《投资者网》梳理发现 ， 该项指标持续亏损主要源于金融资产公允价值变动 ， 包括此前公司发行的可赎回可转换优先股等账面值变动 。 经调整后 ， 联易融于2020年前9个月已经实现1.3亿元的净利润 ， 同比增长254% 。
联易融对《投资者网》表示 ， 该数据的出入主要源于国际会计准则中的表述问题 ， 实际上公司业务早已实现了盈利 。 从另一个角度来说 ， 金融资产公允价值变动释放了业务的潜在价值 ， 并且在IPO之后 ， 所有可转换优先股将全部转换为普通股 ， 同时具有优先权的普通股将会终止 。
转化力偏低千亿业务量下营收仅8亿
与公允价值变动导致的亏损相比 ， 联易融的另一个“硬伤” ， 即收入转化能力的短板更为显眼 。
据悉 ， 联易融采用以交易量为基础的收入模式 ， 比如：供应链金融科技解决方案根据处理的供应链资产总量的百分比收取服务费 ， 也有部分交易中会向客户收取前置实施费 。
值得一提的是 ， 在联易融供应链金融市场份额已经达到20.5%、行业排名第一的情况下 ， 公司供应链金融科技解决方案2020年前三季度1223亿元的处理金额总量为公司带来8.08亿元的总营收 ， 占处理交易量比例只有0.66% 。
有行业专家对《投资者网》的表示 ， 该项数据一般在1%至3%左右 。 由此可见 ， 联易融将处理交易金额转化为营收的比率明显偏低 。
除此之外 ， 虽然抛开公允价值变动等因素 ， 公司已经实现净盈利 ， 然而 ， 公司调整后净利率其实并不算高 。
根据招股书 ， 公司于2019年及2020年前三季度的调整后净利率分别只有5.2%及16% 。 在公司经营成本中 ， 研发费用及行政费用占比较高 。
另一方面 ， 在公司目前的营收体系中 ， 对个别客户依赖程度较高 。 根据招股书 ， 于2018年、2019年及2020年前三季度 ， 以收入计的五大客户共计占同期总营收的69%、47.6%及37.9%；其中 ， 第一大客户同期占比分别为28.7%、20.4%及14% 。
通常 ， 客户集中度相对偏高可能会削弱公司经营中的抗风险能力 ， 若维持现有收入结构 ， 前五大客户的合作关系变化可能会导致公司在中短期内收入出现大幅波动 。 （思维财经出品）■?

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