财迷‖债市炸锅及如何避免我们的养老金被血洗

点此链接阅读体验更佳：财迷‖不讲武德的市场：债市炸锅及如何避免我们的养老金被血洗最近劲爆消息颇多，且不谈疫苗曙光初现导致股市上涨，全球股市总价值创下新高：

也不谈川普选举后首次出手，就连中移动和中国电信都未能幸免：

光是神州债市，就步步惊心：

刚刚发生的事情是， X商银行全额减计，我们又一次见证历史：

而财迷也对此高度关注，因为债券违约可能会影响到你我小民的个人福利，尤其是养老金：

所以，我们就有三个问题：问题1: 债市究竟发生了神马事情？问题2：债市发生的事对社保基金影响有多大，会不会导致大家的养老金被血洗？问题3: 我等小民应该如何应对此类风险?财迷以下就来详细回答上面三个问题：ONE.不讲武德的信用债
首先回答第一个问题：债市究竟发生了神马事情？坦率地讲, 最近的债市，尤其是信用债市场，和马保国“大师”面对的小伙子一样，不讲武德——动辄跑路，动辄大跌，搞得投资人鼻青脸肿，鬼哭狼嚎，哀声遍野：财迷‖债市炸锅及如何避免我们的养老金被血洗。

顺便科普一下， “不讲武德”火遍全网的相关视频梗在此：马保国的名言：年轻人不讲武德（点此链接即可打开视频）

具体起来，在11月5日，债券违约已经达到千亿规模，其中就包括了有千亿资产却还不起10亿债务的华晨集团：

对于华晨集团，财迷之前文章已经提到过，链接在此：《财迷精选‖华晨集团十亿违约和深圳女作家惠州买房血泪史》而11月12日，这种守着金山要饭的名单中又有了新成员——拥有千亿资产却同样还不起10亿债券的永城煤电：

要知道，这可是千亿体量的企业，而且信用评级是3A——这样的企业都动辄违约，投资人鼻青脸肿不说，这基本上还代表着神州的信用评级系统就是一个笑话。更不要说刚刚发生的X商银行的全(quan)额(mian)减(lai)计(zhang)：财迷‖债市炸锅及如何避免我们的养老金被血洗。

这种浓眉大眼的企业的违约，对市场的信心的动摇，对投资人的三观的毁坏，似乎确凿只能用下图来表达：

有意思的是，同样是在11月12日，还有一堆债券出现大跌，投资者也跟着鼻青脸肿，具体见下图：

列位看官中小白或不少，看不懂上面这幅图。财迷这里给大家稍作解释——虽时值深秋，上面这幅图的右边两行却绿油油春意盎然，这毫无疑问显示出了韭菜们勃勃的生机。上图右边起往左第一列的“现价” ，显示出了韭菜的涨势——每一只债券发行的价格都是100 ，价格越低说明这个债券跌幅越大。比如排名第一的19紫光01 ，价格跌到了14.05 ，基本上本金还不够付利息那种。而上图右起往左第二列的“涨幅”则显示了镰刀的锋利——排名第一的19紫光01跌了36% ，这是非常罕见的事情。各位或许还注意到：跌幅前三的是清华紫光发行的三只债券。说实话，财迷看到这个，颇为友邦惊诧——要知道，清华紫光是神州无数高校企业中和北大方正并列的闪闪发亮的双子星，是之前大手笔大投入， C位出道，进入芯片业的当红炸子鸡。下面是财迷搜到的几年前紫光进军芯片业的新闻：首先，是紫光从2013-2019年收购了13家芯片公司，成为神州最大手机芯片制造商：

其中包括法国芯片商：

据说神州最棒十家芯片设计厂商，紫光排名第二：分页标题

又据说在蜀地大搞三线建设，建成了大工厂，月产可达30万片：

还据说紫光研发出5G芯片，就连苹果库克自叹不如：

各位可以看到——这就是一个名校企业逆袭成跨国集团，芯片霸主，赶超英特尔，吓尿苹果的正能量故事。然鹅，突然之间，正能量冰雪消融，负能量滚滚而来。清华紫光相关债券价格大跌：

而13日，也就是昨天，进去抄底的人，用左丘明的话说就是“墓木拱矣” ，坟头草已三尺高：

这自然也让你我友邦惊诧，眼镜大跌——完全木有想到这浓眉大眼的当红炸子鸡也会有今天。实际上，在一两年前，各家企业争先恐后涌进芯片业的时候财迷已经提醒过大家——芯片业很可能和太阳能光伏产业以及电动爹产业一样，刚开始鲜花着锦，烈火烹油，资金大量涌入，揩油的揩油，乘春风的乘春风。最后是一地鸡毛，跑路的跑路，捡肥皂的捡肥皂。现在看来，历史不会重复，但的确会押韵。这里的问题是——就连清华紫光都这样，辣么其他比清华紫光信用更差，芯片设计能力也更差的企业又是如何？推而广之，神州烧了大量钱，让某些人揩油不少的芯片业本身情况又当如何？这就耐人寻味鸟。TWO. 债市对社保基金的影响
其次，让我们回答问题2：债市发生的事对社保基金影响有多大，会不会导致我们的养老金被血洗？开门见山地说，窃以为债市最近发生的事情，对社保基金的影响不算大。首先，社保基金用来投资债券市场的资金不超过20% ，所以即使债市所有债券暴雷，也不会动摇社保基金的基本盘：

