（3）但是 ， 更中长期来说 ， 中长期的风格趋势（2~3年的拐点） ， 由传统经济和新兴产业盈利预期的相对强弱决定 ， 而盈利的相对强弱 ， 又与信用扩张的方向密切相关 。 于是 ， 决策层倾向于让哪个方向的产业加杠杆 ， 最终哪类产业的盈利趋势和风格就会更加占优 。 目前来看 ， 不管是根据我们的盈利预测模型、还是决策层对加杠杆的态度（抑制地产、地方政府债务 ， 同时加强科创直接融资） ， 都决定了中长期新兴产业业绩更占优的趋势还远未结束 ， 如图中的红色趋势线 。
东兴策略认为 ， 历史上 ， 信用违约带动国债收益率上行的时间区间内 ， 成长股估值受到压制 。 企业盈利与行业估值两者共振 ， 上游资源的配置价值显著优于成长 。 一方面 ， 需求持续回暖、主动补库存趋势延续 ， 顺周期板块的企业盈利在改善 。 另一方面 ， 信用债违约蔓延压制风险偏好、推动无风险利率上行 ， 成长板块对贴现率更加敏感 。 行业配置建议关注：1）顺周期中的上游资源品：有色、石油石化；2）悲观预期已充分释放、估值安全边际高的金融：银行、保险、地产 。
5.新冠疫苗出现 ， 是否会终结黄金牛市？
黄金也是关注度较高的品种 ， 疫苗是否会终结黄金的牛市？从公开消息来看 ， 有的看多有的看空 。 比如麦格理就旗帜鲜明地表示 ， 黄金的“周期性牛市”已经结束 。 高盛则表示 ， 黄金涨势才刚开始 ， 明年有望涨至2300美元 。
那么那个说得对呢？牛眼君发现 ， 对于黄金这个品种 ， 必然要关注通胀 。 这次疫情 ， 欧美国家央行放水 ， 但是目前通胀还未起来 ， 原因之一是经济没有全面恢复过来 ， 货币流通速度也就没起来 ， 但未来货币流通速度会起来 ， 因此通胀的可能性还是很大的 。 其次 ， 美元与黄金多数时候呈现跷跷板现象 ， 刺激经济需要钱 ， 而通过美元持续贬值 ， 可以稀释一些债务 。
6.超级牛散“踩雷”海利生物 ， 重仓押宝恐受挫
周末关注度比较高的一个事情是 ， 超级牛散章建平“踩雷”海利生物 。
11月20日晚间 ， 海利生物公告称 ， 公司于2020年11月20日接到公司实际控制人、董事长张海明先生的通知 ， 其于2020年11月18日收到上海市公安局静安分局出具的《取保候审决定书》【沪公静（经）取保字（2020）101805号】 ， 因涉及上海市静安区正在侦查的某公司非法经营案 ， 根据《中华人民共和国刑事诉讼法》相关规定 ， 决定对其取保候审 ， 期限从2020年11月19日起算 。 同时 ， 公司接到监事周裕生先生家属的通知 ， 周裕生先生因涉嫌职务侵占于2020年10月31日被上海市公安局静安分局刑事拘留 。
三季报显示 ， 公司第二大股东至第五大股东分别为章建平、方章乐、方文艳、方德基 ， 分别持有公司股份4.99%、4.57%、4.19%、3.24% ， 四位一致行动人合计持股1.09亿股 ， 持股比例为16.99% 。 公开信息显示 ， 方德基为章建平岳父 ， 方文艳为章建平妻子 ， 其子方章乐也参与其中 。


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从股价表现来看 ， 今年6月以来 ， 海利生物出现大涨大跌 ， 章建平家族坐了超级“过山车” 。 从公司十大股东来看 ， 除大股东之外 ， 全部是自然人股东 ， 无机构参与 。 那么明日股价是否受到影响呢？拭目以待 。
看来超级牛散也不能避免“踩雷”的命运 ， 小散“踩雷”就更正常的事了 。
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