立讯精密|胜蓝科技，能否成为第二个立讯精密？( 二 ) 新能源|汽车|毛利率

四、核心竞争力
公司的核心竞争力主要体现在公司具有硬核且牛B闪闪的客户，如果没有过硬的品质及创新技术，是无法进入这些客户群的。
在消费类电子领域，公司直接为小米、TCL、日本电产、日立集团、京瓷集团等厂商供货，通过向富士康、立讯精密、安费诺、三诺集团、铭基电子、伸铭电子等公司供货将产品应用在华为、OPPO、vivo、Nokia、联想等知名品牌；在新能源汽车领域，发行人直接与比亚迪、长城汽车、上汽五菱等企业建立了稳定合作关系，为未来业务的快速发展奠定坚实基础。
另外，公司近三年来消费类电子连接器产品持续火爆，产品处于可以说是处于供不应求的状态，产能几乎是100%满负荷运转。
公司目前已取得各项专利共114项，其中实用新型专利86项，发明专利24项，外观设计专利4项，涵盖了消费类电子连接器及组件、新能源汽车连接器及组件和光学透镜等领域。
五、公司前五大客户
2019年公司第一大客户为立讯精密（2018为富士康），全年销售金额为8431万元，占全年销售收入的11.64% 。前面我曾说过，立讯精密并不是胜蓝科技的终端客户，相当于是VIVO、OPPO及华为的指定采购商，决定权并不在立讯。第二和第三大客户分别是比亚迪和富士康，两者的销售金额非常接近，均为4200多万元，占全年营收接近6% 。
前五大客户收入合计占比为32.37% ，占比很低，不存在大客户依赖。就算失去其中一个，对业绩的影响也不是很大。
六、成长性及盈利能力分析
我们先来看看公司近五年来营业收入、毛利率、净利润及净利率相关数据，见下表明细：
1、营业收入从2015年的2.528亿元增加到2019年的7.244亿元， 4年时间营收增加了4.716亿元，增长1.87倍，平均每年增长47%；这个增长速度应该是可以超过A股三分之二的上市公司；
2、净利润从五年前的2368万元，增长到2019年的8172万元，增加了5804万元，增长2.45倍，平均年增长61% ，净利润的增长速度超过营业收入的增长速度，费用控制得好，公司自然生长能力强。
3、公司近五年的平均毛利率为26.37% ，平均净利率为10.23% ，且毛利率和净利率均呈稳定上升的趋势。大家可能单看数据觉得这样的毛利率和净利率并不算太惊艳，这是因为电子行业竞争激烈，整个行业毛利率和净利率都偏低，胜蓝科技已经算很优秀的了。大家可以去看一下立讯精密的财报， 2019年立讯精密的毛利率为19.91% ，净利率为7.88% ，两项数据均不敌胜蓝科技。毛利率胜蓝高出近7个百分点，净利率胜蓝高出近5%！
七、费用控制分析
近三年公司的期间费用数据明细见下表：
这张期间费用明细表，不能不说还是给了我一点小惊喜。我在造制企业从事过多年财务工作，包括国企、民企、外企和上市公司。期间费用合计能控制在12%左右的真心不多，不信你去找几家上市公司动动手指加一下看。胜蓝的销售费用能控制在3%左右确实非常不错，可能是这种行业不需要做广告宣传促销。我怀着极大的好奇心去看了一下公司的销售费用明细，确实没有广告费，支出最多的销售费用是包装运输费和销售人员工资，两项合计占全部销售收入的63% 。
研发费用占营业的5%左右，我认为这个数据属于算正常，在A股市场中比上不足，比下有余。由于公司银行有息贷款很少或几乎没有，所以财务费用近两年为负数。
八、资产负债表解读
1、资产负债结构分析
亮点一：公司总资产增长迅速，从2015年的2.175亿增加到2019年的7.706亿，增加了5.531亿，增长2.54倍，说明公司目前处于高速发展阶段；
亮点二：从资产的结构来看，流动资产占比在80%左右，虽然一般造制企业都属重资产行业，（比如我前面分析的诚意药业，非流动资产占比就很高），但公司大部分资产均属于流动资产。 2019年流动资产占比稍低，主要是公司生产规模的不断扩大及韶关胜蓝生产基地的建设工作的建设完成，机器设备、固定资产增长所致。