碳纳米管行业深度报告( 三 ) _小知识

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2.4、成本：CNT 导电剂价值量占比降至约 1%，具备大规模推广潜力
传统材料炭黑：按照导电剂度电消耗量约 0.03kg/kwh，炭黑价格 35 元/千克计算，度电炭黑导电剂成本约 1.05 元/kwh；参考高工锂电数据，NCM 动力电池度电成本约 940 元/kwh，导电剂度电成本占比约为 0.11% 。
碳纳米管导电剂：另一方面，假设碳纳米管导电剂添加量约为炭黑导电剂的三分之一（炭黑添加量约为 3%，碳纳米管添加量约为 0.5%-1.5%）碳纳米管添加量约为 0.01kg/kwh，按照固含量约 4%折算，碳纳米管浆料耗量约 0.2kg/kwh，参考天奈科技二代碳纳米管浆料价格约 47.5 元/kg，度电碳纳米管导电剂成本约为 9.5 元 /kwh，碳纳米管导电剂成本占比约 1.01% 。
我们分别以整车带电量 60kwh，手机带电量 4300mah、折算约 0.016kwh 单机带电量来计算，汽车和手机的 CNT 导电剂成本分别约 570 元/辆、0.15 元/台，相对新能源汽车整车及手机的价值量占比较小。另一方面，考虑到随着生产规模提升、生产技术进步带来的 CNT 生产成本边际下降，碳纳米管价格走低，预计锂电领域 CNT 导电剂使用量将迎来快速增长。

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3、需求测算：预计 2019-2025 年 CNT 需求 CAGR 约 50%根据兴业证券需求测算模型，2019 年锂电导电剂领域 CNT 粉体需求约 1334 吨，按照 4%固含量测算对应 CNT 导电浆料需求量约 2.7 万吨。预计至 2025 年锂电导电剂领域 CNT 粉体需求量约 1.5 万吨，对应 CNT 导电浆料需求量约 38.2 万吨，预计 2019-2025 年 CNT 导电剂需求 CAGR 约 50.2% 。按照 CNT 导电浆料价格 3-4 万元/吨计算，2019 年全球 CNT 锂电导电浆料市场规模约 134 亿元。
3.1、动力锂电：预计 2019-2025 年全球动力锂电领域 CNT 需求 CAGR 约 54%
根据上述分析，受益于 CNT 导电剂带来的导电剂用量减少、电池带电量提升，以及性能方面的改善（低温性能、散热性能等提升），碳纳米管导电剂在动力锂电领域得到了快速应用和发展。我们预计 2019-2025 年全球动力锂电领域 CNT 导电剂浆料用量将从 2.7 万吨快速提升至 35.4 万吨，2019-2025 年需求复合增速约 54% 。按照单吨 CNT 导电剂浆料 3-4 万元/吨计算，市场规模将从 2019 年约 9.5 亿元快速增长至约 124 亿元。
预计 2019-2025 年，全球新能源汽车年均复合增长率将达到 35%，2025 年全球新能源汽车销量达到 1363 万辆。2019 年，国内新能源汽车产量小幅下滑 2.8%至 124 万辆，但海外依旧保持 16%的增长至 105.6 万辆，其中特斯拉同比增长达到 51%至 36.7 万辆，成为海外新能源汽车销量的引擎，也带动全球新能源汽车依旧同比增长 5.1%至 230 万辆左右。我们认为，即使短期全球卫生事件导致海外新能源汽车销量短期承压，但在欧洲碳排放标准仍未改变，海外加速推动燃油车退出时间表也未发生实际改变，以及诸如大众、特斯拉等龙头车企的依旧保持快速扩张的背景下，我们预计 2019-2025 年国内新能源汽车 CAGR 将达到 28.3%， 2025 年国内新能源汽车销量达到 554.6 万辆（不含特斯拉中国工厂）；海外新能源汽车年均复合增长率将达到 40.4%，2025 年海外新能源汽车销量达到 808.5 万辆（含特斯拉中国工厂）；合计全球新能源汽车年均复合增长率将达到 35%，2025 年新能源汽车销量达到 1363 万辆。

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【碳纳米管行业深度报告】? 2019-2025 年，全球动力电池的装机量或 120.3GWh 大幅增长到 795.36GWh，年均复合增长率高达 37% 。与此同时，我们根据不同车型的新能源汽车进行带电量分拆测算，预计 2025 年，国内新能源汽车平均单车带电量提升至 64kwh/辆，海外新能源汽车平均单车带电量提升至 55kwh/辆（主要基于海外暂未考虑专用车和客车等带电量更高的车型出现，且相对插电混沌比例较高原因所致），全球新能源汽车的平均带电量也有所提升至 58kwh/辆。在此背景下，我们预计，2019-2025 年，全球动力电池的装机量或 120.3GWh 大幅增长到 795.36GWh，年均复合增长率高达 37% 。

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? 另一方面，考虑到刀片电池和宁德时代的 CTP 技术带动磷酸铁锂“返潮”、磷酸铁锂由于本身导电性能较弱、单体带电量较三元材料较低，其对应的 CNT 导电剂需求也更为迫切：