楠美女播财经|主营业务毛利率逐年下滑，康平科技增收不增利时代商学院研究员郑一佐相比手动工具

时代商学院研究员郑一佐
相比手动工具，电动工具大大减轻了劳动强度、提高了工作效率，广泛应用于建筑道路、住房装修、金属加工、船舶制造、航空航天、汽车、园艺等国民经济领域。电机作为电动工具的核心部件，其质量对电动工具的品质有重要影响。
康平科技（苏州）股份有限公司（以下简称“康平科技”）主营业务正是电动工具用电机、电动工具整机及其他零配件的研发、设计、生产和销售。 6月30日，康平科技首发申请获受理，拟于创业板上市。
时代商学院查阅其招股书发现，康平科技主营业务收入主要来源于境外客户，近几年其海外业务发展缓慢，对第一大客户百得存在重大依赖。 2019年，康平科技营业收入和净利润增速分别为3.42%和-13.96% ，出现了收入增加而净利润大幅下降的“倒挂”现象。此外， 2018年和2019年康平科技主营业务毛利率较上年度分别下降2.07和1.88个百分点，盈利能力不断降低。
针对上述相关问题， 7月21日，时代商学院向康平科技发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。
【企业档案】
招股书显示，康平科技成立于2004年4月，注册地址位于江苏省苏州市。江苏康平投资有限公司（以下简称“康平投资”）持有康平科技55.75%的股份，为康平科技的控股股东。此外，江建平、夏宇华夫妇合计控制康平科技82%的股份，共同为该公司实际控制人。
成立之初，康平科技一直从事电动工具用电机与整机的研发与制造，并与TTI、百得、麦太保等国际电动工具制造企业建立了合作关系；2011年，康平科技在韩国成立子公司，逐步在海外拓展电动工具品牌；2015年，康平科技开始在无刷电机领域加大投入；2018年，康平科技进入电机产品的下游应用领域，与美的供应商建立合作关系，开始量产家用电器用电机，同时也在着手汽车配件用电机产品的研发。
此次IPO ，康平科技拟融资3.45亿元，其中3亿元用于年产电动工具、家用电器及汽车配件电机1200万台、电动工具整机60万台项目，剩余0.45亿元用于补充流动资金。
康平科技IPO基本信息如图表1所示。

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一、增收不增利，存重大客户依赖症
电动工具制造业属于传统制造行业，经过多年发展，全球电动工具行业已形成较为稳定的竞争格局，百得、TTI、博世、牧田、麦太保等大型跨国企业占据了高端市场的主要份额。同时，东南亚国家、印度及拉美国家拥有更低的劳动力和资源成本。作为“世界工厂”的中国，正面临发达国家和发展中国家前后夹击的双重挑战。
从国内行业竞争格局看，目前市场处于“两级分化”的过渡阶段。近年来，低端电动工具企业之间同质化竞争较为严重，产品技术及品牌始终无法有效突破，其与中高端级别企业间的差距进一步拉大，且开始出现小企业退出的态势；中高端市场方面，外资品牌正在抢占中国市场，占据领先地位。
在国内外宏观经济形势复杂多变、行业竞争日益加剧的环境下，拥有产品设计及研发能力、自主品牌和营销渠道优势的企业，将在我国电动工具市场占有更加有利的发展机会。而报告期内，康平科技的业绩增长趋势有所放缓。
如图表2所示， 2017—2019年，康平科技实现营业收入分别为56692.96万元、58632.97万元和60640.27万元，净利润分别为5625.39万元、5950.51万元和5119.7万元。 2019年康平科技的营业收入和净利润增速分别为3.42%和-13.96% ，出现收入增加而净利润大幅下降的“倒挂”现象。

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此外，康平科技主营业务收入主要来源于境外客户，近几年，其海外业务发展缓慢并且对第一大客户百得存在重大依赖。