ROE持续下滑，药明康德为何还能被人认可？( 二 ) ：ROE持续下滑

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经过存货明细发现，除了库存商品之外，原材料、在产品以及合同履约成本都增长很快。
由药明康德的实际经营情况可知，这是由CMO(ContractManufactureOrganization)业务不断发展带来的。
在产品和原材料大幅增长，反而意味着药明康德未来几年业绩的增长有了相当强的确定性。
这是因为，医药生产往往具有一定的生产周期，产品交付跨年情况普遍，在产品大幅增长可能意味着企业的订单量在增大；CMO医药外包需求千差万别，公司为应对不同（或更多）产品生产备用了更多种类的原材料；CDMO/CMO服务是药明康德股票（603259）增长最快的一项业务。

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三、如何促进扣非净利润增长？
我们知道了药明康德存在的一些问题，存货周转率下滑、毛利率低等，但从一定程度上说，这主要是因为企业业务规模比不上投资规模导致的，时间可能是一剂良药。
如果具体到利润端，我们会发现药明康德的费用端并没有太大问题，历年来基本保持稳定，期间费用率约在20%左右。
因此，为促进药明康德扣非净利润的增长还需要从毛利率端入手，降低营业成本。以2019年为例，由于2018年、2019年药明康德的执行的激励计划，人工成本上升给企业带来较大压力，因为约定生产人员的授予限制性股票回购价格远低于股票市场价格，所以产生了大额的股权激励费用；其次，原材料成本上升便由我们第二部分所说的，主要受CMO/CDMO业务扩张影响。

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四、总结
目前来看，药明康德要想促进扣非净利润的增长还有一段路要走，但目前来看，企业有较高的成长能力，未来随业务增长扩大，盈利能力有望持续改善。
此外，与经营无关的成本负担主要为股权激励产生的成本费用，股权激励费用在未来几年仍将对发行人的业绩产生一定影响。但是若股权激励计划所预设的业绩或经营目标可以完成，将推动企业良性发展。（ty005）