启迪控股|谁的启迪控股？ |清华控股|王济武

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启迪控股董事长王济武
乐居财经林振兴发自北京
??清华控股在宣布拟转让启迪系控制权将近一年后，二次将启迪控股放置予交易所“货架”上。
??10月9日，北京产权交易所显示，清华控股有限公司挂牌转让启迪控股股份有限公司（简称“启迪控股”）14.84%股权，合计约10733万股，转让底价22.27亿元，且转让将导致企业的实际控制权发生转移。
??这并不是启迪控股首次被放置予北交所网站。
??8月27日，启迪控股旗下上市公司启迪古汉和启迪环境双双公告，清华控股拟将启迪控股通过产权交易机构公开挂牌方式转让。紧接着次日，北京产权交易所就披露了这一交易详情，预披露起止日为8月28日至9月24日。
??距上一次交易披露失效仅15天，启迪控股又被大股东“无情甩卖” 。可见，清华控股转让之心尤为急切。
??本次转让前，清华控股持有启迪控股44.92%股权，北京百骏投资有限公司（简称“百骏投资”）持有30.08%股权，上海协信进瀚投资有限公司持有20%股权，北京鹏康投资有限公司持有5%股权。
??由于上述其他股东均放弃行使优先受让权，若转让成功，清华控股持有启迪控股股权将降至30.08% ，与二股东百骏投资股权持平。据乐居财经获悉，百骏投资的实际控制人为王济武，持股比例100% ，也正是启迪控股的董事长。
??此前，王济武在接受采访时表示， “可以入股启迪的只有央企” 。
接盘方之谜
??雄安方的进与退
??自中央决定设立雄安新区以来，主动“贴金”的公司不胜枚举，而启迪控股就曾被“眷顾” 。其股权变更的最初端倪，也源于与雄安新区管委会、雄安集团的一纸《合作框架协议》。
??2019年3月，雄安新区管委会、雄安集团、清华大学、清华控股及启迪控股签署上述协议，五方同意合作后雄安集团和/或雄安新区管委会控股的基金与清华控股并列成为启迪控股第一大股东。
??根据协议，合作方式包括但不限于雄安集团和/或雄安新区管委会控股的基金受让清华控股所持有启迪控股的部分股份、雄安集团和/或雄安新区管委会控股的基金以现金和/或其他非货币资产等方式向启迪控股增资等。
??当然，雄安方面肯主动做“金主” ，也并非毫无条件。据悉，启迪控股将参与雄安新区的科技创新中心、科技园区、科技创新网络、科技创新服务体系等建设，支持雄安新区打造科技成果转化与企业孵化平台。五方将根据启迪控股发展战略，积极配合并协调引入其他战略投资机构。
??半年后，雄安方和清华控股的合作终于有了实质性进展。
??双方于2019年11月9日签订《股份转让协议》，清华控股向雄安基金公司和/或其控制的基金转让其所持有的启迪控股1.02亿股股份，占启迪控股总股本14% 。同时，雄安新区管委会认缴启迪控股新增注册资本1.23亿元，占增资后启迪控股总股本的14.4728% 。
??根据公告，雄安管委会及雄安基金公司均受河北省人民政府实际控制。若交易完成，启迪控股的股东比例分别为清华控股26.45%、河北雄安产业投资引导基金26.45%、北京百骏25.72%、上海协信17.11%、北京鹏康4.28% 。且雄安方共同控制两家上市公司， “收编” 启迪环境和启迪古汉。
??彼时，董事长王济武将启迪控股引入雄安计划，看作是带去人才和科技创新，去“啃硬骨头” 。为了推进双方合作，他本人前前后后跑了雄安八九趟。
【启迪控股|谁的启迪控股？】
??他也雄心壮志表示，随着雄安方成为启迪控股的股东，启迪控股将成为总部落地雄安的第一家千亿级别企业。未来，启迪控股仍将引入一批央企资本。分页标题
??转眼至2020年，在启迪控股的股东序列中仍未发现“雄安基金”的任何身影。
??如果说，启迪控股和雄安集团的关系完全破裂，那又为何今年9月12日，雄安启迪创新基地一期建成开园仪式上，雄安集团党委书记、董事长田金昌和启迪控股董事长王济武双双现身，为基地揭牌？
??此外，在启迪古汉披露的2020年半年报中，可以窥探到这份2019年11月的股权转让协议仍在推进过程中。其半年报显示， “上述交易尚需履行相关国有资产监督管理机构审批程序，是否能够通过审批及审批周期均存在不确定性。本报告期该事项暂无最新进展。 ”
??业内人士推测，虽然本次挂牌转让14.84%股权，与2019年11月披露的拟向雄安基金转让14%股权略有出入，但雄安入局的计划未见终止。故本次挂牌转让，可能就是执行上述“转让+增资”交易的一部分。
??眼下，启迪控股新股东的身份仍未揭晓，但可以肯定的是，雄安基金主动让出了启迪控股大股东的宝座。
学院派巨头
??身背3600亿负债
??头顶清华大学光环的启迪控股，是一家科技投资控股集团，其前身是成立于1994年8月的清华科技园发展中心。
??相较于清华控股旗下紫光系、同方系等资本派系，启迪控股虽起步晚，却以数量见长，其控（参）股启迪古汉、启迪环境、世纪互联、启迪国际、启迪设计、绿盟科技、中文在线等上市及非上市企业800多家，管理总资产规模近2000亿元。
??据此次披露的“14.84%股权股权约合22.27亿元”推算，启迪控股100%股权的整体估值约为150亿元。

