技术解析：益丰药房，未来还有多少翻倍潜力？( 二 ) ：技术解析：益丰药房

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两种模式中，益丰药房属于折中型：1）与一心堂仅集中在西南地区、大参林仅集中在华南地区不同，益丰药房的门店覆盖华中（湖南/湖北/江西）、华东（上海/江苏/浙江）、华北（河北/北京）等三大区域，益丰药房的全国化进程比“一心堂/大参林”要更大一些；2）不同于“老百姓分布在22个省份、但在各省实力几乎都不突出” ，益丰药房在其布局的9个省份都达到数一数二的水平。

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4家上市连锁药房中，益丰药房的核心竞争力在于：并购整合能力、供应链管理能力。
（1）并购整合能力。益丰药房具有多年并购整合经验，建立起一支专业高效的并购整合团队。虽然公司并购步伐迈地比较大，但成功率也相当高。公司从2015年2月上市以来，成功并购整合项目近40起，其中合计并购的1500余家门店项目全部达成业绩预期。特别是， 2018年公司并购重组河北新兴药房，是业内最大的并购案。
（2）精细化管理能力。连锁药店的门店多/区域分布广/店内商品多，对精细化管理要求高。益丰药房的全国化步伐比“一心堂、大参林”要大的多，按理来说，益丰药房的盈利能力会不如“一心堂/大参林” 。但通过精细化管理，益丰药房的盈利能力却与“区域深耕细作的一心堂/大参林”相同。据此我们推测，益丰药房可能是4家药店中精细化管理做得最好的一家。

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同时，益丰药房在坪效、人效、管理费用率、存货周转天数等运营指标也均处于行业前列。

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行业前景
长期来看，益丰药房未来发展在于：药店集中度提升、处方药外流、大健康药房布局。总体来看，中国连锁药房龙头的业绩还有10-15倍提升空间（药店渠道销售市场增长3.4倍×连锁药店集中度3-5倍）。
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（1）药店集中度提升。 2019年，中国四大上市药房市占率（CR4）为12.72% 。对比2018年美国和日本零售药房行业CR4（分别为58.80%和34.24%），中国零售药房行业集中度至少存在3-5倍的提升空间。

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中国连锁药房龙头增速远高于行业水平， 2011-2018年，上市连锁药房强4强（老百姓/益丰药房/一心堂/大参林）销售增速高达22% ，而中国药店前十强增速仅20% ，前百强增速仅15% ，行业总体增速仅10% 。

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中国连锁药房前十强（尤其是前4强）表现远好于行业，集中度持续向头部十强（尤其是四强）集中，背后原因在于：1）近年来，国家加大对药品及药店的监管力度，国内的中小连锁及单个药店的经营成本持续增加/盈利下滑，它们或者关闭、或者被头部连锁药房收购；2）2015年起，四大连锁药店相继上市，借助资本市场力量（IPO或定增融资），加快收购整合中小药店，提升了集中度；3）中大型规模的连锁药店，对上游批发商或者药企的议价能力强，毛利率要比小规模连锁药店的毛利率高5个百分点以上，头部连锁药房的优势持续放大。

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（2）处方药外流。 2019年中国药品销售，其中医院渠道（公立医院+公立基层医疗终端）销售合计占比76.6% ，零售药店销售占比23.4% 。而美国药品的医院渠道占比仅为20% ，如果中国药品的医院渠道占比降低至美国水平，中国零售药店市场将增长3.4倍（80%/23.4%）。中国处方药外流的动力在于“政策推动医药分离”及“处方共享体系建设” ，将是未来20-30年间的长期趋势，短期内不一定有很大进展， 2015-2018年中国药店销售渠道占比提升了0.8个百分点。

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那么问题来了，目前A股阶段买什么股票？
从目前炒作方向来看，有政策支撑的科技板块依然是大资金主攻方向，从盘面表现看，相关概念股已经蓄势待发，有望成为市场最强风口！