贵州茅台|贵州茅台二季度“预收款”增长28亿，直销渠道将快速放量增长|渠道

_原标题是：贵州茅台二季度"预收款"增长28亿，直销渠道将快速放量，中金公司大幅上调目标价！
日前，贵州茅台公开了2020年半年度报告，虽然收入、利润保持了双位数增长态势，符合机构此前预期，但是，贵州茅台却被质疑业绩增速放缓，因此，股价并没有因此如期上涨。
数据显示， 2020年上半年，贵州茅台实现营业收入约为439.53亿元，与去年同期394.88亿元相比，增长11.31%；归属于上市公司股东的净利润约为226.02亿元，相较于2019年上半年199.51亿元，增长13.29% 。

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值得关注的是，在2020年第二季度，其他白酒企业的业绩都在微增长、零增长甚至大幅下滑的背景之下，贵州茅台的业绩实现双位数增长，确实是"鹤立鸡群" 。
"在没有直接提价的情况下，随着收入、利润基数越来越大，贵州茅台增长幅度逐步放缓，也在情理之中， "一位证券从业人士告诉《五谷财经》，贵州茅台仍是优质标的，未来直营渠道占比会进一步提高，利润依然有望稳健增长， "有些股民、媒体总是期待龙头企业的业绩能够快速甚至高速发展，这是不切实际的，除非企业选择财务造假。 "
公告显示， 2020年上半年，贵州茅台来自直销渠道的收入约为51.5亿元，占整体收入的比重在11%以上，而去年同期贵州茅台的直销渠道贡献收入约为16.02亿元，占整体收入的比重在4%以内。
众所周知，营销渠道改革（加大直销渠道发展力度），被视为贵州茅台的重要发展战略，在前任掌门人李保芳的时候就开始实施了，而在高卫东接棒之后，这一重要发展战略不仅没有削弱，反而还在强化之中。
"贵州茅台2020年第二季度加大了直销渠道的招商，带来直销渠道占比的提升，并推动价格提升，且动销不受影响， "华西证券在研报中表示，直销渠道占比的提升间接释放了渠道利润，加之非标投放量的加大，贵州茅台的整体吨价有效上行。
白酒营销专家蔡学飞则指出，受疫情影响，上半年酒类消费场景被暂停，但贵州茅台依然保持高速增长；很显然，贵州茅台已经同时具备消费品、奢侈品以及投资品三大属性，从而进一步凸显贵州茅台的金融属性，也从侧面印证中国酒类消费的刚需性；同时，贵州茅台上半年业绩的增长，也表明了贵州茅台直营化的成功。
据悉，今年1月，贵州茅台与山东、江苏、重庆等地的区域KA 卖场签约，而在今年6月举行的2020直销渠道签约仪式上，共计22家单位成为贵州茅台的直销渠道商，其中有16 家区域KA 卖场、4 家酒类垂直电商和2 家烟草零售连锁。当前，贵州茅台已经完成与35家KA招商工作，且还在继续进行之中。
近期，贵州茅台仍在增加直营终端的签约，预计2020年全年新增直营量将超3000 吨，再加上茅台集团营销公司的直营量和其他平台的直营量，东兴证券在研报中预计，贵州茅台全年直营量将在1万吨以上，粗略估算对收入增长贡献在4%-5%之间。
贵州茅台|贵州茅台二季度“预收款”增长28亿，直销渠道将快速放量。上述证券从业人士则告诉《五谷财经》，未来直销渠道占比肯定会更高，而相较于经销渠道，直销渠道可以带来更多的收入、利润，这是贵州茅台业绩的一个增长极。