创业板明日开启注册制！第228期｜2020/08/23明天

每经采访人员王砚丹杨建每经编辑何剑岭
第
228
期｜2020/08/23

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明天，也就是8月24日， A股又将迎来历史性的一刻——
创业板注册制首批18家企业正式上市交易！明日开盘后市场会发生什么的异动呢？所有的投资者都充满了好奇与期望。

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8月24日创业板注册制首批18家企业
数据来源：Wind
从4月27日证监会官宣创业板注册制改革，到最终落地，仅仅过去了不到四个月时间。四个月时间内，关于创业板投资者门槛、交易、退市规则的变化已经有了诸多解读， “涨跌幅限制比例由10%提高至20%”“新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制”“优化盘中临时停牌机制”等等最吸引人眼球的变化，相信每位投资者早已不再陌生。
然而，最值得所有投资者关注的是，创业板改革并试点注册制是首次将增量与存量改革同步推进的资本市场重大改革，在存量涨跌幅变化的同时，也面临着增量新股上市。正如资深投行人士王骥跃所说的那样，他并不太关注首日18只新股的表现，创业板800多只老股才应该是明天的焦点，创业板改革的最大意义，是存量市场的改革，不在于IPO 。
在这历史性的时刻即将真正来临之时，站在新旧制度的交接点放眼未来， A股面临的将不仅仅是涨跌停、停牌机制等技术细则的改变，更重要的是，这些制度设计、技术细则将合力为构建A股更良好、更健康的生态环境打下基础。
因此，《每日经济新闻》采访人员总结了创业板注册制正式实施之后， A股市场可能会发生的八大生态变化：
1、价值投资理念将得到强化，题材炒作之风被遏制。
2、存量高封板难延续。
3、资本市场不是“扶贫” 小票将被边缘化。
4、投资者向专业化方向发展。
5、市场给予更高的估值容忍度。
6、加快尾部企业的淘汰和出清，打新不再是无风险收益.
7、技术分析的交易风格或将强化。
8、游资控盘打板难度增大，散户或最受影响。

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生态变革一：价值投资理念将得到强化
题材炒作之风被遏制

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据深交所数据，目前创业板有833家存量上市公司。 8月24日开盘后，创业板注册制首批上市18家企业即将亮相。近900家上市公司群雄逐鹿、百舸争流。如何选择合适的投资标的？是摆在创业板4000多万新老投资者面前的课题。
国泰君安研究所新股研究首席分析师王政之表示，当前市场已经发生了两个明显变化：一是投资风格由短炒、题材炒作转变为大票的价值投资。 2015年前后中小市值的股票获得明显的超额收益，自2017年7月起大盘指数较中盘和小盘获得估值溢价；近一年来创业板50相对于创业板指的估值溢价显著提升，近两个月的估值溢价均值为23.44倍。龙头溢价的本质在于盈利能力与盈利质量的差异，行业集中化浪潮中的龙头公司估值有望进一步提升。
二是投资者结构的转变
，创业板中个人投资者的占比稳定在20%左右，基金的持仓比重提升至2019年的5.7% ，外资近几年持仓比重不断提升，成为市场主要的增量资金。长线资金入市带动投资风格的转变，创业板注册制下简化退市流程、明确退市指标， “壳公司”不再具备炒作价值，同时市场的供给越来越充分，上市标准明显放松。 “宽进严出”加速结构化行情，价值投资成为主流，具备盈利价值和增长价值的公司有望成长为蓝筹股。