港股|碾压！“南下”远超“北上”的启示：港股可能真的要变天了！中芯国际|市场|持股|内地|资金|港股|A

一直以来， A股投资者对于北上资金的流向都十分重视，因北上资金经常“高抛低吸” ，赋予其“聪明资金”的美誉。殊不知，自开通互通资金机制以来，从A股流入港股的资金量就长期超过从港股流入A股的资金总额。可以说，南下资金对港股的影响要远大于北上资金对A股的影响。
如果把南下资金的累计净流入金额与北上资金放在同一个图中，可以看到，除了刚开始的一年，其余大部分时间，南下资金的流入规模都要明显超过北上资金。从图中，我们可以看到的一个鲜明特点是：北上资金经常做波段，有高抛低吸操作，而南下资金则基本上时一路“买买买”！

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比如，最近两年来，北上资金就做过三次明显的高抛低吸。从减仓时间来看：第一次是2019年2月底3月初，第二次是今年2月中旬，第三次是今年7月初，这三次基本都对应了A股市场的高点。目前北上资金已开始重新买入。
反观南下资金，除2018年3月到2019年3月，有一年时间的横盘外，其他时间都呈现非常强劲的净买入。尤其是2019年3月至今，南下资金流入港股的累计金额从7000亿元（人民币），增加至14300亿元，增幅超过一倍。对于这期间，港股的走势可以发现，南下资金的操作策略是——越跌越买！2019年3月，恒生指数还在29000点附近，而本周五收盘，仅有26425.57点，差不多下跌了10% 。今年2月新冠疫情刚刚爆发期间，恒生指数一度从29000点跌至21100点附近，跌幅近30% ，而这期间（1月20日-3月19日）南下资金火力全开，净流入金额超过1500亿元。
从南下资金青睐的股票来看，风格也非常鲜明，基本上可以归为两类：
一是A股所稀缺的品种，如互联网及一些细分行业的龙头。其中，南下资金持有腾讯控股（0700.HK）接近4亿股，市值2282亿港元，高居南下资金持股市值的榜首；南下资金在美团（3690.HK）、小米集团（1810.HK）等互联网龙头上也投入重金，持股市值分别为1115.41亿港元和603.86亿港元，排名前10 。而吉利汽车（0175.HK）、中芯国际（0981.HK）、安踏体育（2020.HK）都是各自细分行业的龙头，并且是A股市场所稀缺的品种。此外，电子烟龙头思摩尔国际（6969.HK）自8月20日纳入港股通以来，就持续获得南下资金的追捧，短短60多个交易日，南下资金的持股市值就超过了156亿港元。

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数据来源：Wind
南下资金大量买入的另一类品种为相对A股市场折价幅度较大的H股，这其中尤以金融股为最。在南下资金持股市值前10名中，建设银行（0939.HK）和工商银行（1398.HK）就高居第2和第3位，持股市值分别为1604.92亿港元和1154.21亿港元，其中，南下资金持有工商银行的数量已占到其港股总股本的28.91% 。
【港股|碾压！“南下”远超“北上”的启示：港股可能真的要变天了！】从持股占比这个角度来看，南下资金对折价A股的喜好更是一目了然。比如，南下资金持有赣锋锂业（1772.HK）13557.20万股，占其港股总股本的56.44% ，也就是说有一半以上的港股都被南下资金买走了，最新收盘价显示，赣锋锂业港股较A股折价30% 。而南下资金持股比例超过42%的华能国际（0902.HK）、华电国际（1071.HK）比A股都便宜了一半。
买得便宜的一个直接好处是，能够获得比A股高得多的股息率。比如上文提及的华电国际，港股的股息率就可以达到7.8% ，远高于A股。而建设银行、工商银行港股的股息率也都在6%左右，农业银行（1288.HK）和中国银行（3988.HK）甚至超过了7% 。这或许就是内地保险资金持续买入的一个重要原因，工商银行三季报就显示，中国人寿新晋成为其第7大股东，持有工商银行H股41.34亿股。