斑马消费一文读懂农夫山泉( 三 ) 斑马消费陈晓京一直宣称不上市的农夫山

此前报道显示，玻璃瓶装高端水的推广并不顺利，一瓶水卖出几十块钱高价，市场接受程度有限，相比于西藏5100冰川水、卓玛泉等高端水产品的销售收入尚有不少差距。
不过，高端水的高毛利率依然吸引着农夫山泉涉足高端水市场。
西藏水资源（01115.HK）2019年报显示，其水业务毛利率为63% ，几乎和农夫山泉包装饮用水毛利率持平。
高端水产品的高毛利，成为企业在水产品细分领域里增收增利的另一“富矿” ，最近几年来，高端水领域里明里暗地进行一场扩张产能的竞赛，长白山、昆仑山、百岁山、阿尔山等优质水源地周边，随着诸如恒大等大型企业进驻，高端水市场杀气重重。
农夫山泉在吉林长白山工厂的实际水产量并不多， 2019年，其包装饮用水产品产量2104千吨，产能使用率仅44% 。
虽说高端水产品推广不顺，公司仍对端水产品加码。 2018年，公司收购新西兰高端饮用水公司OtakiriSprings ，其产品暂未进入国内市场。
无人零售唯一幸存者
在如今的软饮料行业里，仍在自行投资建设智能零售终端的企业，可能只农夫山泉一家。
招股书显示，截至2019年底，公司在全国300个城市已投放近6万台以自动贩卖机为代表的智能终端零售设备，并逐步建立起与之相匹配的团队和信息系统、配送服务模式。
公司称，新零售渠道的建设，有助于公司更好的拓展终端销售网点数量。
据报道， 2015年，公司就在尝试进军自动售卖机领域。当时，娃哈哈、统一等企业受无人零售概念影响，加码自动贩卖机业务。截至目前，尚能在地下停车场、城市商圈、社区等地看到的只有农夫山泉的自动贩卖机。
这种新零售业务仍在加强，招股书披露， 2018年7月，公司以对价0.95亿元从控股股东养生堂手里收购安吉智能生活100%股权。后者主要从事自动贩卖机业务，被收购后成为公司全资附属公司。
2018年，公司将地下停车场自动贩卖机升级为农夫山泉芝麻店，并逐渐在居民社区出现。据报道，目前芝麻店数量已达3万家。
斑马消费注意到，目前芝麻店售卖的商品均是公司自产商品，未来可能增加更多的产品。
公司称，公司将通过采购养生堂及关联人生产并销售若干种类休闲食品、化妆品等丰富公司新零售业务产品种类，满足消费者即时购买需求。
分钱凶猛， 3年派息超百亿
农夫山泉应是国内软饮料行业最赚钱的企业之一。
2017年至2019年，农夫山泉分别实现收入174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，实现毛利润分别为98.09亿元、109.21亿元和133.11亿元。其毛利率分别为56.1%、53.3%和55.4% ，净利率分别为19.4%、17.6%和20.6% ，超过行业内一般饮料企业的盈利水平。
卖水、卖果汁如此赚钱，公司分钱十分阔绰。
招股书披露， 2017年至2019年，公司分别派息3.67亿元、3.67亿元和95.98亿元， 3年派息总金额超过百亿元。
斑马消费注意到， 2019年派息金额是前1年的26倍，就在这一年，公司的计息借贷从2018年的0元增至10亿元。
2019年派息金额是当年净利润的近2倍，这是不惜增加借款、增加公司偿债能力的前提下得以实现。就在当年，公司流动比率和速动比率比例大幅下降。
公司解释，原因是以现金向股东派付股息导致结构性存款及现金结余减少，以及押金增长导致应付款项及应计费用及计息借贷增加所致。
公司的资产负债率大幅增长， 2017年至2019年，分别为32.83%、31.19%和44.47% 。
截至2019年末，公司所有可供分配的历史保留溢利约75亿元。
2020年4月，公司又向股东支付7.2亿元股份股息和1.8亿元现金股息。
钟睒睒成最大赢家
2019年，农夫山泉实现净利润49.54亿元，当1年大自然的“搬运工”就这么赚钱，公司创始人钟睒睒成为最大赢家。