账面货币资金470亿，却连10亿都还不起！千亿级国企突然爆雷，20天前还在借钱( 二 )
股无法在该期限内对债务进行足额偿还 ， 公司或将面临很大的交叉违约风险 。
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债台高筑 流动性堪忧
永煤控股
违约的主要原因在于其本身承担了融资角色以及较高的财务成本 ， 而资金主要流向其控股的子公司 ， 尤其是被亏损的非煤板块子公司所占用 。
据中诚信国际公告显示 ， 今年以来 ，
永煤控股
经营性业务利润同比小幅下降 ， 且公司短期债务规模明显增长 ， 短期偿债压力进一步加剧 ，
而其债务的偿付主要依赖于控股股东河南能源的支持协调以及借新还旧 。 同时 ， 上述违约会加剧公司外部融资环境恶化、进一步削弱其流动性 ， 后续债券兑付存在很大不确定性 。
Wind数据显示 ， 永煤控股近年来盈利能力逐年下滑 ， 2017年至2019年归属母公司股东净利润分别为0.22亿元、-11.44亿元、-13.17亿元 。 该公司今年前三季度实现营业收入445亿元 ， 归母净利润为-3.19亿元 。
截至2020年三季度 ， 永煤控股资产总计1726.5亿元 ， 总负债1343.95亿元 ， 资产负债率达77.84% ， 财务杠杆已处于很高水平 。 在总负债当中 ， 流动负债合计979.49亿元 ， 占比近73% ， 主要为与豫能化集团及下属单位之间的往来款 ， 资金拆借规模较大 ， 对资金形成大量占用 。
现金流方面 ， 其经营活动产生的现金净流为73.84亿元 ， 筹资活动产生的现金流为-32.3亿元 ， 期末净现金流为328.21亿元 。
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摄图网（
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近期 ， 永煤控股还发生重大资产重组 ， 划出化工业务相关资
产
。
11月2日 ，
永煤控股
发布《关于
永城煤电控股集团有限公司
资产无偿划转事项的公告》称 ， 为集中统一管理煤炭资源、整合煤炭产业链条、提升资源效益和市场竞争力 ， 公司陆续进行一系列资产无偿划转 。
中诚信国际
在11月10日发布的评级关注公告中提到 ， 上述事项有助于
永煤控股
聚焦煤炭主业 ， 优化资源配置和产业布局；由于所划出资产主要为化工业务相关资产 ， 其财务杠杆水平很高 ， 且近年来受行业低迷等因素影响呈持续大幅亏损状态 ， 对公司盈利造成不利影响 ， 本次资产的无偿划转将有助于公司资产质量、盈利能力及资本结构的改善 ， 但也会使其合并口径下其他应收款大幅增加 。
无论从河南省国资委和控股股东支持力度 ， 还是自身经营情况来看 ， 永煤控股都不应该是迅速倒下的那一个 ， 其意外爆雷让人猝不及防 。
据广发证券发展研究中心 ， 永煤控股
违约属于典型的一类国企违约事件 ， 在债券集中兑付阶段 ， 遭遇融资的熊市和行业景气度下滑 ， 无疑是雪上加霜 。 现阶段 ， 对于产业类国企 ， 我们应当对企业自身盈利能力、资产质量赋予更大的权重 ， 而降低股东背景的权重 。
（文章内容、数据仅供参考 ， 不构成投资建议 。 投资者据此操作 ， 风险自担 。 ）
编
辑|
程鹏 杜恒峰
校对|
赵云
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每日经济新闻综合
永城煤电控股集团有限公司公告、
中诚信国际信用评
级有限责任公司、广发证券发展研究中心、wind公开信息
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