聪明的人财|从北斗星通看北斗产业链的投资机会本文首发于公众号-众研会-

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前段时间有粉丝想让我们研究一下北斗概念，其实作为价值投资的众研会是不太喜欢追热点的，但是北斗三号组网完成确实会来带一些投资机会。今天我们就抽出一些时间来研究一下北斗概念，我们选择前段时间非常火的北斗概念龙头北斗星通，来了解北斗产业的投资机会。
先来看一下北斗星通这只股票的走势，可以看到这只股票的走势非常有特点。突然短时间的拉升，然后就开始长达一两年时间的调整，最近一次大幅拉升是在今年的7月26日，七天交易日直接从38元拉升至最高点85元，涨幅达124% 。

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北斗的每次大幅拉升基本都和北斗卫星的发射有关，最后这一次拉升核心原因还是6月23日北斗卫星导航系统第55颗卫星，即最后一颗组网卫星完成了在轨测试，入网评估等工作，正式入网， 7月31号国家宣布北斗三号全球卫星导航系统正式开通，使得北斗概念就六七月两个月都是非常的活跃，涨幅巨大。但是作为价值投资我们还是需要关注公司的基本面，如果公司的基本面没有好转，我们依旧得谨慎投资。
【聪明的人财|从北斗星通看北斗产业链的投资机会】我们先看一下公司过去的业绩情况，公司2020年上半年实现营业收入16亿元，同比增20% ，归母净利润6400万，同比增248% ， 2020年业绩有所改善。过去几年公司的业绩表现确实是比较差， 2018年和2019年扣费后利润都是大幅亏损的。 15年、18年、19年扣费净利润同比都是下降的。

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我们从公司业务看一下公司业绩问题的原因，公司2019年实现营收29.9亿元，同比减2% ，实现归母净利润-6.5亿元，同比减710% 。根据公司的解释是因为汽车行业2019年不景气，公司计提了子公司RxNetworksInc、in-techGmbH、深圳市华信天线技术有限公司5.53亿元的商誉减值，计提了7700万的坏账损失，计提无形资产减值损失4060万元，计提存货跌价损失3861万元，合计7.08亿元，这是公司大幅亏损的核心原因。通过18年和19年的减值计提公司的商誉从19亿元减少至10亿元，但是还有10亿元的商誉，如果业绩继续亏损，减值的风险依旧很大。
我们再看收购的公司当年的业绩贡献有多大，通过统计公司每年的年报， 2016年公司收购的公司贡献了4300万利润，公司总体利润增幅5400万， 2017年公司收购的公司贡献了1496万利润，公司总体利润同比减少2000万，总而言之，公司过去几年的业绩基本全靠收购拉动，自身业绩几乎没啥增长，内驱力较差。

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那么公司未来的业绩是否能够好转，我们从两个方面去看，一个是公司的产品是否具有非常强的市场竞争力，另外需要分析一下下游行业需求空间情况。
公司所做业务全面参与北斗用户端产业链，从上游芯片至下游导航运营和数据服务公司都有布局。
产业链：上游属于具有核心价值的领域，产品技术难度高，价值高，尤其是芯片和板卡，决定了下游终端的产品品质。下游属于应用端，是市场空间最大，增速最快的领域， 2019年下游产值已经占到全产业链的44% ，此领域门槛低，竞争较为激烈。

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