老虎锐问|Snowflake首日大涨111％，快手提速IPO “一周锐评”

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“一周锐评” ，是老虎证券投研团队与《锐问》联合出品的一档商业评论栏目。
每周，我们会就当下商业热点，给出一些自己的观点和思考。
本周锐评重点对象：#Snowflake、#Unity、#京东数科、#快手。
1、#Snowflake

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背景：
云计算服务提供商Snowflake首日IPO表现强劲，以每股245美元开盘，涨幅达111% 。随后走弱， 9月17日， Snowflake跌10.39% 。
提问：
Snowflake被高估了吗？市场看好的原因是什么？
锐评：
Snowflake是今年呼声很高的科技股IPO企业，当前投资者扎堆科技股造成拥挤交易， Snowflake又身处最炙手可热的云服务赛道，从市场情绪和企业自身实力来讲，我们认为， Snowflake的投资价值是“超模”的。
市场看好的原因主要有三方面：
1）高成长性。高强度的竞争环境下， snowflake账面实力突出，营收、客户数量增速都保持在100%以上，过去八个季度平均净收入留存率为180% ，成长性要优于大多数SaaS公司。
2）豪华的股东阵容。 IconiqCapital ，红杉资本明星投资机构在列，云服务巨头Salesforce参与了Snowflake最近一次的G轮融资，巴菲特打新首秀也献给了snowflake 。
3）独特的兼容性。 Snowflake提出了DaaS的概念，重新定义了现代数据仓库的发展方向，利用产品属性成功地让微软、亚马逊等大厂成为了公司的合作伙伴， “亦敌亦友”的关系使Snowflake产品兼容性更高。
2、#Unity

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背景：
视频游戏软件公司Unity美股IPO ，上市首日开涨超46% ，报76.42美元。作为游戏引擎公司之一，据悉，苹果AppStore和GooglePlay前1000个手机游戏中有53％是使用Unity制作的，其背后投资方包括红杉资本、银湖资本、DFJGrowth等。
提问：
招股书显示， 2019年， Unity净亏损1.632亿美元， 2020年上半年净亏损5409万美元， Unity尚未盈利的原因是什么？未来可见的增长方向有哪些？
锐评：
【老虎锐问|Snowflake首日大涨111％，快手提速IPO】表面看，近两年Unity一直在加大研发投入， 18年至今研发支出接近翻倍， 2020年第二季度研发投入占比高达46% ，可以说研发费用高企拖累了Unity实现盈利的节奏。
Unity一直未盈利还有深层次的原因。本质上Unity是一家面向游戏开发者的引擎公司，收入来源主要是游戏引擎销售和广告收入，与EpicGames“引擎+开发”的模式相比，其商业模式存在天然的短板，无法直面消费者限制了市场和收入规模。我们期待Unity在手游市场（中国）和商业领域挖掘出潜在的盈利机会。
我们对这家公司的看法还是相对积极的。首先Unity在游戏工具市场上占据领导地位，拥有超过10万个游戏客户，市面上超过50%的顶级游戏都基于Unity环境开发，高留存量以及新游戏客户稳定增长支撑了收入。其次， Unity主要竞争对手Ue主要面向3A游戏，与轻度引擎Unity处于完全不一样的领域，细分领域的竞争并没有想象中的激烈。
3、#京东数科

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背景：
京东数科科创板IPO 。据悉，业务分为三类：金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案，政府及其他客户数字化解决方案， 2020年上半年营收占公司总营收比分别为41.48%、52.37%及5.57% 。