德林社|老板身价缩水59亿，“国民零食第一股”4个月蒸发136亿文|杨万里

文|杨万里
被媒体称为“国民零食第一股”的三只松鼠似乎失去了光彩。
从5月中旬至今（四个月时间左右）其股价累计跌幅达37.37% ，市值蒸发约136.9亿元。
表现弱势可能与三个原因有关：一是业绩增收不增利，且盈利能力在下滑；二是大股东减持，抑制二级市场做多信心；三是市场风格变化，机构抱团股被资金抛售。
随着三只松鼠股价回调，导致实控人章燎源身价缩水约59.4亿元。
三因素或导致股价下跌三只松鼠于2019年7月份上市，发行价14.68元/股。
从K线看，三只松鼠的股价走势称得上起起伏伏。开板经历短暂调整后，走出了一波上涨。震荡后又再次拉升，并于今年5月18日最高涨至91.34元。

文章图片
当投资者议论是否突破100元关口时，三只松鼠股价拐头向下，最低跌至54.96元。截至9月23日收盘，三只松鼠股价收报57.2元。
有三因素或导致股价下跌。
第一个原因是业绩增收不增利，且盈利能力在下滑。
今年上半年，三只松鼠营收同比增长16.42% ，但归属净利润下降29.51% 。
此前三年，也出现了“增收不增利”现象。 2017年至2019年，三只松鼠营收同比变动25.58%、26.05%和45.3% ，归属净利润同比变动27.7%、0.61%和-21.43% 。
不难发现，三只松鼠近年的营收和归属净利润增长情况并不匹配。而这背后又与三只松鼠的模式，即通过线上销售渠道、低价策略经营有关。
此外，三只松鼠的净资产收益率（ROE）近三年连续下降，反映公司的盈利能力在下滑。
2017年至2019年，三只松鼠的ROE分别为41.26%、31.66%和16.37% ，两年下降了24.89个百分点。同期，同行公司良品铺子的ROE分别为9.65%、24.92%和27.30% ，反而上升了17.65个百分点。
目前，休闲零食行业竞争较为激烈。线上销售具有代表性的企业是三只松鼠、百草味、良品铺子等，线下销售具有代表性的企业是洽洽食品、盐津铺子、来伊份等。
第二个原因是大股东减持。
7月8日，三只松鼠公告称，第二大股东NICEGROWTHLIMITED及其一致行动人GAOZHENGCAPITALLIMITED ，拟减持不超过3609万股（不超过公司总股本的9%）。理由是自身资金需求。
7月15日，三只松鼠又公告称，第三大股东LTGROWTHINVESTMENTIX(HK)LIMITED拟减持不超过3609万股（不超过公司总股本的9%），理由同样是自身资金需求。
上述大股东本次拟减持股份数约占流通股本的三分之一，若以公告当天的收盘价估算，本次拟减持数额超50亿元。
值得关注的是，上述大股东分别是IDG资本和今日资本旗下基金。创投机构减持是正常市场行为，无可厚非，但也会一定程度抑制二级市场投资者做多信心。
第三个原因是市场风格变化，机构抱团股被资金抛售。
据媒体公开报道，部分基金经理卖出了食品饮料、医药等上半年热门的行业，转向消费电子、新能源等板块。甚至，还有基金经理清仓了食品饮料股。

文章图片
东财提供的数据显示，近20日，约660亿资金净流出基金重仓概念股，而消费板块一直是基金重仓领域。
实控人身价大幅缩水随着股价下跌，实控人章燎源身价缩水了60亿元。目前，三只松鼠市值为229.4亿元，章燎源对应持股市值为99.55亿元。
数据显示，章燎源直接和间接持有三只松鼠43.4%股份。三只松鼠最高市值一度达366.27亿元，章燎源对应持股市值为158.96亿元。
此前凭借这一身价，章燎源可进入2019年福布斯中国富豪榜前150名。