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_本文原题为 服装行业去库存半年净利润下滑逾3成
今年上半年对于纺织服装行业来说，是雪上加霜的艰难时期。
根据国家统计局数据， 1-7月份全国纺织服装类零售总额5959亿元，同比下降17.5% ，低于同期社会消费品零售额增速7.6个百分点。
这也充分说明，与食品、家用电器等刚需产品相比，纺织服装行业因在疫情期间缺乏刚性需求，导致市场需求出现历史罕见的倒退现象。特别是服装产业，本来市场竞争就异常激烈，疫情影响下服装线下销售面临风险，大品牌也难以独善其身。
1/4企业亏损，整体利润同比下滑超30%
在A股及港股市场，共计有超过100间纺织服装相关的上市企业。
其中， A股共有82间纺织服装企业，目前均已披露了2020年半年报。而港股市场共计有20余间纺织服装企业，目前有17间企业也已披露了半年报。
从这99间纺织服装企业半年报看，上半年这些企业几乎全是输家，净利润遭腰斩、亏损扩大、大量店面被迫关闭、出售子公司求生等等，勾画出整个行业正在经历着多年不遇的惨状。
Wind数据显示， 2020年上半年，该99间企业累计实现营收2031亿元，相较去年同期的2570亿元下降20.97%;累计实现净利润121.7亿元，相较去年同期的184.29亿元下降34% 。营收和净利润双降，意味着整个行业市场规模出现较大程度下滑。有专家预计，今年服装行业整体至少减少4000亿元营收，整体市场规模缩水15% 。
而A股及港股纺织服装企业上半年累计只有25间企业实现净利润增长，换言之，两地市场99间企业里有超过3/4的企业在今年上半年净利润出现下滑。
在亏损企业方面，累计有25间企业在今年上半年产生了亏损，占整个板块超过1/4 。其中，都市丽人(02298-HK)、佐丹奴国际(007019-HK)、希努尔(002485-CN)及三夫户外(002780-CN)等多家企业期内由盈转亏，这类企业有很明显的相同点，那就是依赖线下收入，且在过去几年竞争加剧的市场中逐渐走向没落。
从整个行业层面看，因市场已早已饱和，增量空间有限，包括很多上市公司在内的小中型企业面临市场份额被头部企业挤压、生产成本不断提升、转型轨道不通畅等因素而败下阵来。资本市场对整个行业似乎并不看好，同花顺A股服装家纺指数由2017年初的高点不断下探，至今累计跌幅达41.5% ，已接近腰斩，连同期涨幅为9.95%的沪指都未能跑赢。
头部企业出现两极分化
三十六行，行行出状元。行业未来的增长虽然遇到了天花板，但这并不能阻止在细分领域占据话语权的头部企业。当然，突如其来的疫情也扰乱了部分细分领域头部企业的运营，导致经营业绩遭受扰动。
当前服装行业细分领域可分为男装、女装、童装、鞋类及运动服饰。在平稳增长的服装行业内，不同的细分领域呈现出显著的分化行情。过去几年，运动服饰走出低谷迅速回暖，童装多年来维持高增长态势，大众休闲领域增长稳健，鞋类市场规模经历了由下滑到恢复的过程，男装和女装增速下降则较为明显。
在上述几个细分领域市场中，各自都有头部企业，按上述顺序排列，各领域头部企业可列为：安踏体育(02020-HK)、森马服饰(002563-CN)、森马服饰、奥康国际(603001-CN)、海澜之家(600398-CN)及赢家时尚(03709-HK) ，其中森马服饰比较强大，在童装和休闲领域都是龙头企业。在这5家代表各细分领域的企业中，疫情这只黑天鹅也让这些头部企业经营业绩在上半年出现了分化。
从上图可见，在各细分领域龙头中，业绩两极分化十分明显。其中运动服饰龙头安踏和女装龙头赢家最抗压，在疫情暴击的2020年上半年将业绩下滑速度降到了低位。安踏上半年营收同比仅下滑1%至146.7亿元，规模远超其他企业，净利润下滑20.1%至23.8亿元，主要因为向分销商就信贷期给出弹性策略，导致应收贸易账款亏损拨备增加。运动服饰高景气度在疫情期间并未受到太大影响，作为市场龙头的安踏上半年战略调整成效显著，推动线上线下快速融合，通过全员零售、电商直播、明星带货、KOL种草等创新营销手段，以及国旗款奥运特许商品发布等营销大事件，从而成功带动销量提升。

库存|服装行业去库存 半年净利润下滑逾3成

库存|服装行业去库存半年净利润下滑逾3成