交易|小江湖里的大生意，升级版“T+0”工厂探秘生意|交易|策略|张天|机构|市场|行业|

_本文原题为 小江湖里的大生意，升级版“T+0”工厂探秘

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 中国证券报王宇露张舒琳
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密密麻麻坐满操盘手的“T+0”工厂如今已面目全非，稠密的人群逐渐消失。取而代之的是更精密也更无情的程序“操盘手” ，紧盯着市场上4000多只股票，交易机会一旦出现便迅速出击。
这个曾风光一时、游走在灰色地带的行业，如今升级到2.0版。拼手速、求盘感的人工“T+0” ，正悄然被高度组织化的程序“T+0”取代。由精密程序组成的“操盘手”队伍，不仅成本低，而且具有极高的普适性，微调参数后，同一套策略可以对多只股票“一网打尽” 。目前， “T+0”操盘行业日益向大型团队集中，有的交易规模达到一两百亿元。
程序化“T+0”受捧
“我们拿出10亿的券来给你做，你随便试。做得好的话，我们再扩大合作规模。 ”从2017年开始，一家量化私募就频繁收到机构的邀约，投资总监张天（化名）称，不少机构请他接手，替机构做“T+0”业务。
“胆小”的张天思来想去，最终还是放弃了这块“肥肉” 。然而，这个游走在灰色地带的行业，并未随着监管收紧而式微。随着人工智能的发展，一种成本更低、效率更高、横扫A股市场的程序化“T+0”业务又悄然兴起。

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所谓“T+0” ，其实是一种日内高频交易的超短线策略，其核心是“高抛低吸” 。在A股“T+1”交易规则下，需要在事先持有一定底仓的基础上，赚取当日买入和卖出之间的价差。买入和卖出之间时间极短，往往要争夺黄金几分钟。
“T+0”操盘行业曾风光一时。 2015年， A股市场大幅震荡，一些股民深度套牢。在股民解套需求和券商对交易量追求的催化下，由专业操盘手组成的“T+0”工厂大批涌现，年轻的交易员们一度年薪高达数百万。当时，许多“T+0”团队规模较小，甚至有些公司招两三个交易员就能展开操作。
曾经拼手速、求盘感的人工“T+0”行业，正悄然被高度程序化、组织化的程序“T+0”团队取代。这支由精密程序组成的“操盘手”队伍，不仅成本低，而且具有极高的普适性。同样一套策略，微调参数后，就可同时适用于其他股票。
程序化“T+0”团队的出现，更迎合机构的需求。程序化“T+0”对不同市场行情的适应性更强，策略更丰富，而且成本更低。相较于人工“T+0”交易员操作30至40只股票数量的上限，机器能监控的股票数量大为增加。
相比人工“T+0”简单的低买高卖、高抛低吸，程序化“T+0”的策略也更为丰富，可以通过历史数据进行拟合，或对股价形态进行机器学习判定，识别强势股，判断股票的起涨点和回落点。以配对交易策略为例，就是在同一行业内选取业务相似、股价具备一定均衡关系的上市公司股票，然后做空近期的相对强势股，同时做多相对弱势股，等两者股价恢复均衡时，平掉所有仓位，了结交易。
【交易|小江湖里的大生意，升级版“T+0”工厂探秘】由于“T+0”策略涉及系统策略开发，所以一般以擅长信息技术、金融科技出身的团队居多。目前，很多“T+0”团队具备私募管理人资格，产品多为“T+0”策略。此外，也有独立的金融科技公司，以“算法供应商”身份提供“T+0”业务，将其“T+0”策略与机构策略进行结合。
不过，人工“T+0”团队的存在空间并未被完全挤压。由于市场需求足够大，市场上仍存在人工“T+0”团队。张天称：“大型‘T+0’团队也有手动操作的交易员。因为人工‘T+0’在做得好的时候，收益率比程序‘T+0’高出很多。 ”