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??仅百亿估值的启迪控股却拥有超过千亿负债。据产权交易所信息显示，启迪控股2019年的营收为210.22亿元，净利润17.36亿元，总资产1449.34亿元，总负债1053.23亿元；2020年上半年，启迪控股营收83.05亿元，净利润7.34亿元，总资产1412.75亿元，总负债1043.73亿元。
??与此同时，启迪控股近年来负债不断攀升，财务报表显示， 2016-2018年总负债分别为673.76亿元、920.57亿元、1053.27亿元，对应负债率分别为68.01%、71.06%、72.71% 。
??中诚信给启迪控股出具的2019年债券信用评级报告中曾毫不客气指出， “公司在建及拟建的固废处置项目和科技园项目较多，债务压力与资本支出压力并存。 ”
??值得注意的是，启迪控股现任大股东——清华控股的日子也并不好过。
??自从隔壁家另一校办企业北大方正破产重组之后，外界都在揣测清华控股会不会步入方正的后尘。今年2月，北大方正公告称， 2月14日北京银行以公司未能清偿到期债务，且不具备清偿能力，但具有重整价值为由，申请法院对公司进行重整，令人唏嘘不已。
??2003年成立的清华控股是中国最大的校办企业之一，并将一系列清华校办企业都捋顺、打包装了进去。从股权结构上看，清华控股是清华大学100%控股企业，穿透后企业实际控制人为教育部。
??不光“投笔从商”先人一步，清华控股在资本市场上也拼命狂奔，拥有二级子公司22家（包括全资子公司17家和控股子公司5家），包括同方股份、诚志股份、紫光股份、紫光国微、同方泰德、同方友友、启迪古汉、启迪环境、启迪国际、辰安科技等上市公司。
??然而，校企搞地产、金融、科技，靠并购扩张却最终受累于压顶的债务。

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??根据清华控股的年报显示，截止2019年末，清华控股总资产为4877.01亿，总负债3597.64亿元，净资产1279.37亿元，资产负债率为73.77% ，流动比率1.06 ，但是手中现金及现金等价物余额768.89亿元。分页标题
??73.77%的资产负债率放在房企中并不凸显，但是对于一家科技实体企业来说，绝对是非常高。
??值得注意的是，自从2018年3月发行完“18清控MTN001”后，清华控股在债券市场再无新债发行。今年9月21日，清华控股旗下“18清控MTN001”出现两笔超低成交净价，最低跌至62.96元，刷新该债历史最低价位。
??专业人士表示，这只债券还有两年多才到期，面值是100元，相当于债券的价格较发行价跌去了37% ，这就意味着投资者对于这笔债券的安全性极不好看，债券违约的概率很高。
??而清华控股甩卖启迪控股的根本原因，或与高校体制改革有关。 2018年5月发布的《高等学校所属企业体制改革的指导意见》要求所属企业要进行全面清理和规范，理清产权和责任关系，分类实施改革工作，促进高校集中精力办学、实现内涵式发展。