麦当劳、可口可乐均劳动技术简单 ， 资金需求量小 。 这就让我们不得不思考一个问题 ， 为什么看上去技术含量不高、管理不复杂的行业反而比高科技企业如IBM、英特尔、微软更具有成长的耐久性、持续性和确定性呢？
中国股市出现过很多科技型大牛股 ， 像早年的深科技、东软股份 ， 还有其他一些高科技股 ， 这些股票在短期内出现了10倍、几十倍的上涨 ， 但一拉长时间的维度 ， 股价就陷入了困境 ， 最典型的是四川长虹 。
那些非资金密集、非管理密集 ， 看似具有简单劳动特征的行业却始终在不断成长 。 我认为这些广泛存在的现象揭示了一件事 ， 能几十年持续不断成长的企业可能不在技术密集、资金密集、人才密集的行业里 ， 而在以简单劳动为基础的行业里 。
麦当劳、可口可乐等虽然不是技术、人才、资金密集型企业 ， 但它们是管理密集型企业 ， 有些中国高端白酒企业的管理水平很低 ， 贵州茅台也是一家管理相对简单的企业 ， 但它能持续成长 。 这是一个需要深思的问题 。
关于作者：董宝珍 ， 凌通盛泰执行合伙人 ， 否极泰基金经理 。 1994年进入证券公司工作 ， 是中国最早的一批证券从业人员 。 截至2020年7月 ， 基金的复合收益率达到22.31% ， 投资贵州茅台获得12倍收益 。 获得私募排排网2010~2020年10年期私募基金经理排行榜第四名 ， 2013~2018年5年期私募基金经理排行榜第一名 。
本文为“管理的常识”（ID:Guanlidechangshi）首发 ， 摘编自《价值投资之茅台大博弈》 ， 机械工业出版社出版 。 转载请与我们联系取得授权 。


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