华灿光电拟获国资大幅增持，背后逻辑何在？近日

近日，珠海国资委再次出手，大幅增持国内LED芯片龙头，引多方关注。 1月22日晚间，国内第二大LED芯片制造商华灿光电（300323.SZ）公告称，公司持股5%以上的股东包括JingTianCapitalILimited、JingTianCapitalIILimited、KaiLeCapitalLimited、上海灿融实业有限公司与华实控股签署协议，拟通过协议转让方式向华实控股转让其持有的公司股份合计179,088,014股，占公司总股本达14.44% 。若以转让价11.63元计，华实控股合计斥资约33.93亿元。
受此消息刺激，公司股价于1月25日高开，当日收盘大涨超10% 。在此之前，华实控股已通过参与定增方式，持有华灿光电10.43%股权，为其第二大单一股东。而在此次交易完成后，华实控股将合计持有华灿光电股份达24.87% ，跃升为其第一大单一股东。

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据了解，华实控股系华发集团的全资子公司，背靠珠海市国资委，坐拥多产业集群，实力毋庸置疑。而在华发集团的整个业务体系中，华实控股又被视作其整合实体产业资源、打造产业集群的旗舰。公开资料显示，华实控股目前已累计投资300多个新兴产业项目，广泛覆盖高端制造、医疗健康、互联网及新兴科技、新能源、新材料等先进制造领域。而在半导体领域，华实控股也已累计投资各类企业数十家，涉及硅片、新材料、IC设计工具、半导体设备、显示驱动IC、PMIC等全产业链环节。
华实控股方面对外表示，芯片半导体一直是华发集团布局战略性新兴产业的核心方向之一。此次战略投资华灿光电，正是看重其在LED芯片领域，特别是在MiniLED芯片的技术实力和综合竞争力，以及在第三代化合物半导体领域的广阔发展前景。实际上，华灿光电再获国资看好，背后的核心逻辑也是清晰可见的。
MiniLED高景气运行，华灿光电行业地位及布局领先
1.MiniLED高景气运行，产业链加速扩产
Mini/MicroLED背光和直显市场被业内视作未来迈入超高清时代的最佳显示技术路线，近几年来以来一致预期不断升温。自2019年以来， TCL、小米、华硕等消费电子品牌陆续发布旗下MiniLED背光产品，涵盖电视、显示器、笔电等多个领域。其中，具有风向标作用的苹果、三星等公司旗下MiniLED产品均预计将于2021年发布。
2019年以来下游品牌陆续上线MiniLED产品

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（来源：渤海证券）
2020年三季度以来发布的Mini/MicroLED终端产品

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（来源：民生证券）
受下游MiniLED持续高景气，去年以来，产业链也在持续加码扩产（如下图）。其中，以拟投资规模计，华灿光电在国内芯片厂商中居首位。
2020年以来Mini/MicroLED相关投资项目

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2.华灿光电深耕LED芯片领域，行业地位及战略布局领先
华灿光电长期深耕于LED芯片领域，处行业领先地位。公开信息显示，华灿光电是全球LED芯片产能第二、营收规模第三的领军企业。而且公司较早布局Mini/MicroLED技术，属全球三家具备Mini芯片量产能力的企业之一，并在MicroLED领域与京东方等国际化厂商进行紧密配合开发。
实际上，除LED芯片领域外，华灿光电已募投3亿元投向第三代化合物半导体（GaN器件）领域，未来可向储能、射频、新能源汽车等产业不断延伸，有望实现向高端综合半导体制造商的战略升级。
LED行业触底回升，华灿光电迎业绩反转
尽管国内LED行业在经过长期扩张后，受宏观经济下行、国际贸易博弈加剧等多重因素影响，自2018年开始进入下行周期，但正是受益于下游新兴需求，比如如MiniLED背光、LED显示屏等拉动， 2020年起行业景气触底回升，国内芯片厂商龙头的毛利率逐步抬头便是有力的佐证。其中，华灿光电也于2020Q3实现业绩反转，扭亏为盈。根据华灿光电于去年12月23日发布的业绩预告显示， 2020年公司预计全年盈利1600-2400万元人民币，实现净利润扭亏为盈。
2019年营收top5LED芯片厂商2016年至今的毛利率（%）

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（来源：民生证券）
显然，华灿光电刚实现触底反转，基本面正持续向好。考虑华灿光电在产能、供应链及渠道网络等方面的综合优势，以及在新兴技术及材料领域等方面的战略布局，在LED下游应用空间不断扩展及高端化趋势之下，未来增长的确定性及持续性兼具，且盈利能力有望改善。从投资效率角度看，此刻无疑是绝佳的介入时机。