政商参阅|史无前例！29天火速“通关”，这家芯片巨头要上市了！( 二 )

实际上，中芯国际已在6月初就锁定了两位重量级战略投资者。其中，中国信科将作为战略投资者参与本次发行上市的战略配售，认购最多为人民币20亿元的人民币股份。上海集成电路基金认购最多为人民币5亿元的人民币股份。
如何定价？

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发行上市已经近在眼前，业内更关注的是，科创板投资者将对这家芯片制造龙头如何定价？
申万宏源策略首席分析师林瑾分析：
通过对比中芯国际基本面及同行业可比公司，预期中芯国际发行价所在区间可能为：27.62元-30.59元，对应的首发市值区间为1971亿元-2183亿元。
林瑾表示，由于中芯国际目前较为可比的台积电、联华电子、华虹半导体等在境外上市，不同市场估值水平差异较大，故采用相对估值法的市盈率、市销率、市净率等均不能客观反映公司估值水平。考虑到中芯国际目前在港股上市，参考的是目前科创板已发行新股的“AH”溢价水平。
林瑾挑选了与中芯国际市值体量更为接近中国通号和君实生物AH股作为参照，二者首发价相对询价前一个交易日港股收盘价分别溢价10.2%、3.1% ，结合中芯国际的行业地位，考虑流动性溢价因素后，给予中芯国际科创板首发价相对截至6月30日港股最新收盘价24.66元12%-24%的溢价水平，即对应27.62元-30.59元。
兴业证券在6月16日的一份研报中则给出了四种潜在估值锚猜测：
估值锚一，以可比板块和中国通号A/H股溢价推算，潜在估值1919亿元/1856亿元；
估值锚二，以科创板半导体公司（剔除头部三家）PE、PB推算，潜在估值2231亿元/2913亿元；
估值锚三，以台积电和全球可比公司PB推算，潜在估值2351亿元/597亿元；
估值锚四，以与台积电市场份额比值推算，潜在估值2093亿元。
按照上述分析，中芯国际的首发市值或将达到2000亿元以上，而在当前A股市场，市值最高的半导体公司为韦尔股份，最新市值为1854亿元。
也就是说，中芯国际上市之后，极有可能坐上“半导体行业第一大市值公司”的宝座。
值得注意的是，随着中芯国际登陆科创板的日程将近，中芯国际港股股价一路飙涨，自消息宣布以来，累计涨幅达107% 。
国信证券电子行业分析师何立中认为，科创板的发行将会提升中芯国际在港股的估值。
“由于投资中芯国际A/H的投资人重叠度很高，所以到时候中芯国际的A/H估值会趋同，港股中芯国际估值向科创板5倍PB估值看齐。 ”
谈及中芯国际在港股和科创板可能存在的溢价，兴业证券认为，中芯国际是中国内地在晶圆半导体行业自主可控的稀缺标的，港股估值也存在一定溢价。在投资者差异下， AH溢价长期存在，且科创板溢价更加明显。而科创板和港股呈现市场分割态势，暂无套利机制大幅压缩溢价。新股上市流通盘较少，市场价格短期可能出现一定幅度波动。