三年一倍的机会，一只极具性价比的IVD细分龙头！（300482）近期万孚生物大跌

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近期万孚生物大跌，多半是因为全球新冠疫情向好，新冠检测业务可能面临大幅度退坡的预期有关，毕竟万孚生物今年的业绩有一半左右是新冠检测贡献的。今天，我们不去管这些不可控的短期因素，还是着重从上市公司的行业前景、基本面以及当前的价格来分析，公司是否值得投资。
【三年一倍的机会，一只极具性价比的IVD细分龙头！（300482）】一、行业状况
POCT（即时检测）属于IVD（体外诊断）的子行业，体外诊断是医疗器械行业中发展最快的子行业， POCT是体外诊断中增速最快的细分子领域之一。 POCT的特点是小型化、快速化、操作简单化。国外POCT占整个体外诊断市场的30%-40% ，国内POCT占体外诊断市场的10%-15% 。全球市场份额2021年预计超过350亿美元。无论是市场份额，还是渗透率， POCT都有很大的发展前景。
POCT野蛮生长的上半场已经结束，黄金十年的下半场刚刚开始。对于上半场，人们对POCT普遍认识是“两高三低” ，即毛利高、增速高、技术水平低、医院认可度低、行业集中度低。到了下半场， POCT将回归本质，质量为王的年代将要到来。在上半场中，国产的POCT产品为什么医院认可度低？为什么国外产品始终占领市场支配地位？说到底还是质量不行，主要表现为准确率低和稳定性差。但随着多年时间的努力，国内一批优秀的企业已经逐渐向着国外同行靠近，相信在下半场中会有颠覆者的出现。
基层分级医疗的推进，胸痛中心的建设、人口老龄化、医院临床科室的盈利需求、家庭健康意识的提高、国产产品替代等是未来POCT继续快速发展的驱动因素。而POCT本身的发展方向也由定性分析向定量分析转变，方法上由免疫层析法、干化学法、胶金体等老旧的方法向小型发光法学法、分子诊断法等先进的方法转变。
二、企业状况
万孚生物是国内技术平台最完善的POCT企业，在国内POCT市场份额约10% ，位列国产第一（非血糖类）。万孚生物最大的优势就是品类丰富。品类丰富，命中新客户的几率就高，一旦一种品类命中某个新客户，那么在这个新客户中导入其他品类的几率也会大大增加，一旦渠道打通只需要维护好产品的口碑就能形成强大的壁垒。另外，作为用户，最好是所有仪器和试剂都来自于一个供应商，这样采购的复杂度和维护的成本最低，出现问题供应商全包了，省时省心。如果不同的产品来自于不同供应商，几个产品同时出现问题时，采购部门要疯掉了。万孚生物经过二十多年发展，已构建免疫胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、电化学技术平台、干式生化技术平台、化学发光技术平台、分子诊断技术平台、病理诊断技术平台，以及仪器技术平台和生物原材料平台等九大技术平台，并依托上述平台布局心脑血管疾病、炎症、传染病、毒检(药物滥用)、优生优育等检验领域，是国内POCT企业中技术平台布局最多、产品线最为丰富的企业。
万孚生物按照2020年三季报数据，毛利率71.54% ，核心利润率30.91% ，总资产报酬率23.44% ，盈利能力很强。
资产负债率28.41% ，商誉占总资产比4.3% ，资产风险较低。
营收增长率52.6% ，核心利润增长率84% ，受新冠检测影响，不能反映真实情况。
应收款占总资产比7.19% ，显著低于基蛋生物的17%和明德生物的14% ，比起其他非同类企业，应收款比率也算比较低的，说明对下游议价能力不错。
应付款占总资产比18.34% ，说明对上游议价能力一般，估计是生物原料这块被供应商掐住脖子。
固定资产和在建工程占总资产比10.11% ，资产重量比较轻。
万孚生物未来的看点主要有以下四点：
1、企业本身的优势
公司已在产品、渠道、品控、自动化等方面打造全方位优势，市场份额有望持续提升，基于：
（1）产品：公司依托胶体金、免疫荧光、化学发光、电化学、干式生化、分子诊断、病理诊断等九大技术平台形成了心标、炎症、肿瘤、传染病、毒检、优生优育、血气、凝血等丰富产品线，是国内技术平台布局最多、产品线最为丰富的POCT企业；
（2）渠道：包括国内、国际、美国三大营销体系，国内按平台设五大事业部，国际按区域设七大板块，销售能力领先；
（3）品控、自动化能力突出，保证产能及精准性。
2、生物原料