茅台|茅台还具有价值投资吗？近日大跌，是下跌的开始还是短暂回调？牛市股票的股价永远不是价值

牛市股票的股价永远不是价值推上去的，而是估值或者说画饼推上去的。目前茅台这个价，还谈价值投资有意义吗？
牛市逻辑
目前是不是牛市？
只能说是结构牛，二八牛。
对于20%的股票来说是牛市，但对于80%的股票却是熊市——你说是牛市还是熊市？
牛市的逻辑是趋势，也就是估值的上涨，跟价值没有毛关系。
当下还谈茅台的投资价值，要么是忽悠，要么根本就不懂价值。

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茅台画饼
茅台跌破2200 ，市净率还有18.5倍，动态市盈率还有62倍。若这样的股还有投资价值，那么市盈率和市净率都是摆设了。
2018年净利润同比增长30% ，年末股价才500多。
目前净利润增长只有10% ，股价高点却飙到2600元以上，还谈茅台具有投资价值，难道500多的时候，人们就没发现茅台具有投资价值？

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茅台的ROE（净资产收益率）高在于它的高现金分红，而不在于资本再投资，不断地获得高增长。
比如2019年年报每10股分170.25元，而2019年每股收益只有32.8元，将51.91%的钱分掉，能够持续保持高增长的只有48.18%的利润，减少收益低的资产，这才使茅台的ROE高位不下。
若不扣除分红的，茅台实际ROE比银行股高不了哪儿去。
工商银行（601398.SH）一年赚3000亿，滚动市盈率只有6.6倍，市净率只有0.74 。而茅台呢？一年利润只有450亿，动态市盈率却高达62倍，市净率18.7 。
若不谈工商银行的投资价值，去阔论茅台的投资价值，你觉得有意义吗？估值都是吹出来的，画出来的饼，但人们就好这口，你说奇不奇怪？
同属大盘股的招行， 2007年高ROE ，股价冲到21.87（前复权）。后来呢？牛市一走，企业周期一过，股价跌到1.36 。

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对于价值投资而言，所有的高ROE高估值都是画饼，企业有其自身的周期性。成长时买估值，成熟时却成了没人要的货。茅台62倍的市盈率，你认为它的成长期还能长达30年吗？若不能，到了成熟期，它也会变成钢铁煤炭银行地产等股。
若茅台价值回归，估值变成银行的样子，目前2200元的茅台会跌成0.5元（假设盈利和股价不再增长，保持高分红），裤衩都没了。
当然，你会说还有分红啊！是的，还有分红，但是相较于目前的股价，分红只能是零点几——哪怕几乎将大部分的利润用于分红。比如2019年10分170.25元，相较于2020年6月的股价股息率只有1.15% ，低得可怜。

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茅台上涨逻辑
牛市股价的上涨来自于估值上升，而不是来自于价值。
而所谓的估值它就是画饼，就看人们愿不愿意相信。
2020年茅台上涨逻辑，主要有三方面：
一、货币宽松，人们手中有钱；
二、牛市中人们愿意相信估值，愿意听故事；
三、不管是散户还是机构，都更相信趋势，即市场不断的创造牛熊；

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行业，甚至大盘，也跟股票差不多，都存在一定的势能。
茅台的上涨不源于价值，而缘于势能。有势有能，便可以画饼了。
比如2020年股市的二八分化，结构牛。 80%的股价都在下跌，那么人们就会卖出下跌的股票，买入上涨的股票。卖出的继续下跌，买入的继续上涨，这已经不是人为能控制的了。
茅台目前一手20多万，很多散户都买不起，但有买茅台的基金啊！基金就会热卖，而基金拿到钱之后又不得已要将钱投出去，继续买上涨的股票，最后形成所谓的抱团——这也不是基金经理能左右的，特别是指数基金，比如上证50和沪深300的上涨，跟价值已经无关了。
有的时候，基金经理也会很无奈，明知股票高估，但却被逼着买高估的股票，比如买茅台的张坤就很是无奈，只能对基金进行限购。

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接下来茅台是上涨还是下跌？
主要看茅台股价是否能下跌30% ，以及下穿60均线。
若能，那么茅台就形成下跌势能，基金份额人们会逐步赎回，机构抱团会持续松解。而人们持续赎回，价值会持续下跌，茅台跌到1000以下，不是不可能的，甚至会跌到2019年年头的500元。