投资者网|在绿色赛道如何“站稳脚跟”，当代置业高息发债藏“隐忧” ：当代置业高息发债藏“隐忧”在绿色赛

_本文原题为：当代置业高息发债藏“隐忧”在绿色赛道如何“站稳脚跟”来源：投资者网
对于主打“绿色科技”地产企业的当代置业来说，持续高昂的融资成本正不断加大企业债务压力，并进一步侵蚀公司利润。上半年受疫情影响，公司整体经营发展开始放缓，销售目标未达预期，尤其是核心业务强敌环伺。
9月1日，当代置业（中国）有限公司（下称“当代置业” ， 01107.HK）发布公告称，增发两笔规模合计共1亿美元的高息票据，市场反应热烈，绿色优先票据录得超20倍认购。
事实上，更令市场关注的是，今年以来，当代置业已经不止一次高息发债。根据公司9月11日发布的半年报数据来看，合约销售额呈现下滑趋势，拿地速度有所放缓，整体盈利能力亦出现下滑。
基于此，《投资者网》就公司高息发债及经营战略等问题，联系当代置业投资者关系部门工作人员，对方表示， “会安排相关人员予以回复” ，但其并未作出任何回应。
当代置业成立于2000年，总部位于北京， 2013年在香港上市。作为一家主打“绿色科技”概念的产业家园运营商，目前，下设20余个公司，重点深耕京津冀、长三角、珠三角、长江中游和成渝五大城市群。
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疫情冲击下发展放缓
8月17日，当代置业公告称， 2020年上半年，该集团实现营业收入约87.10亿元，同比增长24.0%；毛利约21.21亿元，同比增长14.0% ，对应的毛利率约为24.4%；净利润为5.56亿元，同比增长4.8%；归母净利润约3.98亿元，同比减少13.3% 。
从表面上看，当代置业上半年表现尚佳，毛利率、净利润等都有所增长。但结合往年数据分析，其盈利能力已经呈现下滑趋势。上半年，公司毛利率为24.35% ， 2019年同期为26.48% ，同比下滑2.13个百分点；净利润率为6.38% ，较2019年同期的7.55%下滑1.17个百分点。
受新冠疫情影响，公司决定将今年500亿元销售目标下调16%至420亿元的当代置业，上半年的合约销售额同比下滑14.8%至142.1亿元，且同期公司的目标完成率仅33.83% ，前8个月合约销售额约223.61亿元，目标完成率刚过半。
由于上半年销售情况未达预期，企业现金流受到相应的影响，当代置业的拿地速度也有所放缓。同期，当代置业仅获取8个项目，新增计容建筑面积120.5万平方米，新增货值约109.4亿元，分布在重庆、河南、湖北、湖南、江西、陕西等地。
而在过去一年，当代置业的拿地态度就较为积极。年报显示， 2019年公司在合肥、天津、青岛、西安等城拿了23个新项目，新增计容建筑面积约474.5万平方米，新增土地货值434亿元，通过招拍挂、并购、一二级联动及产业协同等方式确权土地货值1500亿元。
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偿债压力下频发高息债
在上半年销售业绩不佳的情况下，当代置业还面临较大的债务压力。截至今年6月底，其债务总额达到215.54亿元，较去年底的184.96亿元增长了16.5% ，其中，银行及其他借款137.12亿元，优先票据67.76亿元，公司债券10.65亿元。
当代置业的现金流也不甚理想。同期，公司账面银行结余及现金（包括受限制现金）约为116.98亿元，扣除受限制资金后为78.41亿元，而一年内到期的优先票据、银行及其他借贷、公司债券三项合计便高达77.98亿元，而如果包含应付账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金等需要在短时间内清偿的各种短期款项，公司账面现金显然不足以覆盖短债，这意味着公司仍面临较大的短期偿债压力。
为缓解债务压力，当代置业选择通过高息发债的方式来筹集资金。 2019年，其发行的一笔票面利率高达15.5%的美元绿色优先票据，创造了房企高息发债之最；2020年，高息发债的动作仍在持续， 3月4日，其发行了2024年到期的1.5亿美元绿色优先票据，利率高达11.95%；时隔四个月后，又发行了2022年到期的2.5亿美元11.5厘绿色优先票据。