其次，社保基金的盈利很高，财迷查到了如下的新闻：

其中数据显示，社保基金自2000年成立以来， 19年的年均投资收益率高达8.14% ，只有2个年度（2008年和2018年）出现投资收益率为负！累计实现投资收益额12464.06亿元。说实话，投资就肯定有风险，各位如果因为债市波动担心社保基金，那估计也会因为蚂蚁IPO暂停而担心社保基金，下图请自己体会：

各位需要注意的是，这个社会保障基金并不是各位交的社保（全称是“社会保险基金”），其中区别如下：

但不管如何，即使大家交的社保组成的社会保险基金不够用，也可以用盈利较高的社会保障基金来补足。所以各位起码不用过多担心。THREE. 我们真正应该担心的事情
说实话，我们虽然不用担心养老金在债市中被血洗，但并不代表我们就不应该注意一些事项。这不妨从比较米帝和神州的养老保险/健康保险谈起。2018年，雅虎财经发布过一篇文章，根米帝国家统计局数据来分析美国家庭的支出，具体如下：

各位可以看到，平均下来，美国家庭税前收入是73573刀，大概50万人仔左右。这里面，医疗保险（healthcare）的支出是4928刀，占了收入的6.7% 。而个人保险和养老金（personal insurance &pensions）的支出是6771刀，占了支出的9.2%% 。总计11699刀，占了收入的15.9% 。也就是说，米帝人拿出了15个巴仙的资产给自己买了医疗/养老保险，剩下的钱就可以用来做其他消费——这其实是一个很好的办法，因为即使在米帝，医疗/养老费用都很高，如果不加杠杆对冲风险，米帝家庭也很难负担。神州人，虽然不是全部，但是大部分的精英阶层——也就是一二线城市的哪些大学毕业上班的中产——是交了相应的五险一金的。其中，公务员系统之所以吸引人，就是因为其医保有百分百报销的特权（除开进口医疗器材和设备）。但是，财迷曾经在知乎上看到有人评论，说哪些交五险一金的人就和死了XX一样：
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实际上，这位喷子网友明显是没有经过生活的毒打——根本不知道为何大家交这个的积极性不高。大家交五险一金积极性不高，是因为神州的保险和米帝的保险在a)权利义务、b)信用期望,等方面都不在一个水平。这导致神州养老/医疗保险的性价比不高，甚至有直接沦为鸡肋之危险。第一，从权利义务来看，米帝养老保险投保人享受的权利要多得多。米帝401K计划，和香江的强积金类似。通俗来讲就是开一个账户，你每个月从你的工资里拿出百分之几（自愿）到这个账户，你的雇主也会相应的macth你放百分之几到这个账户。看起来和我们的住房公积金很相似，但是很重要的一点：住房公积金基本上是你看不见摸不着。 401k账户里的钱虽然通常也不可以在退休前取出（提前取出相当于你跟你自己贷款），但是你是可以用这笔钱进行各种投资。投资范围包括基金股票不动产等等。这就是说，你可以利用在401K账户里的钱去再给出的选项中做投资生钱，而且政府不会就此收税。这种方式既能让公民的晚年生活得到保障，也减少了政府的负担，只是公民自己要承担一定的投资风险（可能亏损）。当然这个风险也是公民自己选择的，而且政府给出的选项大部分都是债权类基金和股票债券混合类基金，其实在暗中做了风险控制。一句话，和强积金一样， 401K计划从制度规则上就给予了缴纳者更大权利，让他们可以享受在可控的风险范围内（低风险低回报领域）自由支配账户内资金的权益，且规避了缴纳者的资金被乾坤大挪移的风险。而神州养老金，显然不是这样，我们的钱交了，那就是两眼一抹黑，都是被各地山大王管理着——这样的制度设计，本身就等于是“把鱼干给猫儿坐枕头” 。在各地山大王日益囊中羞涩的今天，你我似乎不很难丝毫不用担心。第二，信用期望方面。在米帝买养老保险，基本不用担心通胀导致自己的养老出现巨大问题。而神州则完全不同。这就要从神州和米帝的通胀率来看问题。米帝最近20年的通胀率平均值在3%左右,最近十年更是低到了2%,我们姑且默认其通胀率为3%：

