海通国际|海通国际：禹洲集团有质量增长重申“买入”评级

11月9日，禹洲集团（01628.HK）公布10月份销售数据，数据显示， 10月份禹洲集团合约销售115.2亿元，前10个月累计实现合约销售886亿元，同比增长达53% 。按全年1000亿元的目标，至10月末，禹洲集团的年度目标完成率达到89% 。不论是销售增速还是目标完成率，禹洲均居于行业领先位置。

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【海通国际|海通国际：禹洲集团有质量增长重申“买入”评级】销售规模的快速增长，较高的业绩锁定，也使禹洲集团频获资本市场认可。近日，国际著名投行海通国际发表内地房地产行业研报指出，尽管销售金额略有下降，但10月份的地产行业销售额仍然是有史以来第三好的月度销售。看好能在销售增长和财务健康之间取得良好平衡的公司，推荐禹洲集团，重申“买入”评级
禹洲千亿目标已无悬念
海通国际在研报中指出，根据中国房地产信息集团（CRIC）的数据和该行的预估，海通国际长期跟踪的31家中国房地产开发商在2020年10月的总销售额按月下降了12% 。然而，根据历史销售模式曲线分析， 10月份销售额略低于9月份也就不足为奇了。海通国际指出，尽管如此， 2020年10月的销售额也是有记录以来同期最好的一次。
海通国际亦指出， 2020年1-10月销售额显著增长的开发商是禹洲集团。 10月，禹洲集团合约销售金额同比增长25.25%至人民币115.24亿元，优于行业18％的平均水平；首十个月合约销售金额同比增长52.55%至人民币885.84亿元，由此计算，禹洲已完成年度目标近九成，千亿目标预计实现无虞。
看好稳健增长型企业首推禹洲集团
海通国际指出，最近几周，投资者对中国房地产行业的投资情绪相当低迷，因为在三道红线政策可能实施的情况下，投资者对未来的销售增长感到担忧。但该行认为这个影响已经逐渐被市场消化和反应，后续市场将更青睐在增长和财务健康之间取得良好平衡的企业，禹洲集团位列其中。
海通国际分析指出，今年首九个月，禹洲新增了15块地块，当中约50%集中在长三角区域， 100%集中在一、二线核心城市。此外，禹洲新增土储权益占比也在持续提升，今年首九个月土地权益占比由去年同期的60%提升至65% ，保证了未来几年稳定的盈利增长。
海通国际强调，作为一直践行稳健发展的公司，禹洲在投资拿地和财务管控方面坚守内部纪律，每年新增拿地支出严格控制在不多于合约销售金额的50%的范围内，新拍地要求毛利率稳定在25-30%区间。同时，禹洲持续优化债务结构，截至2020年中期净负债率进一步降低至63%左右，现金短债比高达2.5倍，覆盖倍数领先同业。海通国际预计未来禹洲能够在增长和财务健康之间继续做好平衡，实现有质量的发展，重申“买入”评级。
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