久期财经|展望“稳定”，标普：确认九鼎集团“BB”长期发行人信用评级久期财经讯

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久期财经讯， 8月26日，标普确认同创九鼎投资管理集团股份有限公司(TongchuangjiudingInvestmentManagementGroupCo.,Ltd. ，简称“九鼎集团”)长期和短期发行人信用评级为“BB”和“B” 。
标普认为，九鼎集团的杠杆率在未来12个月内仍将维持在中等(moderate)水平，但利息覆盖率仍然较弱，投资收益波动可能会对该集团的财务风险构成压力。
“稳定”展望反映了标普的预期，即九鼎集团在未来12个月内完成业务重组并专注于核心私募股权业务和自营投资业务。
标普预计九鼎集团将完成业务重组，重新专注于私募股权（PE）业务和自营投资。在标普看来，该公司很可能会在中国竞争激烈的私募股权投资领域保持其特许经营权。也就是说，与全球相比，该公司的竞争优势显得平庸。随着行业两极分化的加剧，标普认为九鼎集团的竞争优势处于中国顶级私募股权基金管理公司较弱的一端。
考虑到该公司的去杠杆化努力和计划，标普预计九鼎集团在未来12个月内将其杠杆率维持在中等(moderate)水平，调整后债务/调整后总股本（ATE）将低于0.8倍。九鼎集团以215亿港元出售旗下保险子公司富通保险有限公司(FTLifeInsuranceCo.Ltd. ，简称“富通保险”) ，并已偿还部分以美元计价债务和在岸债务。在公司去杠杆化过程中，九鼎集团的债务总额（不包括其证券子公司）从2018年12月31日的约161亿元人民币降至截至2019年12月31日的约100亿元人民币。标普预计这一趋势将在2020年继续下去。
尽管采取了去杠杆化措施，九鼎集团的利息覆盖率仍然疲软，投资收益的波动可能会对该集团的财务风险造成压力。在标普看来，该公司的盈利能力可能会变得更加不稳定，因为该公司更注重PE基金和二级市场股票的自营投资。九鼎集团手续费收入持续减少，可能会加重波动压力，同时九鼎集团旗下私募股权基金管理的资产在未来一至两年内将进一步缩水。近年来，激烈的竞争不断给PE管理费带来压力。尽管标普预计，收费收入的压力在2020年将持续，但在经历了一段时间的管理费大幅下降后，这种压力可能会有所缓解。
【久期财经|展望“稳定”，标普：确认九鼎集团“BB”长期发行人信用评级】标普认为，因为九鼎集团在美国出售的中国香港地区寿险业务后，产生有限的离岸现金流，其未偿美元债务相关的外汇流动性风险增加。中国的资本管制可能会考验该集团的流动性管理。
九鼎集团的评级反映了标普的预期，即中国证监会（CSRC）正在调研的解决机制不太可能严重损害该集团的业务。该评级还反映了集团的总体信用状况，其基于集团两个业务部门的股权权重：（1）PE基金管理、自营投资和其他小型业务；以及（2）控股经纪子公司九州证券股份有限公司(JZSecuritiesCo.Ltd.) 。
“稳定”展望反映了标普的预期，即九鼎集团将通过出售非核心资产，并在未来12个月专注于核心私募股权业务和自营投资业务以完成业务重组。这将有助于将集团的杠杆率保持在中等(moderate)水平。
如果出现以下情况，标普可能会下调其评级：
中国证监会正在调研的解决机制对九鼎集团的业务状况有重大影响；
该公司在重组后激进提高杠杆率；或
标普认为PE业务或经纪业务的竞争优势较弱。
在长期情景中，如果满足以下所有条件，标普可能会上调九鼎集团的评级：
该集团持续保持较低的财务杠杆率（债务/ATE的比率低于0.8倍），调整后EBITDA/利息覆盖率超过10倍。
该集团证明在外币流动性管理方面有着良好的记录。
九鼎集团创造了良好稳定的盈利记录。