三六零|闷头发财的隐形冠军——三六零( 二 ) 毛利率|奇虎360|网络安全

新环境催生新对手，数字时代的网络威胁呈现攻击面广、规模庞大、技术先进、攻击链复杂、持续时间长等诸多特征，逐步向各重要行业领域渗透，并趋向常态化。其中， APT 攻击成为影响国家政治稳定、关键基础设施正常运行、国家核心技术资源安全的主要攻击手段。新基建所涉及的 5G、人工智能、工业互联网、物联网等信息、融合及创新基础设施，都将成为 APT 组织的重点攻击对象，一旦遭到攻击，轻则影响行业稳定运行，重则可能导致整个社会运转的瘫痪。
财务分析

毛利率

毛利率反映了企业的核心竞争能力和核心盈利能力。相比于之前介绍的 ROE（净资产收益率）指标，毛利率的计算更加简单：它的分子和分母同时来自于利润表。其中，分子是用主营业务收入减去主营业务成本，分母就是主营业务收入。在应用的时候，我一般这样看毛利率：
1.一般选择毛利率高一点的公司进行投资。
2.拉长时间，除非外部环境有重大变化，否则公司毛利率一般比较稳定，不太会有大幅波动。
3.公司毛利率和行业内其他公司相比，相差的幅度不会变化很大。如果有异动，就需要投资人进行仔细分析。
360完成借壳上市后，公司的毛利率基本维持在60%以上，这两年虽有所下滑，但仍整体处在较高的毛利水平上。
另外，在投资上的不断成功，也让360的净利润率出现了不断的提升。

研发投入

研发投入是指上市公司在进行新产品、新工艺和新材料等的研究及开发过程中发生的各项费用。具体而言，研发支出包括了上市公司在研究与开发过程中所使用资产的折旧、消耗掉的原材料、直接参与开发人员的工资及福利费，以及在开发过程中发生的租金以及借款费用等。研发支出对于上市公司保持和提高市场竞争能力至关重要。
2019年年报
不难看出， 360在研发方面的投入非常大。 2019年的研发投入占比营收就已经接近20% ， 2020h1研发投入达到了营收的25%左右。重视研发的公司，后续发展就有保障，这也是我看好360的重要一点。

长期股权投资

投资是360的重要业务。 2020h1三六零长期股权投资期末余额为 344655 万元，占总资产 9.59% ，与上年年末相比增加 1936万元，变动幅度为 0.56% 。本集团其他权益工具投资期末余额为 334751 万元，占总资产 9.32% ，其他非流动金融资产期末余额为 53190 万元，占总资产 1.48% 。
估值分析360当前市值1225亿，根据券商预测，公司2020、2021、2022年的净利润分别为36.78、42.38、48.04亿。对应的动态市盈率分别为33、29、25倍。站在一年的周期上，动态市盈率不到30倍，我个人认为估值并不高。
技术面上， 360最近三年一直处在调整的走势中，牛市貌似与其关系不大。但是作为安全领域中的龙头公司，行业地位、盈利能力在那摆着呢，静等公司价值被市场发现吧。