海通证券股份有限公司|中华区增速第一，纺织与服装行业周报：耐克21Q1利润同增11% ：纺织与服装行业周报：耐克21Q1利润同

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耐克公布21Q1业绩，净利润同比增长11% 。耐克公布21Q1业绩，在全球疫情波动下整体业绩稳定，净利润仍增长11% 。在2020年6-8月的季度，公司实现收入106亿美元，同比下降1% ，净利润15亿美元，同比增长11% ，净利率14.33% ，同比增1.5pct ，毛利润47亿美元，毛利率44.8% ，同比降0.9pct ，毛利率已恢复至疫情前水平， 2020Q4（2020年3-5月）毛利率37.3% ， 2020Q3（2019.12-2020.02）毛利率44.3% 。疫情期间供应链成本上升，以及部分折扣促销措施导致毛利率下降，而整体库存保持健康，期末库存较上季度末下降9% ，另一方面，超预期的消费者需求抵消了该不利影响，最终毛利水平回归疫情前水平。销售及管理费用同比下降11% ，主要因有23%来自直播体育营销，这部分费用因体育赛事推迟而减少，同比下降33% 。
Q1大中华区收入同增6% ，列各区域第一。 ①分区域来看，大中华区增长最快，显示出最强的复苏迹象， 21Q1实现收入17.80亿美元，同比增6% ，北美地区实现收入42.25亿美元，同比下降2% ， EMEA和APLA地区收入规模分别为29.10亿美元、10.99亿美元，分别同比5%、-18% 。 ②从区域收入占比来看，中国区占比略有提升，从去年同期16%提升至今的17% ，北美、EMEA和APLA的占比分别为40%、27%、10% 。 ③从区域盈利能力看，大中华区盈利能力最强， EBIT/收入为39% ，北美、EMEA和APLA的息税前利润率分别为31%、24%、25% ，四个地区该比例分别同比-1.2pct、5.2pct、1.8pct、0.1pct 。
④从业务结构看， Nike品牌、匡威收入分别为100亿美元、5.63亿美元，同比-1%、1% 。
受益于电商及工厂店，大中华区率先修复。大中华地区收入17.80亿美元，同比增6% ，率先于全球实现恢复性增长，领跑全球，主要受益于电商及工厂店业务发力。从细分品类看，鞋类收入12.51亿美元，同比增长7% ，服饰收入4.78亿美元，同比增3% ，配饰收入0.51亿美元，同比增2% 。
DTC占比再提升，高转化确保线下店恢复。 21Q1公司的DTC业务实现收入37亿美元，同比增12% ，占比达35% ，较20Q1的31%提升4pct 。 Nike品牌电商增速达82% ，高速发展的电商渠道已经成为Nike直营增长的重要驱动力。本季度北美、大中华区及EMEA的线下门店已全部开业， 90%的APLA线下门店也已重开业，但客流量仍有所下滑，然而在耐克品牌较高消费者认可度的影响下，仍实现较高门店转化率，弥补客流补足的不利影响。
【海通证券股份有限公司|中华区增速第一，纺织与服装行业周报：耐克21Q1利润同增11%】投资建议。我们认为运动服需求或加速回升，主要因：1）国际运动赛事举办在即，奥委会发布东京第32届奥运会不迟于2021年夏天，第19届亚运会将于杭州举办，一系列国际赛事的开展将带动运动需求上涨；2）疫情在客观上提升了公众对健康的重视度，人们将更加积极参与运动活动；3）8月，教育部回应了政协十三届全国委员会第三次会议中关于出台刚性措施强化青少年体育教育的提案，明确表示“保证青少年每日锻炼时间”、“加强青少年体育锻炼保障措施” ，政策红利持续加码，将推动体育服饰、器材等产品需求持续增加。建议关注具备运动属性的服饰公司，包括安踏体育、宝胜国际、滔搏、比音勒芬。
风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。

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