股票|新时代策略：9月的选择将是向上 9月后有可能进入真正的风格切换( 二 ) |中年|低薪|

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（3）悲观的案例：类比2019年4月、2015年12月。这两次案例分别出现在震荡市和熊市中。 2019年4月，经济依然出现下行的中段，年初虽然出现了社融企稳，但事后来看，只带了的经济预期的反弹，而不是反转。资金层面，居民资金虽然活跃度增加，但也只是脉冲式反弹。所以虽然2019年1-4月，市场涨幅很大，但4月后降温速度也很快。 2015年12月，虽然创业板季报并没有看到业绩的下滑，但由于估值下降、并购政策变化，由并购带来的业绩增长已经确定进入下降趋势了。由于去杠杆的存在，股市资金也已经进入趋势性下行。所以虽然2015年4季度，市场涨幅很大，但2016年1月快速下降的速度更快。

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（4）我们的判断：这里可能是乐观的那种情形。我们对经济和股市资金的趋势均持有乐观的判断，而且是可以超预期的乐观。所以我们认为震荡后，市场的方向选择将是向上。 9-10月，股市上涨可能会加入新的动力。随着经济进入旺季，经济数据可能会验证库存周期已经启动的逻辑，这个逻辑一旦验证，可以持续到2021年上半年。对股市来说， 7月中旬以来的震荡已经到了尾声， 9月的经济数据一旦验证了经济依然强势，股市可能会进入新一轮中枢抬升的上涨。

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行业配置建议：技术性调整过后，市场可能会开启新的上涨主线，板块和逻辑将会和过去两年有很大的不同。回顾2014年增量资金入场后的市场，板块变化更快。 2013年全年每个季度都是成长领涨，但2014年7月份之后，几乎每个季度领涨的板块都会发生很大的变化，即使是成长内部，领涨的板块也会有频繁的变化。原因可能是，当增量资金很多的时候，一个板块逻辑一旦被挖掘出来后，会在短期内快速吸引大量的资金，从而在估值层面快速透支基本面的逻辑，即使是这个逻辑还没被完全证明是完美的。
建议开始布局金融周期。 7月的风格只是月度的补涨，不是真正的风格切换， 9月后有可能进入真正的风格切换。重点关注有色、化工、银行、券商、汽车、家电。

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上周市场变化
上周A股全线大跌，其中中小板指（-2.00%）、上证50（-1.76%）和沪深300（-1.53%）领跌。申万一级行业中，汽车（1.74%）、化工（0.94%）和电子（0.69%）领涨，农林牧渔（-2.92%）、非银金融（-2.65%）和综合（-2.63%）领跌。概念股中，打板指数（11.88%）、吉利概念指数（7.42%）和绿色节能照明指数（7.31%）领涨，西藏振兴指数（-8.93%）、黄酒指数（-5.58%）和海南省国资指数（-4.86%）领跌。

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