非食品同比回落是基期轮换导致的暂时性正常现象：非食品同比回落是基期轮换

原标题：非食品同比回落是基期轮换导致的暂时性正常现象
1月为新基期下的第一个月度CPI数据，单月CPI同比-0.3% ，尽管食品涨幅较大，但仍较12月回落0.5个百分点，略低于我们预期（-0.2%）。非食品的同比大幅回落，较大程度上体现出基期轮换、新增部分商品和服务的暂时性影响，并非需求出了什么问题。 PPI则继续在油价和严寒的推动下持续改善，同比大幅上行0.7个百分点至0.3%符合预期。
严寒推升生鲜价格、肉类供给偏紧， 1月食品涨幅偏高。继12月之后， 1月食品环比再度上涨4.1% ，涨幅明显高于春节在2月的历年平均季节性，高基数下同比上行0.4个百分点至1.6% 。主要原因在于1月上中旬全国各地普遍持续严寒、降温及雨雪天气推升生鲜供给运输成本，鲜菜(19%)创16年3月以来最大单月环比涨幅，猪肉(5.6%)环比涨幅仍然较大。而1月下旬以来天气正常回暖，加之今年春节期间就地过年人数较多，预计春节前食品需求平缓，不会过度集中于节前， 2月食品价格环比或弱于春节所在月的季节性。
基数轮换增加新兴商品和服务导致非食品同比偏低，为新基期之初正常现象，并非需求出了问题。 1月非食品CPI同比大幅下行0.8个百分点至-0.8%,幅度超出基数、春节错位原因可以解释的范畴。但这一现象更多与基期轮换、增加了新兴商品和服务消费有关，是正常现象,而并不说明非食品价格出现断崖。具体来看，在近期油价上涨、就地过年人数增加的带动下，交通工具用燃料（环涨4.1%)、租赁房房租（正常春节前环跌-0.1%）表现均较为合理。但我们测算的制成品消费的环比涨幅（0.2%）稍强的情况下，同比涨幅却反常大幅下滑，成为非食品价格跌幅较大的主要原因，而这可能与基期轮换增加了新能源小汽车等新的商品类别直接相关，属于正常现象。除房租外的其他服务价格跌幅也小幅大于环比，或也是类似的原因。整体来看， 1月商品和服务消费需求趋势稳健，并未下滑。
【非食品同比回落是基期轮换导致的暂时性正常现象】

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