长期筹资来源。
6.长期负债是企业借款期限一年以上的负债，属于长期筹资来源。
7.所有者权益是企业向股东筹集到的资金，属于长期筹资来源。
具体筹资策略分为以下三种情况：
适中型筹资策略
在这种筹资策略下，长期资产的资金占用全部由长期筹资来源解决，波动性流动资产的资金占用全部由临时性负债筹资解决。即：
1.生产经营的淡季时：
稳定性流动资产300万元＋长期资产500万元＝800万元（经营性流动负债＋长期负债＋股东权益）
此时，没有波动性流动资产，也没有临时性负债。
2.生产经营的旺季时：
（1）稳定性流动资产300万元＋长期资产500万元＝800万元（经营性流动负债＋长期负债＋股东权益）
（2）波动性流动资产200万元＝临时性负债200万元
（1）＋（2）得：
波动性流动资产200万元＋稳定性流动资产300万元＋长期资产500万元＝临时性负债200万元＋800万元（经营性流动负债＋长期负债＋股东权益）
简言之， “长资长用、短资短用” 。
保守型筹资策略
在这种筹资策略下，长期筹资来源筹集到的资金不仅解决了长期资产的资金占用，还有多余的长期筹资来源筹集到的资金在生产经营的淡季被闲置，随时等着旺季到来时波动性流动资产的资金缺口的需要，但是又不能完全融通波动性流动资产的资金需要，还需要借入少量的临时性负债来解决波动性流动资产没被长期筹资融通的差额部分资金。即：
1.生产经营的淡季时：
稳定性流动资产300万元＋长期资产500万元＜900万元（经营性流动负债＋长期负债＋股东权益）
此时，没有波动性流动资产，也没有临时性负债。
2.生产经营的旺季时：
（1）稳定性流动资产300万元＋长期资产500万元＜900万元（经营性流动负债＋长期负债＋股东权益）
（2）波动性流动资产200万元＞临时性负债100万元
（1）＋（2）得：
波动性流动资产200万元＋稳定性流动资产300万元＋长期资产500万元
＝临时性负债100万元＋900万元（经营性流动负债＋长期负债＋股东权益）
简言之， “长资短用” 。
【简单观察|深度好文！黄坤老师：关于营运资本筹资策略的深度解析来了】激进型筹资策略
在这种筹资策略下，长期筹资来源所筹集到的资金还不能解决长期资产的资金占用，在生产经营的淡季就需要临时性负债来补充长期筹资没能满足长期资产的资金占用的缺口了；在生产经营旺季的时候借入的临时性负债的金额会更多，也就是临时性负债不仅融通了部分长期资产的资金占用，还融通了全部波动性流动资产的资金占用。即：
1.生产经营的淡季时：
稳定性流动资产300万元＋长期资产500万元＞700万元（经营性流动负债＋长期负债＋股东权益）分页标题
此时，没有波动性流动资产，但是却有临时性负债100万元。
2.生产经营的旺季时：
（1）稳定性流动资产300万元＋长期资产500万元＞700万元（经营性流动负债＋长期负债＋股东权益）
（2）波动性流动资产200万元＜临时性负债300万元
（1）＋（2）得：
波动性流动资产200万元＋稳定性流动资产300万元＋长期资产500万元
＝临时性负债300万元＋700万元（经营性流动负债＋长期负债＋股东权益）
简言之， “短资长用” 。
另外，易变形率也是衡量企业营运资本筹资策略的一个非常好用的指标，但是切记要用生产经营淡季的数据来计算：
易变现率＝

1.易变现率＞1 ，说明长期筹资不仅满足了长期资产的资金占用，还有闲置的资金，随时等着旺季到来满足波动性流动资产的资金缺口，属于保守型筹资策略；
2.易变现率＝1 ，说明长期筹资全部满足了长期资产的资金占用，没有闲置资金也没有短期借款，属于适中型筹资策略；
3.易变现率＜1 ，说明长期筹资还不能满足长期资产的资金占用，需要借入短期借款来补足差额，属于激进型筹资策略。
综上所述，判断营运资金筹资策略有如下两大方法：
1.淡季时，有闲置资金属于保守型筹资策略；淡季时，有短期借款属于激进型筹资策略；淡季时，没有闲置资金也没有短期借款，属于适中型筹资策略。
2.旺季时，波动性流动资产＞短期借款，属于保守型筹资策略；波动性流动资产＜短期借款，属于激进型筹资策略；波动性流动资产＝短期借款，属于适中型筹资策略。

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注册会计师网校官微原创文章，作者：黄坤老师。