而神州呢，统计菊给的通胀率数据显然大家只能笑笑。知乎用户@江枫渔火给了一个可靠的算法：根据费雪方程式：MV=PTM为流通中的货币， V为货币周转速度， T是商品和劳务交易总量T为GDP ， M理解为广义货币M2 ， V很难找（在金融不发达的地区，基本维持不变）。两边同时微分之后，扣除货币周转速度的影响的话，基本上可以确定：通胀率=M2增长率-GDP增长率这个算法比较准， 07-16年这个差额的均值是7%左右：

当然，今年的M2增速大涨，而GDP又略降，所以今年M2和GDP增速的差值绝对不止7% ，估计会到10%以上。而2007年以前的差值都在10%左右。平均下来，我们可以合理认为过去20年来的通胀率大概在8%左右。所以，过去二十年，米帝通胀率大概3% ，神州通胀率大概为8%——这看着相差似乎不大。但实际上， even 5% matters, 5个巴仙也是很重要的-——因为增长率有“复利” ，所以这个差别会随着时间流逝而带来巨大差距。以20年作为一个区间，我们就可以看出这个差距之大：美刀通胀率按每年3%来算，则1.03的20次方是1.81——这意味着20年后的181美元购买力才值现在的100美元。而且这个数据也是符合普通人的日常经验——我问了长居米帝的人，现在的汉堡价格大约是20年前的价格的两倍左右。人仔通胀率按每年8%来算，则1.08的20次方是4.66——这意味着现在的466人仔购买力才值20年前的100人仔。窃以为这也是符合普通人的日常经验。因为2000年左右兰州本地拉面就1.5元：

而2019年这个价格就涨到了8元，涨了5.33倍（这其实暗示了我可能低估了神州的通胀率）：

行文至此，我们就可以很好理解通胀率作为信用期望对养老/医疗保险的影响：假设一个米帝人在20年前买了一份养老/医疗保险，总保额为100万美刀，辣么，等到二十年后，最保守估计他这100万美刀也能当之前的53.7万美刀用（忽略养老金是逐年积累以及养老保险本身有投资回报基本不提）。而如果一个神州人在20年前买了一份养老/医疗保险，总保额为100万人民币，那么，等到二十年后，最保守估计他这100万人民币还能当之前的21.5万人民币用（忽略养老金逐年积累不提，注意神州社保基金的回报是否各位能领到是很难说清的）。所以——通胀率才是保险的基础，如果你不幸生活在一个通胀较高的国家，辣么买保险基本就是被血洗的过程——很不幸，由于五险一金的存在，不少人都免不了被血洗（还不要提延迟退休这种事）。所以，我们可以看到，神州的五险一金和米帝的养老/医疗保险在权利义务和信用期望方面都相差不少，这也直接导致其性价比相差不少——还不要说米帝医保不会有进口医疗器材和药品要全额自费的清单，穷人实在不行可以先看病后交钱等等福利。很多人从本能上不愿意交太高社保，是真的有原因的。FOUR.我等小民可能的对策以及启示分页标题
第二个问题既然已经回答清楚，大家也了解了这里面确凿有一点风险。然后就让我们来回答问题3：我等小民应该如何应对此类风险? 以及，我等小民又可以从中获得神马启示？1）就在紫光系债券大跌之时，苹果已经设计出了自己的芯片M1 ，其数据还不错：5纳米工艺/160亿个晶体管/8核CPU/八核GPU/16核神经引擎/世界上最快的CPU内核/每瓦CPU性能最佳/世界上最快的集成显卡/安全飞地：

