2021年的股市投资：买银行股的时候到了作者：秦三河这是一篇关乎“

作者：秦三河
这是一篇关乎“宏观策略”的文章，一年内我也就写这么一两篇，只有历史经验、没有具体结论。结论依靠读者自行推导。
春节期间，大宗商品大涨，港股和美股开始交易通胀， “交易通胀”也成了节前气氛酝酿较强烈的交易方向。早盘似乎也不负众望，有色煤炭石油银行地产钢铁等强周期领涨，消费调整。
投资者的惯性总是出奇的强烈， 20年全球“放水” ，因此，推导出今年全球也会继续放水，老美也许因为经济滞后中国恢复，今年继续放水也是有可能的【刚通过的1.9万亿美元水量】，然而，中国会不会跟？
如果我们有心去找一下中国的“国家资产负债表”的数据，不难发现，中国已悄然于去年12月不知觉地收了点杠杆【当然，这个杠杆率下降，不一定是真正收杠杆，也有可能是因为经济增长回升导致的杠杆率被动降低】，但不可否认，相对于整体的经济运行， “水位”真实是在降低的。
2020年Q4实体杠杆率环比降低1.1个百分点，从历史经验看：
1、杠杆率下降后，一个季度内经济周期见顶；
【2021年的股市投资：买银行股的时候到了】2、2个季度后通胀见顶；
3、降杠杆有通胀因素【11年通胀升至4%+】、也有非通胀因素【18年通胀大约2%】；
4、杠杆率对指数的影响是非对称的，市场上涨的时候，需要大幅的杠杆率提升；当杠杆率保持稳定或小幅回落时，市场调整非常显著；【11年杠杆率仅下降3pct、万得全A下跌22%；18年杠杆率降2.6pct ，万得全A下跌28%】
5、当杠杆率降低时，基本没有安全的行业，银行有相对收益。
但2021年市场和经济如何演绎？只能说，历史经验可以借鉴，但也不能照搬，还是且行且观察吧。但我相信，低估值确定性增长的公司和行业，有希望穿越这一阶段。

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