分红|新柴股份关联方为第一大客户，毛利率逐年下滑，分红远超3年净利润动力|建平|主营业务|柴油机|新柴股份|

时代商学院研究员郑少娜
原实控人因年事已高移交控制权，新任实控人竟也是第一大客户的实控人，这样的企业能否顺利叩开资本市场的大门？
8月26日，浙江新柴股份有限公司（以下简称“新柴股份”）的创业板IPO审核进入问询阶段。资料显示，新柴股份主营业务为非道路用柴油发动机及相关零部件的研发、生产与销售，主要产品为柴油发动机。
时代商学院查阅相关资料发现， 2017年12月，新柴股份的实际控制人由朱先伟变更为仇建平，而仇建平实际控制的另一家企业——杭叉集团（603298.SH）一直与新柴股份发生关联交易，近3年均是新柴股份的第一大客户，关联交易占比不断提升， 2019年关联销售金额占比达37.47% 。
此外，近年来，工程机械用、农业机械用多缸柴油机行业整体业绩增速放缓，给新柴股份的经营业绩带来不利冲击。若没有关联方杭叉集团3成左右的毛利贡献，新柴股份的盈利水平恐将进一步下滑。
针对上述相关情况， 11月18日，时代商学院向新柴股份发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。
一、实控人发生变更，关联方为第一大客户
新柴股份成立于2007年6月，设立时，由浙江力程企业管理咨询有限公司（以下简称“浙江力程”）、陈莉莉、王阿品、梁仲庆、张春、周春晓、戴海涛、陈云亭和丁少鹏共同发起设立，注册资本为1亿元。
事实上，新柴股份设立时存在股权代持的情形。王阿品、陈莉莉等8名自然人股东并非真实出资人，出资资金均来源于浙江力程。因当时有效的公司法规定，设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人，故部分股份由王阿品、陈莉莉等8名员工替浙江力程代持。
此外，成立之初，新柴股份的人员、业务及部分资产均从浙江新柴动力有限公司（以下简称“新柴动力”）转让而来。彼时，新柴股份、新柴动力均受浙江力程控制。
2007年，新柴动力启动了境内上市的准备事宜，经新柴动力当时的控股股东浙江力程及管理层论证后认为，新柴动力历史沿革及股权关系较为复杂，浙江力程决定新设公司作为经营主体，并将新柴动力的资产、业务和人员进行转移，计划未来以新设公司为上市主体，寻求境内上市，这也就成立了如今的新柴股份。
可就在新柴股份准备IPO之际，该公司的实控人却发生了重大变更。 2017年12月，浙江力程将所持全部股份转让给仇建平，新柴股份的实际控制人由朱先伟变更为仇建平。
新柴股份解释称，原实控人因年事已高移交实控权。蹊跷的是，从2007年起，浙江力程就开始筹备子公司上市，如今却将成果拱手相让。而今朱先伟虽有70岁，但他并非退隐而居，目前仍为新柴股份的第三大股东，持股比例为23.44% 。
截至招股书签署日，新柴股份的实控人为仇建平，他通过直接与间接方式合计持有新柴股份55.85%的股份。此外，近年来，仇建平实际控制的杭叉集团一直与新柴股份发生关联交易， 2019年关联销售金额占比达37.47% ，为新柴股份的第一大客户。
二、毛利率逐年下滑，三成利润依赖关联方
叉车用柴油发动机是新柴股份销量最大的产品，该产品下游主要应用于工程机械、农业机械以及发电机组等领域。受产能过剩和经济周期的影响， 2018年和2019年，工程机械用多缸柴油机、农业机械用多缸柴油机行业的销售增长率陷入低迷。
数据显示， 2017—2019年，工程机械用多缸柴油机全行业的销量增长率分别为61.84%、11.82%和3.57% ，农业机械用多缸柴油机全行业的销量增长率分别为-4.04%、-2.38%和1.87% 。报告期内，新柴股份的主营业务毛利率不断下滑。
招股书显示， 2017—2020年上半年，新柴股份主营业务综合毛利率分别为15.11%、14.36%、13.02%和12.57% ， 2019年毛利率较2017年下滑了2.09个百分点， 2020年上半年依旧延续下滑趋势。