申申说财经|私有化后美埃科技欲回科创板融资，IPO雷达｜资产负债率远超同行( 二 ) 记者|赵阳戈从伦敦证券交易所AIM市场私

美埃科技解释，公司一般给予客户30天至90天的信用期，各报告期末应收账款净额占营业收入比重较高。 2018年末和2019年末，应收账款净额较分别较上一年度末增加3319.71万元和9149.87万元，增长率分别为20.49%和46.88% ，主要原因系公司销售规模增长。 2020年3月末，应收账款净额占营业收入比重较高主要系受新冠肺炎疫情的影响，公司营业收入下降所致。

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应收账款客户名单中， 2019年和2020年一季度里， TCL华星光电技术有限公司均居首，涉及金额分别为5266.58万元和3609.22万元，能占到应收账款余额比例分别为17.45%和14.71% 。其次要数惠科股份有限公司、维信诺科技股份有限公司、中国电子系统技术有限公司等公司为多，公司应收账款前五客户的合计比例逼近五成。
另一方面，美埃科技的资产负债率也较高。报告期内，公司资产负债率分别为74.65%、75.82%、71.96%和72.14% 。美埃科技解释，公司处于快速发展阶段，主要通过债务融资方式筹集资金，导致负债规模处于较高水平。较高的资产负债率水平使公司面临一定的偿债风险，也增加了新增债务融资的难度。
相比之下，美埃科技的竞争对手数据上，就显得优势得多。数据显示，金海环境截至3月底的资产负债率为33.38% ，再升科技为38.56% ，亚翔集成为36.87% 。资产负债率如此，若公司出现资金流动性困难，毫无疑问将会对公司生产经营造成不利影响。

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此番，美埃科技的募投项目中，就有“补充流动资金”一项，涉及金额1.38亿元，另两募投分别为“生产扩能项目”及“研发平台项目” ，涉及金额分别为4.23亿元和1.53亿元。美埃科技预计募资约7.14亿元。

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私有化后回归
说起来，虽然美埃科技未在其他证券市场上市或挂牌，但其间接股东美埃集团曾于2015年5月于伦敦证券交易所AIM市场挂牌上市，后于2018年3月私有化退市。
据悉，美埃科技的间接股东美埃集团曾于2015年5月7日在伦敦证券交易所AIM市场上市，证券代码MAYA 。美埃集团上市时共发行了1247.5万股新股，占发行后总股份数的29.4% 。而到了2017年末，由于伦敦证券交易所AIM市场流通性较差及英国脱欧可能性带来的市场下行预期，美埃集团董事会拟筹划退市事宜。
蒋立自美埃科技设立起即是美埃科技的间接股东，对美埃科技的设立及发展情况较为熟悉，且看好美埃科技的发展前景，因此希望通过私有化收购美埃集团。最终，相关方以每股1.2英镑的代价实施了私有化收购，也因为这一番操作后，作为运营主体的美埃科技才进而着眼科创板，踏上了回归A股的征程。

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与美埃集团先完成私有化退市，后用主体美埃科技叩响科创板的大门类似，此前上市的澜起科技（688008.SH）也是如此。公开信息显示，早在2013年澜起科技原间接股东就在纳斯达克挂牌，正式登陆美股市场， 2014年11月完成6.93亿美元的私有化交易。
据光大证券的研究，这中概股回归大多可以通过三种方式，其一是先通过私有化退市，之后重新在A股或者港股上市；其二则需保留美股，在A股或港股市场发行股票双重上市，需要同时符合两边交易所的所有有关规定；其三同样保留美股，从A股或港股市场发行存托凭证二次上市，上市要求相对较为宽松。
【申申说财经|私有化后美埃科技欲回科创板融资，IPO雷达｜资产负债率远超同行】光大证券描述，考虑到私有化退市成本和难度较高，中美之间关于会计财务底稿的争执并非毫无回旋的余地，以及港股和A股均允许中概股公司保留VIE架构进行二次上市等因素，满足市值要求的中概股回归A股或港股二次上市的几率较大。但对于小市值股来说，可选择的退路较少。如果市值在100亿港元以下，无法满足A股和港股二次上市的硬性条件。同时其较小的流通市值也导致两地上市时股权容易受到稀释。若被交易所限制交易，可能选择私有化后重新回到A股科创板上市。