每日财报评论|仍无法掩盖存货居高不下，经营数据存疑，南山智尚成功过会业绩下滑的同时

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业绩下滑的同时，南山智尚的存货却高居不下，直接反映出公司存在的滞销困。
出品|每日财报
作者|刘雨辰
9月15日，创业板上市委员会2020年第25次审议会议召开，审核结果显示，南山智尚首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
南山智尚前身为南山纺织（曾用名龙口市东海纺织有限公司），成立于2007年4月29日， 2017年12月整体变更设立为股份公司。南山智尚控股股东为南山集团，其持有南山智尚90%的股份。而南山集团由南山村委会持股51% ，宋作文持股49% ，同时宋作文还是南山村委会的法定代表人，南山集团旗下已经有一家上市公司南山铝业，一旦南山智尚冲刺成功，南山集团将拥有两家上市公司。
根据2019年胡润百富榜，山东去年共有75位富豪上榜，宋作文家族以300亿元财富位列山东上榜富豪第三位。南山智尚此次IPO成功，意味着宋作文家族再次迎来了资本盛宴。
根据招股书，南山智尚的主营业务为精纺呢绒及正装职业装的研发设计，公司先后运营了“南山”、“DinoFilarte”等精纺呢绒品牌，以及“缔尔玛”、“织尚”等服装品牌。
资产萎缩，盈利能力下滑
宋作文是烟台龙口人，仅有小学学历的他一手创办了南山集团。凭借南山集团，宋作文及其家族屡登山东富豪榜，并多次位居烟台首富，在今年的胡润百富榜中，宋作文家族以300多亿身家位列山东第三，烟台第一。南山集团的前身是成立于1979年的龙口市东江镇前宋家村村办企业，最早宋通过贩卖木材起家，之后创办了玻璃纤维厂、棉纺厂等企业。作为带头人的宋作文随后被推举为宋村村支书，并在此基础上改制组建为南山前宋企业集团总公司。随着前宋村通过兼并土地更名为南山村，南山前宋企业集团也在改制增资中成为如今的南山集团。
与总资产数百亿的南山集团相比，南山智尚显得有点微不足道。根据《每日财报》的统计，截至2019年12月末，南山智尚总资产20.3亿元，相比2018年末的22.6亿元，缩水逾10% 。另一方面，南山智尚的盈利能力也在下滑， 2017年-2019年，南山智尚的营业收入分别为16.64亿元、19.97亿元、17.71亿元，净利润分别为9166.86万元、12111.68万元、12103.52万元。去年不管是营收还是净利润都出现下滑，而这恰好反应了公司目前所面临的处境。
需要注意的是，过去三年公司出口收入占营业收入的比例分别为34.78%、29.66%和28.97% ，产品主要出口地为欧盟、日本、美国、澳大利亚、英国等数十个国家及地区。 2018年以来，贸易摩擦增多，美国对纺织品等中国部分出口商品加征关税，如果未来美国加征关税的范围继续扩大，那么将会对公司的出口产生非常不利的影响。另一方面，纺织服饰行业属于典型的劳动密集型产业，近几年由于国内劳动力成本的上升，纺织服装产业链的下游逐步转移到劳动力成本更低的经济体，而中美贸易摩擦则加速了这一过程。
目前全球服装行业的主要买手集中在美国、欧盟和日本，新冠疫情导致欧美市场的需求量大幅下降。向前看，危机之下的国内纺织服饰企业必须要进行转型，从出口依赖转变为拓展国内消费，发展自己的品牌，但转型必定是艰难的，在这一过程会有很多企业面临被淘汰的命运，身处其中的南山智尚又该去往何处？
业绩下滑的同时，南山智尚的存货却高居不下，直接反映出公司存在的滞销困难。《每日财报》注意到， 2017年至2019年，南山智尚存货金额分别为6.76亿元、7.29亿元以及6.47亿元，占同期流动资产资产的比重分别为42.95%、45.37%以及45.49% 。而招股书中列出的13家可比上市公司存货占流动资产的比重的平均值分别为29.81%、34.6%和34.21% ，南山智尚要比同行其他公司高10个百分点以上。