交易员备战商品牛市：油铜仍处爆发前夜，08危机后行情或重演( 二 ) 如果说2020年是全球股市当道

不过，对交易员而言，被称为是“大宗商品之母”的原油才是这轮商品行情的关键，一旦原油真正腾飞，还会进一步带动其他品种的交易情绪。司徒捷称， “尽管此前原油冲击力65美元/桶的1年新高，技术面上来看，油价也已处于爆发的前夜，但这更多是由于严寒等特殊因素驱动，我还在等待基本面的助力， 3、4月是关键时点。 ”
油价技术面处于突破前夜

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随着未来疫情受到控制，油价最终的回归是在预期之中的，但近期油价飙升更多是因为其他原因——往年这个时候德州气温在0度左右，今年竟然一下子出现了零下20度的情况。冰冻大雪天气让习惯于在亚热带环境下开采的页岩油矿井一下子陷入了停摆。因为整个开采装备根本就没考虑过零度以下的情景。
即使油价一度飙升，但目前仍在瓶颈期。此后德州气温会逐步回升到正常水平，二叠纪盆地的生产预计也会恢复正常。关键在于，当原油突破了60美元/桶，不管是OPEC+还是美国页岩油，甚至是加拿大油砂，都有充分的动力增产。而消化此前的库存和这些产油大国的潜在产能需要时间，因此65美元/桶的价格很可能形成原油价格的短期顶部。
因此，交易员都表示现阶段需要耐心等待条件成熟， “但上涨仍是大概率事件，毕竟7月就是美国用油高峰，而炼厂通常要在2、3月就开始买油，今年的严寒也意味着补库存周期会更长。 ”司徒捷表示。
美联储“收水”条件不成熟
除了疫情的变化，唯一能影响商品走势的因素就是美联储。随着商品涨价而推动通胀预期攀升，今年年初以来10年期美债收益率飙升了40个基点，这也引发了人们对2013年那种“缩减恐慌”(tapertantrum)的担忧。但主流机构认为央行“收水”条件远未成熟。
“我们认为对‘缩减恐慌’的担忧还为时过早，我们不认为‘再通胀交易’或商品行情面临很大风险。虽然美国通胀在未来两个季度存在上行风险，但相信美联储会将把这视为市场对经济重新开放的临时反应。就目前而言， 10年期美债收益率仍低于疫情的1.45%支持线，而10年期美债通胀预期也显著超过了布伦特油价的涨幅。 ”罗伯逊告诉采访人员。

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此外，整体亚洲经济体的通胀率也将保持在央行的预测范围内。渣打预计，韩国、泰国和新加坡的2021年的通胀率都将保持在1%或以下。例如，印尼1月CPI同比上涨1.55% ，略高于2020年1.3%的低点，但仍接近20年低点。核心CPI(1.56%)也处于20多年来的最低水平。
【交易员备战商品牛市：油铜仍处爆发前夜，08危机后行情或重演】全球主要央行难以“收水”的关键原因在于债务存量巨大。罗伯逊称， 2020年，美国投资级(IG)公司发行了2万亿美元债券，美国A级信用利差近乎收窄至疫情前的水平，宽松的流动性使优质企业得以重建自身的流动性，并积累预防性储蓄——这些对企业正常运作都至关重要。如果没有央行的支持，这是不可能实现的。