组串式逆变器细分龙头：锦浪科技，未来还有多少增长空间？( 二 ) ：组串式逆变器细分龙头：锦

搭载“光伏+储能”快车道，公司储能业务增长迅速。 2016-2018锦浪连续三年蝉联中国储能产业最佳逆变器供应商， 2019年获得中国储能产业最佳PCS供应商奖。目前3-5kW储能一体式并网逆变器项目已批量投入生产， 6-10kW三相储能逆变器项目也已实现小批量生产。凭借业内良好的声誉和扎实的科研基础，储能逆变器有望成为公司新的增长点。
文中讲个事情！
12月开始带大家布局的郑州煤电（600121）涨幅145% ，和金种子酒（600199）涨幅136% ，到现在都已经实现了翻倍！
1月开始在（公、众、号）分享的宜宾纸业（600793）和陕西黑猫（601015）也都吃了一波大肉，这足以证明笔者的实力。
这周布局策略已出炉，把握住好时机！这周我准备低吸一只高质量军工妖股！该股目前已被游资机构重仓，处于震荡上行趋势，庄家控盘程度极高，近期受大盘调整后，技术上弧形底部，主力控盘不错。尾盘大资金介入明显，这波大资金，很大机会要打造一只大妖股！也是我最近一直重点关注！短期预计至少有120%以上的涨幅，明天正是低吸建仓最佳时机！年前吃一次大肉，早点跟上，早点回血。
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一、组串式逆变器细分龙头
锦浪科技成立于2005年；2010年国内首家组串式逆变器获得澳洲AS4777认证；2015年英国分布式逆变器销量第一，美国逆变器市场份额前五，中国光伏品牌排名榜组串式逆变器品牌价值前三；2016年全球单相组串式逆变器前五；2017年全球主三相组串式逆变器前四；2019年创业板上市。

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二、业务分析
2016-2019年，营业收入由2.86亿元增长至11.39亿元，复合增长率58.51% ， 19年同比增长37.01% ， 2020Q3实现营收同比增长74.31%至13.51亿元；归母净利润由0.30亿元增长至1.27亿元，复合增长率61.77% ， 19年同比增长7.22% ， 2020Q3实现归母净利润同比增长188.84%至2.10亿元；扣非归母净利润由0.30亿元增长至1.21亿元，复合增长率59.18% ， 19年同比增长11.99% ， 2020Q3实现扣非归母净利润同比增长153.26%至1.92亿元；经营活动现金流由0.33亿元增长至1.43亿元，复合增长率6303% ， 19年同比增长33.66% ， 2020Q3实现经营活动现金流同比增长301.36%至2.16亿元。

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分产品来看， 2019年并网逆变器同比增长33.51%至10.73亿元，占比94.20% ，毛利率增加0.50pp至34.61%；储能逆变器实现营收同比增长228.71%至1733.04万元，占比1.52% ，毛利率减少17.38pp至43.51%；新能源电力生产实现营收626.70万元，占比0.55% ，毛利率65.38%；其他实现营收同比增长89.83%至4249.94万元，占比3.73% ，毛利率减少3.09pp至25.34% 。

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2019年前五大客户实现营收4.23亿元，占比37.14% ，其中第一大客户实现营收1.27亿元，占比11.16% 。

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三、核心指标
2016-2019年，毛利率17年下降至低点32.82% ，随后逐年提高至34.57%；期间费用率17年下降至低点11.75% ，随后逐年上涨至16.77% ，其中销售费用率17年下降至低点8.2% ，随后逐年上涨至11.93% ，管理费用率17年下降至低点3.16% ，随后逐年上涨至6.16% ，财务费用率由0.75%下降至-1.32%；利润率17年提高至高点14.31% ，随后逐年下降至11.11% ，加权ROE17年提高至高点63.46% ，随后逐年下降至16.93% 。

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四、杜邦分析

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净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，净资产收益率主要随着资产周转率而变动， 19年净资产收益率下降大于资产周转率的下降主要是由于IPO导致资产周转率和权益乘数的下降以及利润率的下滑。