同时 ， 标的公司2018年、2019年及2020年1—7月主营业务毛利率分别为28.12%、24.86%和26.52% ， 平均值为26.50%；预测期（2021年至2025年）主营业务毛利率在25.22%至25.47%之间 ， 平均值为25.36% 。 若要维持如此毛利率 ， 则需要在毛利较高的苹果产品产业链上下功夫 。
2018年、2019年及2020年1—7月 ， 久泰精密来自苹果产品产业链的毛利率分别为35.09%、34.46%及41.56% ， 高于15%上下的小米产品产业链毛利率 。 而供货给苹果的产品 ， 毛利率也会随着苹果产品的销量而变化 ， 不确定性较大 。
《投资时报》研究员注意到 ， 2019年久泰精密主营业务毛利率较2018年下降3.26个百分点 ， 主要受苹果模切产品收入占比下降较多影响 。 2020年1—7月 ， 其主营业务毛利率较2019年上升1.66个百分点 ， 亦主要是受苹果模切产品的毛利率上升 ， 以及其他品牌收入占比上升的影响 。
同时 ， 苹果iPhoneX智能手机销售不及预期 ， 尤其是中国市场需求相对疲软 ， 导致终端需求有所下降 。 受此影响 ， 2019年久泰精密销售的苹果模切器件实现收入由上一年度的2.61亿元降至2.28亿元 ， 降幅达12.67% 。
久泰精密近两年及一期利润表情况


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数据来源：公司公告
锦富技术营收增速下行
除了久泰精密业绩承压 ， 锦富技术此次重组也面临很大的压力 。
查阅Wind数据《投资时报》研究员注意到 ， 2018年、2019年及2020年前三季度 ， 锦富技术主营业务收入分别为25.64亿元、15.79亿元和9.42亿元 ， 同比下滑的幅度分别为15.13%、38.41%以及21% 。 在同一时期内 ， 其归母净利润分别为-8.23亿 ， 0.14亿 ， 及-0.05亿 ， 同比变化的幅度也很大 ， 分别为-1508.00%、101.79%以及-137.03% 。
对于主营业务收入下滑的原因 ， 该公司表示2018年受光伏“531新政”影响 ， 光伏组件市场需求大幅下降 ， 订单减少 ， 加之光伏产品价格持续下跌 ， 导致公司光伏类存货产生严重的跌价损失 ， 与光伏业务相关的应收款项坏账损失亦大幅上升 。 数据显示 ， 2018年 ， 锦富技术光伏业务经营性亏损金额为7907.40万元 。
同时 ， 由于锦富技术子公司昆山迈致科技预计重要客户的未来订单不及预期 ， 子公司奥英光电国内向ODM业务的开展持续不及预期 ， 导致与其相关的公司合并商誉出现了明显的减值迹象 。
而2019年 ， 锦富技术对光伏业务及智能系统与大数据业务进行战略性收缩 ， 亦影响了其营收情况 。 不过 ， 受益于其液晶显示模组、光电显示薄膜及电子功能器件等产品的毛利率较上年有所提高 ， 其2019年净利润情况有所好转 。
伴随主营业务收缩而来的 ， 是该公司自2017年来持续为负的现金净增加额 ， 直到2020年前三季度才略有好转 ， 为0.53亿元 。 因此 ， 此次配套融资中1.12亿用于补充流动资金 ， 也并不奇怪 。
《投资时报》研究员还注意到 ， 锦富技术此次收购的目的之一是发挥上市公司与标的公司的协同效应 。 但在产品布局、技术研发方面怎样形成集群效应 ， 仍待时间检验 。


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