曹中铭股市观察|差异化交易制度需要完善，天山生物黯然成妖近期

【曹中铭股市观察|差异化交易制度需要完善，天山生物黯然成妖】近期，沪深股市的明星股非天山生物莫属。从8月19日~9月4日整整10个交易日，天山生物股价从5.83元最高上涨至27.20元，涨幅超过3.6倍。除了9月4日外，其余9个交易日均涨停。其中， 3个交易日涨幅10% ， 6个交易日涨幅20% 。天山生物的异动，也引发深交所的关注，深交所决定将天山生物列入重点监控股票，严密监控其交易情况。

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天山生物属于农牧饲渔行业，主营业务为种牛、奶牛、种羊的养殖、销售与进出口等。今年市场炒作的热点主要集中在消费、高科技、军工、医药等行业，农牧饲渔行业受到的关注度并不高。特别是，天山生物近些年来业绩乏善可陈， 2018年度巨亏， 2019年度继续亏损，这样的上市公司，理应不会受到市场资金的青睐。
此次天山生物股价表现不俗，个中的引爆点则为牛羊肉价格的上涨；另一方面， 8月24日开始，创业板存量股票开始实行差异化交易制度。新股前五个交易日实行无涨跌幅限制，自第六个交易日开始涨跌幅限制为20% ，存量股票不再实行10%的涨跌幅限制，而是实行20%的涨跌幅限制。客观上， 20%涨跌幅限制为天山生物股价短期内的大涨创造了条件。
但即使近期牛羊肉价格上涨，由于目前天山生物旗下公司尚未出栏的肥牛也不过596头，数量相对有限，而且基于其业绩与成长性的状况，其业绩无法支撑目前的估值，其股价上涨显然存在泡沫成分，但由于在市场上制造了强烈的“财富效应” ，因而受到了市场投资者以及管理层的关注。
由于创业板开始实行差异化交易制度，且由于创业板门槛较低，股民基础较好，因此，创业板市场的表现，也比科创板活跃得多。事实上，除了天山生物外，创业板也有众多的上市公司表现不俗。比如长方集团、双林股份等都是如此。
深交所披露的数据，为市场解开了天山生物股价上涨的“内幕” 。天山生物在8月24日至9月3日涨幅严重异常期间，获自然人买入40.26亿元，占比97.01%；其中，中小投资者累计买入28.41亿元，占比68.46% 。机构投资者买入占比2.99% 。
深交所的数据，至少透露出几个方面的信息。其一，天山生物股价飙升，自然人在其中发挥了决定性的作用。实际上也说明，天山生物股价大幅上涨，是市场疯狂投机的结果。其二，除了中小投资者外，自然人中的大户成交金额占比并不小，在助涨股价过程中功不可没。其三，虽然是少数，机构投资者也热衷于投机。
一家业绩差强人意，成长性较差的上市公司，在牛羊肉价格上涨的预期下，由于拥有不到600头肥牛，股价就遭到市场如此大肆的炒作，本身就不可思议。虽然A股市场热衷于炒概念与炒题材，投资股票也是投资上市公司的未来，但对于天山生物而言，目前其实也看不到未来。其股价如此大幅上涨，毫无疑问是市场疯狂投机的结果。
而且，整体而言，天山生物非理性上涨，个中股价不无被操纵的嫌疑。天山生物黯然成妖股，值得市场反思的地方其实并不少。由于没有业绩支撑，被市场过度透支的股价，终究会出现估值回归的一天，最终留下一地鸡毛或已不可避免。
天山生物股价飙升，差异化交易制度同样值得关注。境外成熟市场基本上都实行无涨跌幅限制， A股实行差异化交易制度，个中或不无今后逐渐与境外成熟市场接轨的意味。但就目前而言，差异化交易制度在放大了市场盈利的同时，也会放大亏损。在加剧市场波动的同时，也会放大市场的风险。因此，差异化交易制度有进一步完善的必要。
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