ZAKER生活|信用是用来擦手的，债圈惊雷双11别的打没打折

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双11别的打没打折不知道，信用债确是实实在在打了折的！
自紫光集团债连续大跌后， AAA级国企永煤债也发生了违约，引发了市场对于信用债的恐慌。
债券市场一片风声鹤唳，多个“网红”信用债异常跳水，大批债券基金净值大跌...
有分析称，目前信用债市场的踩踏，更多是一种情绪宣泄。国企违约对市场信心打击较大，让投资者对信用二字产生了动摇。
10亿债券违约引担忧
11月10日，永煤控股公告称， 2020年度第三期超短期融资券（20永煤SCP003）应于11月10日兑付本息。
但截至到期兑付日终，永煤控股未能按照约定筹措20永煤SCP003足额偿付资金，构成实质违约，此次违约涉及金额10亿元。
该违约公告发出之后，中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称中诚信国际）随即对其进行评级下调，将永煤控股的主体信用等级由AAA调降至BB ，并列入可能降级的观察名单；将"18永煤MTN001"、"19永煤MTN001"、"20永煤MTN001"、"20永煤MTN002"、"20永煤MTN003"、"20永煤MTN004"、"20永煤MTN005"和"20永煤MTN006"的信用等级由AAA调降至BB ，并列入可能降级的观察名单；将"19永煤CP003"的信用等级由A-1调降至C ，并列入可能降级的观察名单；将"20永煤CP001"的信用等级由A-1调降至B ，并列入可能降级的观察名单。
在评级下调公告中，中诚信国际还指出，截至公告出具日，永煤控股存续债规模234.10亿元；且2020年11~12月，公司公开市场到期债券金额合计50亿元；本次违约会加剧永煤控股外部融资环境恶化、进一步削弱其流动性，后续债券兑付存在很大不确定性。
一直以来， AAA信用主体的债券被看作是风险很小的债券，有基金经理就曾表示，自己只买AAA以上的债券，可以极大避免债券违约的风险。
但此次债券违约引发市场对大型国有企业偿债意愿的质疑与恐慌。
“网红债券”上演“连环跌”
“这一波违约的，主要是地方国企，而且是‘网红’国企。 ”对于近日多只债券违约，一位券商债市投资人士表示。
受债券爆雷影响， 11月12日，永煤控股的债券上演“连环跌” ， “19永煤CP003”最新净价跌逾93%报6.36元， “20永煤SCP007”净价跌逾90%报8.61元， “18永煤MTN001”最新净价跌逾10%报4.48元。
然而，自10月下旬以来，多只债券频频爆雷。
沈阳盛京能源两只存续PPN违约、青海国投永续延期，到“17华汽05”实质性违约、紫光集团称不赎回“15紫光PPN006” ，华晨集团未能按期兑付私募债券“17华汽05” ，再到永煤实质性违约，一连串的信用风险事件，使得投资者对于信用债的信心大减。
其实这一轮的债市动荡，或许要从紫光集团宣布放弃赎回其永续债“15紫光PPN006”开始。
10月29日，紫光集团方面回应紫光债券波动声明：“10月30日到期的15紫光PPN006为永续债，我们将继续支付利息，但基于多方考虑，我们已通知相关投资人此次将选择不行使回购权；10月31日到期的17紫光PPN004 ，我们会按期偿还。
紫光集团放弃赎回永续债声明发出后，紫光集团旗下存续债开始大幅下跌。
被违约潮担忧影响，平煤股份发行的“13平煤债”连续两日下跌，冀中能源、正股、包钢股份都大跌，宁远高、云城投跌势不减。
苏宁易购周四A股收跌1.28% ，公司交易所存续债全面下跌。
债基单日净值跌幅超8%
在基金方面，有部分债基因持有的债券大跌，近期的净值已经出现了明显跌幅。
比如在11月10日，华泰紫金丰益中短债A的单日净值跌幅为8.75% ， 11月11日，融通岁岁添利单日净值跌幅达3.3% ，华泰紫金丰利中短债的净值跌幅为3.2% ，人保鑫瑞中短债A的净值跌幅为3.12% 。
如果看最近一个月的净值表现，更是跌幅明显。
截至11月12日，短期纯债基金中，华泰紫金丰利中短债C近一个月的跌幅竟高达13.22% ，华泰紫金丰益中短债C的跌幅也达到10.68% 。
而华泰紫金丰利中短债持有的"13平煤债" ，在11日和12日都出现了大幅下跌。
盘面来说， 11月11日和11月12日单日跌幅分别为12.82%和9.65% ，价格也由此前的97.5元最低跌至76元，虽然11月13日有所反弹，但依然只是在80元上下。

