国信证券认为 ，2020 年公司顺利完成“十三五”规划目标 ， 夺取疫情防控和企业发展的双胜利；当前工作重点为控价稳市常态化以及确保一季度开门红 ， 在渠道低库存以及供需两旺的背景下有望顺利实现； 2020 年为茅台基础建设年 ， 也是十三五收官之年 ， 公司整体发展较为稳健 ， 2021 年开始公司步入十四五发展的新时期 ， 在继续深化渠道体系改革以及产品结构调整等的基础上 ， 将实现高质量发展大踏步前进 。
短期公司一季度开门红确定性高 ， 2021 年十四五第一年高质量发展值得期待 。 中长期看 ， 茅台稀缺性仍在 ， 公司依靠绝对的领先地位、高渠道价差安全垫、产品及渠道结构调整和基酒扩产 ， 将中长期保持量价齐升的状态 ， 高业绩确定性同时将享受估值溢价 。 继续维持此前盈利预测 ， 预计 20-22 年归母净利润 467/546/636 亿 ， 对应 EPS 为 37.17/43.50/50.61 元 ， 对应当前股价 PE 为50/42/36X ， 维持“买入”评级 。
红星新闻采访人员 吴丹若
编辑 邓凌瑶
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