而基于这些芯片的新的产品比如Macbook也会上市：

这导致苹果本来略显疲软的股价又开始往上涨：

这一切都是米帝苹果之类的米帝科技企业竞争力仍在的证据。尽管最近交通和消费类基金由于疫苗即将面世而大涨，尽管米帝科技股已经在高位，根据索洛模型，由于科技是提高资本回报率的唯一渠道，恐怕股市的蛋糕还会有增长可能——至少在最近，我们没必要撤回大量科技基金。2）米帝的好处在于货币有锚，每年的通胀固定，预期也固定（401K投资基本上可以覆盖通胀），不会出现二十年之后“老无所依”的情况，所以其保险系统玩得转。神州没法玩转这个玩意——神州的保险系统在这个面前不堪一击。在过去二十多年，买保险只会让你变成穷逼。神州是拿地产做保险——买房则可以让你资产几十倍地增值。所以大家都把买房作为保险。但是，既然要防止系统性金融风险，楼市就现在看恐怕以后都不会再大涨(之前有文章被外星人劫持，对此我会再专文论述)——这等于是说各位如果再拿楼市作为未来养老的保险，那就是一件很危险的事情。如果可以，尽量把社保压到最低档（没社保的话，孩子就学买房都会困难，强制绑定很恶心，但我们没法解决此事，所以还是要有）然后省下的钱用来买一点绿纸计价的商业保险，恐怕才是比较靠谱的事情——这也是过去一段时间香江的美刀保险卖得不错的原因（需要了解相关信息的请加JLTYYCM20询问）。3）如果可以，最好还是月兑，肉身出去享受更高水平的保险福利。而未来几年，这类机会或会增加。美国称霸全球，打压神州，不仅仅是因为他船舰炮利，更因为他有a）相对的低负担和高福利；b）让大家可以去发财成功的“美国梦”.2019年，中国人收入中位数26523元，北京平均房价￥58568/平，买100平的房子要220年。2019年，美国人收入中位数$68,703 ，曼哈顿平均房价$19077/平，买100平的房子要28年。2020年，总理说，中国有六亿人的月收入不到1000元。2020年，疫情期间美国失业补助$600/周=16000元/月，不干活白拿。蔚来汽车市值500亿美元，每年卖10万辆车，平均每辆车50万美元。福特汽车市值300亿美元，每年卖600万辆车，平均每辆车0.5万美元。丰田汽车市值1700亿美元，每年卖1000万辆车，平均每辆车1.7万美元。特斯拉model 3 ，中国补贴后价格34.4万元，相当于中国人13年的收入。特斯拉model 3 ，美国$35000 =22.7万元，相当于美国人0.5年的收入。正因为米帝的福利好，神州最顶尖的人才会削尖脑袋往米帝钻。或曰：我可否不让神州人才出去——这里的问题就在于，神州人才不出去，就等于自己闭关锁国。只会导致神州技术上的继续瓦房店化，卫星嗖嗖往下掉——看一看要被剥离的华为荣耀就知道了：

而且，即使米帝无法从神州吸引人才，也完全可以从东欧各国，从印度阿三，从非洲黑叔叔哪里吸引人才。而在很多产业领域（比如互联网/新能源），神州的人才除了去米帝基本无处可去。当然，也不是说神州人力资源木有吸引力——本来川普上台，是准备脱钩的。然鹅如果是拜登上台，恐怕脱钩就木有辣么容易，因为拜登还是很愿意让神州血汗工厂补贴米帝黑命贵的同时，让神州的码农和PHD们去米帝，让其享受“工程师红利”的。所以，如果拜登上台，对大家来说是月兑的窗口期。这个机会最多4年，一闪即过。各位有心者要为此做好准备。一个TIP：拜登的竞选纲领里写清楚了：美国博士学位即获绿卡， STEM签证不设限。链接如下，拿好不送，请叫我雷锋：https://joebiden.com/immigration/4）实际上，除了米帝，日本的养老/医疗保险系统也很靠谱。除了日本本身科技发达（尤其是在芯片业/IT业上游的材料和光学产业），过去20年19个诺贝尔奖得主之外。因为日本的通胀率极低，最近一段时间大部分是0-1巴仙左右：

有一段时间日本通胀率甚至是负数：

这导致神马呢？a）这导致日本很适合养老——日本人可以放心为自己的养老和医疗存钱，因为他们的钱在几十年后也不会大幅贬值。b）这也会导致日本再也不愿意投资楼市，宁愿去租房——反正买房也无法增值，还不如租房好了——这无形中导致日本会一直维持一个庞大的租房市场。所以，窃以为在日本做租房市场很有前途及钱途。5）更深入地讲，根据上面的推演，我们可以看到：很多东西都是铁锁连环，会引起连锁反应——币值不稳则保险系统就不会稳定。保险系统不稳则民众只能保持高储蓄率。民众保持高储蓄率则大量资金被迫”沉睡”,无法得到唤醒。大量资金保持沉睡状态则内需不旺，很难让内循环稳定。当然，也可以允许蚂蚁这类的机构让大家努力去花钱，去加杠杆，确实唤醒了沉睡的钱，但这毫无疑问会增加风险。所以，在内循环与系统性风险之间，庙堂似乎已经确凿做了选择。不过这是庙堂需要头疼的事情，你我小民也不能影响政策，只能做到睁大眼睛，看清形势。总结：信用债市场不讲武德，让里面的机构玩家一个个鼻青脸肿的同时，还在一定程度上击垮了投资者对于哪些信用评级良好，身家巨大的企业的信心。相关的坏消息是信心比黄金更珍贵，而好消息是这对国家社保基金影响不大，对大家的养老金的影响也不大。不过，虽然信用债市场炸锅对我们的养老金影响不大。我等草民也不能掉以轻心——正如我前面总结的，由于神州的养老/医疗保险的权利义务和信用期望都无法达到米帝的水平，形同鸡肋，我等草民，还需看清形势，做好应对。言尽于此。分页标题

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