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▲近一个月跌幅超2%债基
信用债如何投资？
一位外资机构债券投资经理称，永煤控股总体是比较难进入外资的可投资标的池。
首先，非上市公司，信息难以获得；其次，它并非省或省会的直属企业，是省二级子公司，外资一般很难关注到这样的企业。
但比如冀中、豫能化这种层级高一点的外资有可能关注。
他还透露，如果投资机构持仓集中，就会出现一只债券违约、投资组合净值大幅波动的情况，但持券非常分散的话，风险就会小很多。分页标题
有业内人士指出，要激活中国内地的信用债市场，这个市场的基建就必须跟上，评级的滞后以及债券条款、违约处置机制的不完善都将成为这一市场长期发展的障碍。
事实上，在永煤债宣布违约后，其债券评级才被评级机构“断崖式”下调。
国泰君安策略首席陈显顺认为，信用债的大跌可能会影响市场整体的风险偏好，虽然市场是股债交易隔离，但因为产业链传导、信用收紧预期（社融/信贷数据可见苗头），将联动权益（A股）风险偏好下降。
但是在风险偏好下降的背景下，低风险特征的股票可能会受益，即大家会为业绩确定的低风险公司买单。
所以，尽管风险偏好下行但空间有限，市场仍然维持3100-3500点震荡格局不变。
不要让信用债成了“擦手纸” ，用过就扔
10月末以来，多个地方国企违约，在本周发酵，触发信用债市场避险情绪明显上升。
地方国企债券违约后如何处置，市场有两种猜测：
一，在监管部门协调处置后，发行人继续还本付息，最终为“大一号”的技术性违约。
这类似于2018年8月兵团六师城投债违约，虽冲击“城投信仰” ，但最终17兵团六师SCP001完成延期兑付，违约风波暂息。
二，个别地方国企最终实质性违约，就此“躺倒” 。
但这对信用债是场有较强的不良示范效应，发行人亦难免“逃废债”之嫌。
有债券投资人士表示，市场最担心的其实是后者，国企违约变成一些地方有意违约的一部分，这对市场信心的打击比较大。
我国信用债规模现已居全球第二，仅凭企业一纸文件，投资人就愿意购买企业发行的债券，向企业融资，这与发行企业讲诚信、守信用，与其他各方各司其职、维护信用秩序有着莫大的关系。
近年来，个别企业出现了涉嫌欺诈发行、恶意逃废债的行为。
一方面，致使市场原本的定价体系和风险识别体系发生紊乱，市场信号作用失灵；另一方面，也在短时间内严重打击了市场投资信心，侵蚀市场的投资者基础。
今年以来，金融委工作会议已多次强调要对资本市场违法犯罪行为“零容忍” 。
8月1日正式实施的《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》，人民银行等三部门明确提出要加大对违法行为的打击力度，加大对恶意逃废债行为惩戒力度，提高违法成本。
市场在予以积极评价的同时，也表达了对交易商协会缺乏执法权、自律处分惩戒效果不够有力的担忧，呼吁赋予自律组织更有力的惩戒手段，同时希望监管部门及时采取措施，让违法违规者付出足够代价。
山西：确保省属企业到期债券不会出现一笔违约
山西省国有资本运营有限公司（以下简称山西国资运营公司）11月14日在发给省属企业债权人的信件中称，近期，河南省发生了债券违约事件，对此山西省高度关注，立即对下辖省属国企债券进行梳理排查，提前介入风险处置干预。
山西国资运营公司将积极覆行好出资人职责，营造山西省属企业良好的信用环境，充分保障权人权益。
信件还称，山西国资运营公司作为履行出资人管资本职责的特殊机构，将持续加大省属企业债务防控力度，做到提前15天预警，并调动省属国企形成合力，形成强大资金池。
在山西国资运营公司强力协调下，山西国有企业有足够的实力，确保到期债券不会出现一笔违约。
信件表示，山西省长期以来高度重视省属企业债务安全。
从2017年起，通过提前预警、信用增进等措施，省属企业刚性兑付的到期债券共计6712.6亿元，未出现一笔违约，营造了良好的金融生态环境，维护了山西省属企业良好的信用度。
信件介绍，山西将省属企业集团数量从28家重组至19家，煤炭企业数量从7家重组至1家煤炭企业和1家能源集团，特别是新晋成立的晋能控股集团，资产总额1.1万亿元，煤炭产能达到近4万亿吨，排全球第二位，山西国企产业布局正从“一煤独大”向“八柱擎天”转变。
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