猛兽财经|前景一路向好，网易：游戏巨头( 二 ) 得益于游戏和云音乐业务的强劲表现

我们对网易海外游戏领域迄今为止取得的进展特别看好，并认为它在未来几年将成为一个有意义的收入增长点。在我们看来，网易的管理层将海外持股比例从目前的10%提高到30%的目标在未来三到五年内看来是可行的，进一步的多元化可能会改善投资者对该股的信心。
网易云音乐是一个关键的长期增长驱动力
在高速增长的非游戏业务中，网易云音乐看起来非常有前途——不仅年收入增长超过了100% ，而且未来还有巨大的增长潜力。除了订阅和直播，还有大量的盈利模式可以利用，管理层也显示出了在这方面不断创新的能力。
回想一下，在2013年4月云音乐推出后，网易随后推出了直播，最近又推出了在线KTV 。与像UMG这样的公司建立合作关系也可以促进增长，同时消除与探索新模式以增强用户体验相关的限制。在我们看来，鉴于网易云音乐持续关注高质量和专业的音乐内容，来自短视频的竞争威胁是有限的。
尽管网易在在线音乐和教育领域的投资目前还没有盈利，但它们增长迅速，而且随着时间的推移，规模经济的发展前景看好，未来有望盈利。该公司还披露了该业务的IPO计划，这可能进一步释放价值。
结论
网易第二季度的业绩证实了我们的看法，即网易将成为新冠肺炎疫情后游戏行业利好的主要受益者。从长期来看，它在产品和地域上实现收入基础多样化的持续举措，也将在未来2H甚至更长的时间内进一步推动利润增长。
随着云音乐和在线教育的持续发展，非游戏业务可能会随着时间的推移而出现令人惊讶的增长。随着市场越来越多地关注监管阻力和非游戏类投资带来的短期利润率压力，我们预计随着新热门游戏的推出，该股将进一步重新估值。
考虑到二次上市新股的影响，以2021年非公认会计准则每股收益的30倍计算，我们认为该股的交易价格应该接近600美元。这既反映了网易目前一流的能力，也反映了其在在线教育和音乐领域未来的增长动力。 2H计划的潜在催化剂包括《哈利波特:魔法觉醒》等新游戏的推出，以及沪港通可能获得批准。
以上仅作为投资交流，不代表投资建议。