和讯名家|美股正在进入最危险季节文|《巴伦周刊》撰稿人兰德尔·W·福赛

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文|《巴伦周刊》撰稿人兰德尔·W·福赛思(RandallW.Forsyth)
编辑|张晓添
尽管这些日历效应充其量只是奇闻异事、或者仅仅类似于占星术，但它们仍然吸引了一些交易者的注意。正如行为经济学这个相对较新的领域所认识到的，市场是由不那么理性的人组成的。
对选举结果的担忧(或者不够担忧) ，已经在衍生品市场上表现得很明显。衍生品合约本质上是一种保险，因此，买家支付更高的保费来使自己免受更大预期风险的影响，这是很自然的。
【和讯名家|美股正在进入最危险季节】正如一周前在这里提到的，股票期权买家正在为得到保护支付更多费用，这体现在波动率指数(VIX)期货当中。芝加哥期权交易所波动率指数——所谓的恐惧指标——合约显示， 11月和12月的风险有所上升，这意味着投资者对竞争激烈的选举感到担忧。这种担忧也反应在衡量美国国债市场波动率的MOVE指数中。
甚至在此之前，金融市场就已经在进入最危险的季节。尽管这些日历效应充其量只是奇闻异事、或者仅仅类似于占星术，但它们仍然吸引了一些交易者的注意。正如行为经济学这个相对较新的领域所认识到的，市场是由不那么理性的人组成的。
9月18日(周五)晚上标志着犹太教新年的开始。犹太新年假期将于9月28日(周一)的赎罪日结束。华尔街的传说认为，最好是在这段时期开始时卖出，在这段时期结束后买入，因为那时一些观察节日的人已经离开了市场。投资通讯《股票交易者年鉴》说，即使在这个计算机驱动交易的时代，仍然是由人类编写程序、操作机器，并给它们提供资金。
“或许这是犹太法典的智慧，但在这段为期八天的犹太假日之前卖出股票避免了许多下跌行情，尤其是在不确定的时期。 ”这家咨询公司在一份客户报告中写道。回溯到1971年，这段时期跌幅的平均值和中值为0.5% ，有27个假期时段下跌、22个上涨。
接下来的一周还包括9月22日。技术分析师嘉恩(W.D.Gann)曾指出，这一天汇集了奇怪的市场走势。这个日子通常与北半球的秋分点重合，也是发生巨大动荡的日子，特别是在外汇市场。 1931年，英国被迫在这一天放弃金本位制；54年后这一天，英国不得不将英镑从欧洲汇率机制中移除。众所周知，这让乔治·索罗斯(GeorgeSoros)获得了10亿美元的收益。
市场观察家保罗·麦克雷·蒙哥马利(PaulMacraeMontgomery)指出，他在一年中的这段时间经历了许多次市场动荡，包括1987年、1989年、1997年和1998年。还有2008年的金融危机。再往前看，蒙哥马利回忆起一些发生在9月22日的事件，这些事件成为随后更大事件的早期警示信号。例如，道琼斯公用事业指数在1929年9月22日达到顶峰——在随后一个月大崩盘之前。
马克·吐温曾写下名言：10月“是投机股票的一个特别危险的月份” 。《股票交易者年鉴》发现，在总统大选年尤其如此。自1952年以来，道琼斯指数在这些年份平均下跌0.8% ，而标普500指数平均下跌0.7% 。 (马克·吐温进一步观察到， 7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月是市场上其他危险的月份。 )
在选举年的10月份，当在任者获胜时，股市普遍上涨——这并不奇怪，因为牛市往往有利于执政党。《股票交易者年鉴》发现， 1944年以来共有10次是现任者胜选，标普500指数有七次上涨、两次下跌、一次持平，这其中10月份的平均涨幅为1.4% 。现任者败选的情况有九次，这当中标普500指数六次下跌、三次上涨，平均下跌2.1% 。
摩根大通指出，除了日历，大型投资者可能不得不重新平衡投资组合，在三季度反弹后削减股票持仓。这可能导致美国养老基金、挪威石油基金和日本政府养老基金出售2000亿美元的股票。这是自疫情开始以来规模最大的一次再平衡，再考虑到摩根大通预计的股市深度下降，它的破坏性可能特别强。