申申说财经|恒大有多缺钱，楼盘打七折这些年来市场上一直不厌其烦地讲述着恒

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这些年来市场上一直不厌其烦地讲述着恒大被野心所驱动的扩张故事。与此同时，债务也像一座大山，压得恒大“气喘吁吁” 。
“高增长、控规模、降负债” ，听上去像一个颇为矛盾的新战略。在新能源汽车业务难以实现规模化量产的情况下，短期内的销售“高增长” ，对未来的恒大而言，某种程度上是难以为继的。
绕不开的高额负债
近日，中国恒大发布了截至2020年6月30日的上半年业绩报告。报告显示，恒大上半年实现营业额为人民币2666.3亿元，较2019年同期增长17.5% ，净利润147.6亿元，净利率为5.5% 。
疫情压力之下，恒大的半年报数据不算难看，但与其他房企业绩报告发布后突出各种亮点指标的反应不同，恒大的这一波传播策略主要聚焦在了“高增长、控规模、降负债”的发展战略上。其中， “降负债”则是要把有息负债每年平均下降1500亿元，到2022年把总负债降到4000亿以下。

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8月31日，恒大发布2020年度中期业绩
【申申说财经|恒大有多缺钱，楼盘打七折】为什么要旗帜鲜明地喊出降负债？因为恒大的债务压力已经到了绕不开的地步。
根据恒大2020年的中报数据，负债合计为19826.42亿元，已经逼近2万亿大关。其中，非流动负债合计5060.01亿元，长期借款为4397.84亿元。流动负债合计为14766.41亿元，短期借款3956.87亿元。
融资结构方面，短期债务占比过高表明房企短期债务压力偏大，从2019年数据来看短债占比超过45%的房企寥寥几家，其中恒大高达47% 。
而短期偿债能力最直观的指标为货币资金对短期刚性债务的比值，这反映了企业某一时点的现金流压力及安全性。
一般来说，该指标大于1 ，表明企业偿还短期债务能力得到有效保证。但长期以来恒大货币资金对短期刚性债务的比值是小于1的，货币资金无法覆盖短期有息负债。相比之下，像中海地产的货币资金对短期刚性债务比值最高，达到了5.77 。
另外值得一提的是，根据北京市规划和自然资源委员会官网消息，北京恒世投资有限公司在2020年参与北京土地竞买活动中，逾期缴纳土地开发建设补偿费已达两次。
而北京恒世投资有限公司是恒大集团的全资子公司，这家公司今年在北京房山良乡镇和顺义新城各取得一宗地。这两块地的获得一度被外界视作恒大对北京市场的回归，但令人没想到的是，拿地月余，平常豪横的恒大两次逾期交钱被官方发文公示，令人大为错愕。
近期监管部门出台政策收紧的房地产融资，对高负债率房企来说影响最为明显。新规设置“三道红线”将房地产企业分为四档，并根据房企所处档位控制其有息负债规模的增长。
所有人都知道，传闻中的“三条红线” ，恒大全踩了。

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数据来源：Wind ，国泰君安证券研究
具体而言，红线一为剔除预收款后的资产负债率大于70% ，根据2019年的数据恒大为83% 。红线二为净负债率大于100% ，恒大这一数据为159% 。红线三则是现金短债比小于1倍，恒大为0.61 。
根据“三道红线”触线情况不同，试点房地产企业被分为“红、橙、黄、绿”四档，恒大当然是三线全踩的红档，与恒大一起全踩中的房企还包括融创、绿地、富力和华夏幸福。
为了有效确保现金流，今年1月份，恒大就向资本市场发了60亿的高息美元债，利率在11.5%以上。此前恒大已经多次高息发债，足见恒大背后的资金压力。